鳳凰財(cái)經(jīng)綜合 香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)刊登匯豐發(fā)布報(bào)告分析十八屆三中全會(huì)政策。內(nèi)地三中全會(huì)將于下月召開，市場(chǎng)對(duì)于會(huì)議出臺(tái)的政策眾說紛紜，其中以財(cái)稅、金融、價(jià)格及城鎮(zhèn)化等改革領(lǐng)域最值得關(guān)注。分析指出，會(huì)議或可能是中國(guó)經(jīng)濟(jì)重要的轉(zhuǎn)捩點(diǎn)。

未來數(shù)年GDP坐七望八

【政策前瞻】今次三中全會(huì)將會(huì)出臺(tái)的政策，被視為是中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)過渡改革期的重要基石。

簡(jiǎn)政放權(quán)將是重點(diǎn)

匯豐經(jīng)濟(jì)研究亞太區(qū)聯(lián)席主管屈宏斌發(fā)表報(bào)告認(rèn)為，本屆三中全會(huì)討論焦點(diǎn)將為鼓勵(lì)民企發(fā)展，并令其發(fā)展成為未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

報(bào)告預(yù)計(jì)，三中全會(huì)將出臺(tái)的方案包括最少六大改革，首先，簡(jiǎn)政放權(quán)將是重點(diǎn)。具體措施包括，減少使用計(jì)劃經(jīng)濟(jì)中政府對(duì)于經(jīng)濟(jì)的多項(xiàng)管制，以及進(jìn)一步下放行政審批權(quán)。第二為財(cái)稅政策，將主要為降低對(duì)中小企的賦稅，及有效管理地方政府財(cái)政。第三是金融改革，仍關(guān)注市政債發(fā)行、利率市場(chǎng)化以及人民幣國(guó)際化和資本項(xiàng)開放等。資源價(jià)改、城鎮(zhèn)化，以及經(jīng)濟(jì)開放也將成為關(guān)注點(diǎn)。

至于市場(chǎng)關(guān)注的國(guó)企及土地改革，預(yù)計(jì)會(huì)上的討論較少。屈宏斌指出，市場(chǎng)需要理解新政府無法一次性解決所有問題，因中國(guó)龐大的既得利益集團(tuán)對(duì)改革多有掣肘。然而，若令民資及消費(fèi)的規(guī)模大幅增長(zhǎng)，政府將于未來的時(shí)間對(duì)多項(xiàng)結(jié)構(gòu)問題進(jìn)行改革。包括打破國(guó)企對(duì)各行業(yè)的壟斷、引入競(jìng)爭(zhēng)，并提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率。

提升民眾消費(fèi)能力

土地改革將令農(nóng)民收入得到保障，從而幫助推動(dòng)城鎮(zhèn)化過程，及帶動(dòng)消費(fèi)。另外，中國(guó)嚴(yán)重的貧富懸殊問題，也阻礙社會(huì)穩(wěn)定及抑制普羅民眾的消費(fèi)能力，報(bào)告建議政府促使國(guó)企增派股息支持國(guó)家社會(huì)安全網(wǎng)的開支。

最后，地方政府財(cái)政及影子銀行問題都威脅金融乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，建議政府可指定框架方案，明確地方政府的責(zé)任，并幫助其制定財(cái)政預(yù)算。

屈宏斌認(rèn)為，如上述各項(xiàng)改革措施順利落實(shí)，中國(guó)未來數(shù)年的經(jīng)濟(jì)將保持7至8%的穩(wěn)定增速。

重建信心有利持續(xù)增長(zhǎng)

【投資部署】總理李克強(qiáng)指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要「提質(zhì)增效」，全國(guó)性的債務(wù)審查正顯示政府對(duì)于提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的決心。

市場(chǎng)對(duì)地方政府債務(wù)規(guī)模的估計(jì)，介乎于13萬至30萬億人民幣不等，相當(dāng)于GDP的25至58%。

不過，無論規(guī)模如何，都將對(duì)金融行業(yè)造成一定打擊。為促使該行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展，未來政府將繼續(xù)對(duì)金融業(yè)進(jìn)行去杠桿等的痛苦過程。

留意資訊科技公用能源股

匯豐預(yù)期，在提升金融業(yè)發(fā)展質(zhì)量的同時(shí)，資產(chǎn)證券化、存款機(jī)制制定等，都將改善該行業(yè)的營(yíng)運(yùn)效率。相信在改革實(shí)施后，健康的金融業(yè)將再度增加市場(chǎng)信心。

改革之后，中國(guó)下一階段的持續(xù)增長(zhǎng)故事，投資者無疑會(huì)予以溢價(jià)。至于短期看好的行業(yè)，匯豐建議投資者可考慮部分估值偏低及增長(zhǎng)穩(wěn)定的行業(yè)，包括資訊科技、公用及能源板塊。