從年初1692美元/盎司的高點(diǎn)，一度跌至2009年以來的歷史低點(diǎn)1179.40美元/盎司，今年，金價(jià)的走勢(shì)好像被A股“帶壞了”。

“投資者需要考慮的是，他們希望黃金在其整個(gè)投資組合中扮演怎樣的角色。” 道富環(huán)球投資管理SPDRETFs亞太區(qū)（日本除外）業(yè)務(wù)拓展主管陳俊文在接受本報(bào)專訪時(shí)表示，黃金仍然是一個(gè)投資組合中，分散、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值的一個(gè)重要組成要素。

陳俊文強(qiáng)調(diào)，投資者不應(yīng)該把黃金投資看做短期牟利的工具，他建議，在決定投資黃金的比例時(shí)，投資者可以模仿S&P高盛商品指數(shù)或者道瓊斯-UBS商品指數(shù)（DJ-UBSCI）中黃金的權(quán)重安排作為起點(diǎn)。

《21世紀(jì)》：今年以來，黃金價(jià)格一直比較波動(dòng)，對(duì)投資者而言，還能繼續(xù)將黃金視為一種避險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行投資嗎？

陳俊文：投資者不應(yīng)當(dāng)僅根據(jù)價(jià)格來決定是否投資，他們需要考慮的是，希望黃金在其整個(gè)投資組合中扮演怎樣的角色。

對(duì)于一個(gè)長期投資組合來說，如果只看重投資回報(bào)，而忽略了風(fēng)險(xiǎn)管理，將會(huì)對(duì)最終的投資回報(bào)產(chǎn)生負(fù)面影響。事實(shí)上，在設(shè)計(jì)一個(gè)投資組合時(shí)，最重要的一點(diǎn)就是要考慮這個(gè)組合中包括的資產(chǎn)，過去所有可能的表現(xiàn)。

黃金是一種長期投資標(biāo)的，投資者不應(yīng)該抱著短時(shí)間內(nèi)就能獲得高收益的心態(tài)去投資黃金。相反，他們應(yīng)該把黃金看作一個(gè)長期投資品，是他們投資組合中一種重要的分散投資、對(duì)沖下行風(fēng)險(xiǎn)以及資產(chǎn)保值的組成部分。

《21世紀(jì)》：隨著美聯(lián)儲(chǔ)宣布計(jì)劃退出量化寬松，黃金的價(jià)格受到明顯影響，投資者應(yīng)當(dāng)怎樣調(diào)整對(duì)黃金的投資？

陳俊文：黃金過去的表現(xiàn)證明，它能夠幫助保持投資者的購買力，而且能增強(qiáng)一個(gè)投資組合的多樣性，因?yàn)橐话銇碚f，黃金與其他資產(chǎn)類別的關(guān)聯(lián)度較低。我前面也提到，投資者在決定黃金在其投資組合中扮演的角色時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮投資黃金的長期收益。

面對(duì)現(xiàn)在的環(huán)境，決定如何投資黃金，投資者們應(yīng)當(dāng)先問自己三個(gè)問題：第一，中國和其他新興市場未來不再會(huì)是全球增長的動(dòng)力來源嗎？第二， 發(fā)達(dá)市場會(huì)停止采取極端措施對(duì)抗去杠桿化的影響嗎？第三，美元會(huì)長期走強(qiáng)嗎？

如果三個(gè)問題的答案都是否定的，那么計(jì)劃出售或者已經(jīng)賣出了黃金的投資者需要記著的是，過去，讓黃金具有吸引力的很多基本面因素，今天依然存在。

《21世紀(jì)》：在今年金價(jià)大跌時(shí)，一度有很多中國投資者爭相買入實(shí)物黃金，這么做是否明智？

陳俊文：不論是實(shí)物黃金還是黃金ETF產(chǎn)品，當(dāng)你決定是否投資黃金時(shí)，都要取決于你希望黃金在自己的投資組合中扮演怎樣的角色。當(dāng)然，對(duì)于中國投資者來說，除了這個(gè)因素外，他們可能還會(huì)考慮未來使用黃金的需求，比如慶祝一些節(jié)日等。

《21世紀(jì)》：現(xiàn)在黃金ETF市場的主要參與者是哪些？黃金ETF市場的投資有哪些變動(dòng)趨勢(shì)？

陳俊文：2004年11月，世界黃金信托服務(wù)公司和美國道富推出第一只黃金ETF產(chǎn)品，從資產(chǎn)規(guī)模、流動(dòng)性和在多個(gè)交易所的可獲得程度來看，該產(chǎn)品至今仍在全球市場上占據(jù)主導(dǎo)地位。

自那以后，其他很多類似的黃金ETF產(chǎn)品不斷產(chǎn)生。但一般來說，規(guī)模較大的基金往往能吸引更多資產(chǎn)，因?yàn)檫@類基金的流動(dòng)性更強(qiáng)，買賣價(jià)差區(qū)間也更小。

我們看到的另一個(gè)趨勢(shì)是，本土資產(chǎn)管理經(jīng)理開始在對(duì)零售客戶銷售的聯(lián)接基金（feeder fund）或打包基金（wrapper fund）結(jié)構(gòu)中，使用較大的、流動(dòng)性強(qiáng)的黃金ETF產(chǎn)品。

《21世紀(jì)》：如果投資者為財(cái)富保值而投資黃金，在全部可投資的資產(chǎn)中，拿出多少投資于黃金會(huì)比較合適？

陳俊文：投資者可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，在一個(gè)傳統(tǒng)的股票和固定收益投資組合中加入大宗商品投資會(huì)帶來更好的效果。

在決定投資黃金的比例時(shí)，投資者可以模仿S&P高盛商品指數(shù)或者道瓊斯-UBS商品指數(shù)（DJ-UBSCI）中黃金的權(quán)重安排作為起點(diǎn)。

不過，除非你的整個(gè)資產(chǎn)組合全都集中在大宗商品上，否則黃金的未來收益會(huì)被明顯稀釋。比如，模仿DJ-UBSCI的投資比重，一個(gè)投資組合中，大宗商品投資占比為10%，那么總資產(chǎn)中，實(shí)際投資于黃金的比重可能不足1%。

為了讓黃金在一個(gè)投資組合中的占比更高，很多投資顧問會(huì)建議，整個(gè)投資組合中，對(duì)黃金的投資比例保持在2%-10%之間，具體則根據(jù)你的目標(biāo)、投資期限和流動(dòng)性等需要而定。

（“投資五問”系列，旨在與亞太區(qū)內(nèi)領(lǐng)先金融機(jī)構(gòu)、專家對(duì)話投資。本文未刪節(jié)版刊于10月17日《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》旗下專業(yè)投資、理財(cái)平臺(tái)“21街”，敬請(qǐng)關(guān)注。）