[ 業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)很難于今年退出QE。而在剛剛落下帷幕的IMF世行年會(huì)也向全球傳遞出呼吁發(fā)達(dá)國(guó)家退出量化寬松政策需謹(jǐn)慎的明確信號(hào)]

就在觸及美國(guó)債務(wù)上限的最后幾個(gè)小時(shí)內(nèi)，華盛頓國(guó)會(huì)參眾兩院在經(jīng)過(guò)激烈博弈后終于達(dá)成政府重開(kāi)、提高債務(wù)上限的共識(shí)。不過(guò)市場(chǎng)似乎早有預(yù)期，本周三美國(guó)三大股指單日漲幅均超過(guò)1.2%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)更逼近歷史高點(diǎn)。與此同時(shí)，10年期美國(guó)國(guó)債價(jià)格上揚(yáng)，收益率一度下跌6基點(diǎn)，而短期美債收益率跌幅更加明顯。

美國(guó)政治僵局已成為近期全球關(guān)注的焦點(diǎn)。由于考慮到美國(guó)及全球宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇狀況，此次國(guó)債上限討論相比2001年8月的那次而言，對(duì)市場(chǎng)的影響小了很多。不過(guò)，財(cái)政危機(jī)暫時(shí)解除，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)貨幣政策的預(yù)期變得更加不確定了。

風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或受益

美國(guó)兩黨的談判或已形成了不到最后一刻“絕不妥協(xié)”的習(xí)慣。北京時(shí)間昨日午間，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬簽署法案，宣告結(jié)束政府關(guān)門并上調(diào)債務(wù)上限。法案將使政府在明年1月15日之前處于開(kāi)門狀態(tài)，并提高債務(wù)上限直至明年2月7日。

市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)正面，美國(guó)股市大漲，并帶動(dòng)亞洲市場(chǎng)昨日普遍上揚(yáng)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)近期可能將獲得進(jìn)一步喘息的機(jī)會(huì)?！罢我蛩卦斐傻挠绊懯嵌唐诘?，我們看好美國(guó)股票，將維持對(duì)美股的加碼配置，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)的根基比其他地區(qū)更加穩(wěn)固?！比疸y證券首席中國(guó)投資策略分析師高挺近日在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

而臨時(shí)的解決方案將使投資者重新聚焦市場(chǎng)漲跌的原動(dòng)力——新財(cái)報(bào)的表現(xiàn)以及宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。高挺進(jìn)一步向記者解釋稱，首先從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，今年美國(guó)2%的GDP增長(zhǎng)率偏低主要是受此前財(cái)政懸崖的拖累，預(yù)計(jì)美國(guó)明年經(jīng)濟(jì)將加速增長(zhǎng)，將達(dá)3%；此外，美國(guó)私營(yíng)部門較強(qiáng)，上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表非常好，在牢固的國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇推動(dòng)下，我們預(yù)計(jì)標(biāo)普500今年盈利增長(zhǎng)7%，明年增長(zhǎng)8%；第三，美國(guó)目前估值處于中等水平，加上近段時(shí)間發(fā)達(dá)國(guó)家表現(xiàn)更好，新興市場(chǎng)國(guó)家開(kāi)始走弱，資金的流動(dòng)對(duì)美股更加有利。

但是考慮到前期美股下跌幅度不大，且上周出現(xiàn)反彈，因此目前看來(lái)美股大幅上漲的空間或有限。瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)研究部昨日發(fā)布報(bào)告稱，“如果國(guó)會(huì)在未來(lái)數(shù)月達(dá)成較長(zhǎng)期協(xié)議，股票上漲幅度將更大?！?/p>

美債仍未喪失吸引力

盡管中日兩國(guó)此前紛紛施壓美國(guó)當(dāng)局盡快解決債務(wù)問(wèn)題，但有趣的是，海外央行幾乎沒(méi)有顯示出對(duì)美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)喪失信心的跡象。

據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的數(shù)據(jù)顯示，截至上周三（10月9日）的過(guò)去兩周，海外央行增持了89億美元美國(guó)國(guó)債，總持有規(guī)模達(dá)到了2.937萬(wàn)億美元。海外央行的增持暗示著華盛頓財(cái)政僵局并未削弱海外央行對(duì)美國(guó)國(guó)債的需求。

海外投資者持有美國(guó)發(fā)行在外國(guó)債的將近一半。而作為美國(guó)的最大“債主”，迄今為止，中國(guó)尚未有拋售美債的跡象。

美國(guó)國(guó)債之所以仍為最佳長(zhǎng)期投資選擇，業(yè)內(nèi)專家指出，美國(guó)預(yù)算爭(zhēng)端可能對(duì)美國(guó)的信譽(yù)造成損害，但這并不意味諸如中國(guó)、日本這樣的債權(quán)大國(guó)會(huì)大幅將其美債持倉(cāng)轉(zhuǎn)化成其他資產(chǎn)。美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)是全球規(guī)模最大、流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)市場(chǎng)，目前仍非常難以覓到能起到替代作用的資產(chǎn)。

“目前以美元在國(guó)際金融系統(tǒng)中的地位來(lái)說(shuō)，央行在外匯儲(chǔ)備增加之下增持美元資產(chǎn)是很正常的?！备咄?duì)本報(bào)記者表示，債務(wù)上限不是一個(gè)特別大的問(wèn)題，美國(guó)債市基本上處于平穩(wěn)狀態(tài)，只是由于擔(dān)心短期違約，在10月17日快到時(shí)的部分短債出現(xiàn)被拋售的現(xiàn)象。

事實(shí)上，各大貨幣基金已經(jīng)采取措施，貝萊德、美國(guó)銀行、摩根大通等的大型貨幣基金已在最近幾周出售短期美國(guó)國(guó)債，同時(shí)避免購(gòu)買將在本月底或11月初到期的短期美國(guó)國(guó)債。

相比而言，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債價(jià)格在過(guò)去幾周沒(méi)有什么變化。不過(guò)，在瑞銀看來(lái)，此次協(xié)議有可能意味著美國(guó)10年期國(guó)債收益率恢復(fù)上升趨勢(shì)，因?yàn)檎匦麻_(kāi)門使得經(jīng)濟(jì)前景改善，而考慮到美聯(lián)儲(chǔ)的政策前景，收益率只可能平穩(wěn)上升。

危機(jī)暫緩QE呢？

隨著政府開(kāi)門，市場(chǎng)更加迫切地想知道此前諸多積壓的美國(guó)數(shù)據(jù)，目前9月非農(nóng)數(shù)據(jù)究竟何時(shí)公布尚沒(méi)有明確消息，且同時(shí)公布的美國(guó)房市數(shù)據(jù)也值得投資者留意。而這將成為美聯(lián)儲(chǔ)做出貨幣政策決定時(shí)所考量的重要因素。

在今年9月的FOMC會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)決策者出乎外界預(yù)期，沒(méi)有決定開(kāi)始縮減QE。在經(jīng)過(guò)一系列華盛頓政府“政治風(fēng)波”之后，市場(chǎng)人士普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)推遲減少購(gòu)買資產(chǎn)計(jì)劃。

此前，野村證券的一名股票研究主管告訴本報(bào)記者，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)很難于今年退出QE。而在剛剛落下帷幕的IMF世行年會(huì)也向全球傳遞出呼吁發(fā)達(dá)國(guó)家退出量化寬松政策需謹(jǐn)慎的明確信號(hào)。

PIMCO首席執(zhí)行官M(fèi)ohamed El-Erian日前發(fā)文預(yù)計(jì)全球央行將被迫重新估計(jì)美國(guó)政府關(guān)門對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。美聯(lián)儲(chǔ)可能別無(wú)選擇，唯有將實(shí)驗(yàn)性的政策保持得更久。因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)需要提供保障，使經(jīng)濟(jì)不要受到未來(lái)政界功能紊亂的影響。

更加值得注意的是，美國(guó)債務(wù)問(wèn)題只是延后解決，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)并未真正解除。而此前美國(guó)預(yù)算爭(zhēng)端可能對(duì)美國(guó)的信譽(yù)造成損害，談判的曠日持久已使得惠譽(yù)評(píng)級(jí)將美國(guó)的“AAA”主權(quán)信用評(píng)級(jí)放入負(fù)面觀察名單。已有投資機(jī)構(gòu)策略師警告稱，如果通不過(guò)長(zhǎng)期預(yù)算案，持續(xù)不斷地刷新的財(cái)政預(yù)算也會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。到那時(shí)，就業(yè)增長(zhǎng)放緩而且企業(yè)也不愿投資，就意味著美聯(lián)儲(chǔ)可能到2015年才著手退出QE。

“暫緩危機(jī)和解決危機(jī)這兩個(gè)概念不能搞混。除了成功緩解短期擔(dān)憂。投資者不應(yīng)盲目認(rèn)為危機(jī)已經(jīng)過(guò)去，最壞的情況并沒(méi)有避免?！被ㄆ煦y行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tobias Levkovich表示。