自2008年美國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣以來，很多其他國(guó)家受到影響，連中國(guó)也在內(nèi)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣的過去與未來是大家注意的題目，也是今天我要討論的題目。我想介紹一位美國(guó)著名作家Meredith Whitney對(duì)這個(gè)問題的意見。她的成名始于2007年10月的講話，她預(yù)料到了美國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣的來臨。本文部分內(nèi)容取于她在2013年出版的《各州的命運(yùn)（Fate of the States）》一書。 我先介紹一般對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣的評(píng)論，再談書中的見解，最后討論美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)如何應(yīng)用到中國(guó)。

讓我先來介紹一般人對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣的了解。

消費(fèi)者的行為對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)影響很大，它不但影響投資，因?yàn)槠髽I(yè)要賣消費(fèi)品盈利，它還影響國(guó)民收入，因?yàn)閲?guó)民收入是由消費(fèi)和投資構(gòu)成。金融市場(chǎng)是投資的媒介，把消費(fèi)者的資本吸收了來用于投資。金融市場(chǎng)的崩潰是由于消費(fèi)者和投資者的冒險(xiǎn)行為而發(fā)生的。2008年，美國(guó)出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫。房?jī)r(jià)上漲了再度下降，是因?yàn)橄M(fèi)者愿意用沒有付出定金的貸款來買房產(chǎn)，以至于把房?jī)r(jià)抬得太高，造成泡沫。同時(shí)，金融市場(chǎng)把貸款包裝成證券賣給投資者，房?jī)r(jià)才能抬得更高。造成泡沫以后，金融市場(chǎng)崩潰，有些大金融機(jī)構(gòu)和銀行會(huì)倒閉，從而影響美國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作。因此，美國(guó)聯(lián)邦銀行和財(cái)政部決定不容許這些大的金融機(jī)構(gòu)倒閉，決定給它們大量的資金來進(jìn)行挽救。 結(jié)果美國(guó)經(jīng)濟(jì)還是不景氣。同意挽救政策的人說，如果不挽救，美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)更壞。不同意挽救政策的人則說政策是錯(cuò)誤的，白花了政府的錢，而且會(huì)養(yǎng)成大金融機(jī)構(gòu)冒風(fēng)險(xiǎn)投資的壞習(xí)慣。自負(fù)盈虧是一般市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)律。

用上面一般人對(duì)美國(guó)在2008年后經(jīng)濟(jì)不景氣的認(rèn)識(shí)作背景，我們可以討論作者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣的過去與未來的分析。如其書名所說，分析的重點(diǎn)是美國(guó)各州的命運(yùn)，尤其是它們的收支和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。大致來說，房產(chǎn)泡沫和經(jīng)濟(jì)不景氣是由當(dāng)?shù)氐南M(fèi)者、投資者和金融市場(chǎng)的冒險(xiǎn)活動(dòng)造成的。這種狀況大多發(fā)生在富有的州，如加利福尼亞州、佛羅里達(dá)州、亞利桑那州、內(nèi)華達(dá)州、伊利諾伊州和新澤西州。這些地方的消費(fèi)者、投資者和金融市場(chǎng)都有能力來做有風(fēng)險(xiǎn)的投資，結(jié)果受到不景氣的影響就越大。反過來說，貧窮的州，如愛荷華州和得克薩斯州，居民沒有能力來做風(fēng)險(xiǎn)大的投資，結(jié)果受到的影響就小。

各州政府本身扮演的角色是和它們的居民一樣的。在富有的州政府冒險(xiǎn)地投資到房地產(chǎn)中。泡沫發(fā)生后，州欠的債增加。政府只有增加稅收和減少支出。增稅以后，州里居民的收入減少。減少了收入，他們欠的債增加。州政府減少支出，影響了政府的服務(wù)，如教育和基礎(chǔ)建設(shè)。在政府服務(wù)的雇員也減少了，結(jié)果失業(yè)人數(shù)增加。這樣的州的消費(fèi)和國(guó)民收入減少，政府的服務(wù)減少，州的企業(yè)會(huì)遷到別的州去。惡性循環(huán)之下，收入、服務(wù)和失業(yè)問題變得更為嚴(yán)重。而貧窮的州命運(yùn)正好相反。

如何能夠解決美國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣的問題？如何促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展？Meredith Whitney建議在美國(guó)中部從前貧窮而現(xiàn)在比較富裕的州發(fā)展工業(yè)， 如能源和基礎(chǔ)建設(shè)，來增加生產(chǎn)，吸引外來投資。此外還要培訓(xùn)人才，以增加人力資源。這樣，州的生產(chǎn)與就業(yè)人數(shù)便會(huì)增加。政府的工作如檢查與批準(zhǔn)建筑工程等，可以轉(zhuǎn)讓給民營(yíng)企業(yè)去辦。州政府發(fā)展工業(yè)，比發(fā)展金融業(yè)更重要。

現(xiàn)在讓我們來看看中國(guó)的經(jīng)濟(jì)，不景氣的程度多大？原因何在？將來的發(fā)展如何？用什么方法可以令中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展更快？

我們知道，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣的程度不大，國(guó)民所得增長(zhǎng)率只減到每年7.6%左右。原因是中國(guó)的消費(fèi)者、金融市場(chǎng)和投資者的行為和美國(guó)的不同。 消費(fèi)者不習(xí)慣用大量貸款來買房產(chǎn)，金融市場(chǎng)沒有把銀行的貸款包裝成證券賣給投資者。就是有的話，投資者不愿冒險(xiǎn)來買它。中國(guó)國(guó)民所得增長(zhǎng)率降低了是因?yàn)槌隹诹繙p少，出口量減少是因?yàn)橥鈬?guó)經(jīng)濟(jì)不景氣，沒有能力多買中國(guó)出口的貨物。

要使將來中國(guó)的經(jīng)濟(jì)維持穩(wěn)定的增長(zhǎng)，應(yīng)當(dāng)考慮兩點(diǎn)：第一是穩(wěn)定消費(fèi)者、金融市場(chǎng)和投資者的活動(dòng)，不要讓他們過于冒風(fēng)險(xiǎn)；第二是發(fā)展工業(yè)， 和上面所說美國(guó)各州的政策相似。

關(guān)于第一點(diǎn), 我們不用考慮消費(fèi)者的行為，因?yàn)樗麄儾粫?huì)冒很大的風(fēng)險(xiǎn)。但要注意投資者、金融機(jī)構(gòu)和地方政府的行為?，F(xiàn)在的中國(guó)投資者，也會(huì)冒險(xiǎn)向房地產(chǎn)投資，房?jī)r(jià)因此高漲；現(xiàn)在部分的金融機(jī)構(gòu)也會(huì)冒險(xiǎn)，如影子銀行因?yàn)殂y行貸款規(guī)定的利率太低，就用高利率放款給喜歡冒險(xiǎn)的投資者。所以我們應(yīng)當(dāng)注意今后金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。政府應(yīng)建立適當(dāng)?shù)恼邅肀O(jiān)管金融機(jī)構(gòu)，不能讓它們像2008年美國(guó)部分的大銀行那樣倒閉?，F(xiàn)在中國(guó)的銀行為國(guó)家所有，如果將來銀行經(jīng)營(yíng)權(quán)獨(dú)立后，會(huì)不會(huì)慢慢用貸款來包裝成證券出賣？就是現(xiàn)在銀行的體制，也會(huì)讓銀行冒險(xiǎn)貸款給地方政府，使地方政府的債務(wù)大量增加，變成中國(guó)的一個(gè)嚴(yán)重問題。

關(guān)于第二點(diǎn)，目前美國(guó)的一個(gè)州要發(fā)展經(jīng)濟(jì)便要發(fā)展工業(yè)。中國(guó)也應(yīng)考慮這項(xiàng)政策。一般來說，一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，開始是工業(yè)化，從農(nóng)業(yè)到重工業(yè)，以后再發(fā)展服務(wù)業(yè)。根據(jù)中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒，在1978年，農(nóng)業(yè)、工業(yè)和服務(wù)業(yè)在國(guó)民收入中的百分比分別為28.2%、47.9 %和23.9%；到2000年, 它們的百分比分別為15.1%、45.9% 和39.0%；再到2012年已變?yōu)?0.1%、 45.3% 和44.6%。是否應(yīng)當(dāng)把服務(wù)行業(yè)的百分比再次增加，這要看服務(wù)業(yè)的內(nèi)容，教育、醫(yī)療等是應(yīng)當(dāng)增加的。中國(guó)政府一向重視國(guó)民教育，或不應(yīng)盡量擴(kuò)大金融市場(chǎng)，因?yàn)槿绻尳鹑跇I(yè)發(fā)展太快，會(huì)增加經(jīng)濟(jì)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)的政策可能應(yīng)當(dāng)延長(zhǎng)發(fā)展工業(yè)的時(shí)間，不宜趕快發(fā)展壯大有風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)，以致發(fā)生經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。最后，中國(guó)也可以把部分國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)讓給民營(yíng)企業(yè)，這是合乎李克強(qiáng)總理提倡鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的政策的。