[ 一個多世紀(jì)之后，諾貝爾獎金始終發(fā)不完，這個雪球越滾越大的秘訣是什么？ ]

10月，新一年度的諾貝爾獎陸續(xù)揭曉。由于2012年度諾貝爾獎金縮水20%，莫言所獲的800萬瑞典克朗（約合750萬人民幣）獎金僅能在北京買下一套住房的事實(shí)令諾貝爾基金的投資運(yùn)行情況受到越來越多的關(guān)注。

截至2012年底，諾貝爾基金的投資總額為31億瑞典克朗，較1900年成立初的3100萬瑞典克朗，其資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)增長了100倍。另按照經(jīng)通脹調(diào)整后的數(shù)據(jù)，其資產(chǎn)管理規(guī)模也基本實(shí)現(xiàn)翻倍。

諾貝爾基金的“一波三折”

在1900年諾貝爾基金成立之初，當(dāng)時的整個基金資產(chǎn)只有3100萬瑞典克朗，而在112年后的2012年，諾貝爾獎獎金的發(fā)放總額達(dá)到4000萬瑞典克朗，超出其初始規(guī)模。很多人不禁要問：一個多世紀(jì)之后，諾貝爾獎金始終發(fā)不完，這個雪球越滾越大的秘訣是什么？對于這個問題，諾貝爾基金會給出的回應(yīng)是：理財(cái)歷程并非一帆風(fēng)順，戰(zhàn)爭和和平的相互交替也讓基金的資產(chǎn)總額潮起潮落。

諾貝爾獎創(chuàng)始人阿爾弗雷德·諾貝爾（Alfred Nobel）在他的遺囑中這樣寫道：將財(cái)產(chǎn)兌換成現(xiàn)金，然后進(jìn)行安全可靠的投資。以這份資金成立一個基金會，將基金所產(chǎn)生的利息每年獎給在前一年中為人類作出杰出貢獻(xiàn)的人。

因此，“能夠讓諾貝爾獎金永遠(yuǎn)發(fā)下去”一直是諾貝爾基金會在過去的一個多世紀(jì)中最為重要的一個任務(wù)。根據(jù)諾貝爾的遺囑，基金會章程在最初是將基金的投資范圍限定為“安全的證券”。根據(jù)當(dāng)時的人們理解，“安全的證券”即為“國債與存款”，股票市場完全未被列入投資范圍之內(nèi)。

但事實(shí)卻證明，所謂“安全的投資”并不能保證基金的安全。這樣保守的投資在通貨膨脹的情況下更是顯得非常糟糕。而且在1946年以前，諾貝爾基金都要繳納高額的資本利得稅。當(dāng)時，諾貝爾基金甚至是整個斯德哥爾摩最大的納稅者。因此在1950年時，基金的總體規(guī)模已經(jīng)較最初的資金縮水了將近60%（經(jīng)通脹調(diào)整之后）。

眼見基金資產(chǎn)快要消耗殆盡，瑞典政府開閘諾貝爾基金的獨(dú)立投資——這意味著，原有的投資股市和不動產(chǎn)的束縛沒有了，同時還可以投資包括梅拉倫湖區(qū)(Lake Maelaren)和斯莫蘭省（province of Smaeland）的農(nóng)業(yè)資產(chǎn)。這一改變一舉扭轉(zhuǎn)了基金的命運(yùn)。就在同年，美國發(fā)布的新規(guī)，規(guī)定1953年起諾貝爾基金會在美國所進(jìn)行的投資活動一律享受免稅待遇。

從這之后，諾貝爾基金開始試水股市和不動產(chǎn)投資，而此時正值戰(zhàn)后，股票市場的一輪大牛市開始醞釀，因此在1950~1970年的20年里，基金的表現(xiàn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于之前，真實(shí)年化收益率超過1%。1970年代早期，諾貝爾基金總資產(chǎn)的60%已經(jīng)全部投資于股票和不動產(chǎn)。

20世紀(jì)80年代，諾貝爾基金迎來真正的黃金發(fā)展時期。在此期間，由于全球股市增長迅速，不動產(chǎn)也在不斷升值，諾貝爾基金會的資產(chǎn)持續(xù)增值。

不過事情總是一波三折。1985年，瑞典又提高了不動產(chǎn)稅，令基金會的收益大打折扣，諾貝爾基金會在兩年之后不得不做出一項(xiàng)重要決定：將基金會擁有的所有不動產(chǎn)轉(zhuǎn)到一家新成立的名為“招募人（Bevaeringen）”的上市公司名下。1990年初，諾貝爾基金將持有的“招募人”公司股票全部出售，大大賺了一筆，從而躲過了瑞典當(dāng)時爆發(fā)的金融危機(jī)。

諾貝爾基金會2012年年報(bào)稱，從上個世紀(jì)90年代起，基金會開始采取更為現(xiàn)代的資產(chǎn)管理模式，有了更為清晰的投資組合理念。因此投資的資產(chǎn)則比以往更加的多元化。除了投資瑞典本國的股票、固定收益之外，他們將更多的資金投往國外。此時，其股票的投資比重不斷增加，1999年時已經(jīng)占到了整個投資組合的65%。

此外，諾貝爾基金會在不動產(chǎn)領(lǐng)域的投資也不斷減少。上世紀(jì)90年代末，諾貝爾基金只擁有兩處不動產(chǎn)，分別是他們在斯德哥爾摩和挪威奧斯陸進(jìn)行辦公用的兩塊土地和大樓。

縱觀上個世紀(jì)90年代，諾貝爾基金會的投資是非常的成功的。諾貝爾基金會指出，這要得益于全球經(jīng)濟(jì)的增長以及股票價格的不斷上漲。在這十年中，基金的年化收益率達(dá)到了8.6%。在世紀(jì)之交時，也就是基金會成立100年時，其資產(chǎn)經(jīng)通脹調(diào)整后已經(jīng)達(dá)到了基金成立之初時資產(chǎn)總額的3倍。

新世紀(jì)“折戟”

然而，進(jìn)入新千年之后，諾貝爾基金卻一再因全球金融市場萎縮而折戟。在2001~2011年的這11年中，基金的年化收益率下降至1.4%，其資產(chǎn)管理規(guī)模也一度嚴(yán)重縮水。

2000年1月1日，基金會的投資規(guī)則有了新的改進(jìn)，允許將資產(chǎn)投資所得用于頒獎，而不像過去那樣，獎金只能來自于直接收入，即利息和紅利。它也意味著基金會可將更高比例的資產(chǎn)用來投資股票，以獲得更高的回報(bào)。然而，由于大部分資金投資于股市，因此在2002年和2008年的市場大跌令基金會的資產(chǎn)規(guī)?？s水了四分之一。而在外國股票價格下跌的同時，瑞典克朗卻一直走強(qiáng)，這對于基金的業(yè)績也產(chǎn)生了十分負(fù)面的影響。

2009年，時任諾貝爾基金會執(zhí)行長蕭曼就曾透露，在2008年的金融危機(jī)中，該基金會當(dāng)年的投資總收益跌幅達(dá)到19%，可見即使代表著全球最尖端思維的基金群體仍然無法擺脫全球性的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

在接下來的2009年和2010年，投資總收益分別上漲14.4%和5.5%，到了2011年，又產(chǎn)生了2.6%的虧損。

根據(jù)2011年諾貝爾基金會的年報(bào)，其投資策略原則依然是50%左右的股票(上下浮動10%)、20%左右的固定收益資產(chǎn)(上下浮動10%)和30%左右的另類資產(chǎn)(上下浮動10%)，另類資產(chǎn)則包括不動產(chǎn)和對沖基金。

有分析人士指出，諾貝爾基金會的這種投資模式過于保守，如果不改革的話，總有一天會出現(xiàn)問題的。而現(xiàn)在的一些新式基金的投資理念早已經(jīng)發(fā)生了天翻地覆的變化。

同樣是風(fēng)格趨于保守的耶魯大學(xué)捐贈基金在大衛(wèi)·史文森的領(lǐng)導(dǎo)下，在2011年時，在美國股市只投資了不到7%的資產(chǎn)，所有股市資產(chǎn)加起來不到其資產(chǎn)的16%，債市上，耶魯捐贈的基金投資只為4%，而將更多的錢投資于對沖基金、私募股權(quán)資產(chǎn)和包括林地、油礦在內(nèi)的實(shí)物資產(chǎn)。

很顯然，諾貝爾基金在2012年仍未能徹底擺脫困境。在最新一期的諾貝爾年報(bào)中可以看到截至2012財(cái)年（2012年4月~2013年3月），諾貝爾基金的賬面利潤繼續(xù)虧損3740萬瑞典克朗。不過，其資產(chǎn)規(guī)模倒是略有增加。

投資波動也不幸波及諾貝爾獎金的金額。根據(jù)諾貝爾的初衷，諾貝爾的獎金相當(dāng)于一個教授20年的工資，但是諾貝爾獎金的增長速度顯然沒有教授的工資增長的速度快。去年，諾貝爾獎獎金從1000萬瑞典克朗縮水至800萬瑞典克朗，再加上全球范圍的通脹影響，導(dǎo)致莫言的獎金還不夠北京市區(qū)一套房的價格。

面對目前的經(jīng)濟(jì)低迷，諾貝爾基金會也是“勒緊腰帶過日子”。除了降低獎金支出外，也正在削減其他支出，例如運(yùn)營、論壇等各方面的支出。

有專家指出，諾貝爾獎金的增加與減少，也可以在一定程度上反映出世界經(jīng)濟(jì)的冷暖。由于全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，目前仍然看不到復(fù)蘇的跡象，諾貝爾基金會何時能夠走出困境存在很大的不確定性。