【銳公司】港交所或仍是最終歸宿

新京報(bào)訊（記者林其玲）因“合伙人制”兩次遭港交所拒絕后，業(yè)內(nèi)頻繁傳出阿里巴巴上市新消息。昨天香港《南華早報(bào)》披露，阿里巴巴可能考慮將倫敦作為其150億美元上市融資計(jì)劃的目的地之一。阿里巴巴對(duì)此回應(yīng)稱“仍沒選定地點(diǎn)”，分析人士則認(rèn)為，這是阿里巴巴釋放出來(lái)的煙幕彈，目的在于向港交所施壓。

港媒稱阿里考慮倫敦上市

《南華早報(bào)》稱，阿里巴巴的高層在倫敦市長(zhǎng)Boris Johnson上周訪問(wèn)香港期間與其進(jìn)行了會(huì)談。倫敦副市長(zhǎng)Kit Malthouse在會(huì)談中提及了包括阿里巴巴在倫敦上市可能性在內(nèi)的一系列市場(chǎng)相關(guān)話題。

昨天阿里對(duì)新京報(bào)回復(fù)稱，“關(guān)于IPO，我們沒有時(shí)間表，也沒有選定地點(diǎn)。”在簡(jiǎn)短的回復(fù)里，阿里再次提及上周末的消息，即紐交所和納斯達(dá)克接受阿里合伙人機(jī)制的書面確認(rèn)，阿里合伙人機(jī)制包括其對(duì)董事會(huì)的提名權(quán)完全符合上市規(guī)定。

對(duì)此，互聯(lián)網(wǎng)分析人士葛甲評(píng)論稱，這些都是阿里釋放出來(lái)的煙幕彈，意在向港交所施壓。原因有三，其一，阿里巴巴的公司治理制度很可能跟倫敦不兼容。其二，倫敦的融資能力一般，會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于香港和紐約。其三，有可能也會(huì)涉及一些法律問(wèn)題，比如品牌侵權(quán)方面。

葛甲稱，現(xiàn)在歐洲經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳，對(duì)于阿里這樣的新興公司，倫敦上市的風(fēng)險(xiǎn)很大。

阿里赴美上市難題多

盡管阿里放出消息，已經(jīng)拿到紐交所和納斯達(dá)克的“綠卡”，但分析人士認(rèn)為阿里赴美上市可能性不大。

“2011年支付寶剝離事件，已經(jīng)讓馬云在美國(guó)投資界的信譽(yù)跌入谷底，當(dāng)時(shí)不少基金經(jīng)理放出話來(lái)，一旦阿里來(lái)上市，就起訴他?！备鸺追Q。

這種不信任還將令阿里在上市之后，面臨遠(yuǎn)高于其他公司的訴訟風(fēng)險(xiǎn)。在美國(guó)，股東可以站在上市公司的立場(chǎng)上起訴董事和高管。近年來(lái)，這些訴訟律師已經(jīng)瞄準(zhǔn)了中國(guó)公司，任何造假和違規(guī)都有可能引發(fā)訴訟和高額賠償。

2011年，美國(guó)貿(mào)易代表辦公室曾將阿里列入“惡名市場(chǎng)”名單，因?yàn)槊绹?guó)一些民間協(xié)會(huì)認(rèn)為其在互聯(lián)網(wǎng)上存在侵權(quán)、盜版、偽造作假狀況。雖然后來(lái)部分協(xié)會(huì)認(rèn)同阿里整改，將其撤出名單，但不排除上市后阿里會(huì)因此遭到持反對(duì)意見的協(xié)議反擊。

此外，美國(guó)市場(chǎng)苛刻的信息披露制度也成為限制阿里赴美上市的“最重要因素”，阿里擁有大量的關(guān)聯(lián)公司，如支付寶、菜鳥，未來(lái)三方之間交易信息的披露將會(huì)受到嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

■ 今年以來(lái)阿里上市大事記

7月底

香港《東方日?qǐng)?bào)》報(bào)道，阿里巴巴已向港交所遞交上市申請(qǐng)，正式啟動(dòng)上市。

9月2日

香港《南華早報(bào)》稱，港監(jiān)會(huì)將否決任何會(huì)被視為給予阿里巴巴豁免的改變。包括合伙人制度。

9月10日

馬云發(fā)表內(nèi)部郵件確認(rèn)“合伙人制度”。高調(diào)堅(jiān)持合伙人制度或暗示放棄在港上市。

10月14日

阿里巴巴副董事長(zhǎng)蔡崇信稱，若香港“反悔”，阿里巴巴仍考慮赴港上市。

10月20日

阿里巴巴集團(tuán)確認(rèn)，阿里合伙人制度已獲得紐交所、納斯達(dá)克接受確認(rèn)。其中對(duì)董事會(huì)提名權(quán)的規(guī)定完全符合在美上市的規(guī)定。

10月22日

香港《南華早報(bào)》稱，阿里巴巴可能考慮將倫敦作為上市融資計(jì)劃的目的地之一。阿里回應(yīng)稱“仍沒選定地點(diǎn)”。

■ 展望

阿里有望回港上市

目前，上市對(duì)阿里來(lái)說(shuō)，已是箭在弦上不得不發(fā)。根據(jù)阿里巴巴和雅虎在此前達(dá)成的約定，公司也只有在2015年底前上市，才能繼續(xù)回購(gòu)雅虎所持股權(quán)。

據(jù)知情人士披露，阿里很有可能還和雅虎簽訂了對(duì)賭協(xié)議的懲罰性條款，比如在2015年底前設(shè)定多個(gè)時(shí)間點(diǎn)，如果在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)內(nèi)，阿里沒有上市，將會(huì)給雅虎一定補(bǔ)償。如果此種說(shuō)法成立，這也解釋了在赴港上市兩次遭拒后，阿里和雅虎宣布修改協(xié)議，同樣阿里上市后，雅虎出讓阿里股份的數(shù)量從原來(lái)的2.615億股縮減到2.08億股。

對(duì)阿里巴巴而言，在香港上市是最優(yōu)選擇，更易獲得“合格IPO”。但港交所不允許同股不同權(quán)的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，而馬云作為創(chuàng)始人和小股東，恰恰是通過(guò)這種方式保持著對(duì)阿里巴巴的控制權(quán)。因此業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)稱，馬云面臨艱難的選擇：如果轉(zhuǎn)去美國(guó)上市，阿里巴巴需做好被做空的準(zhǔn)備；如果仍決定在香港上市，馬云就需要降低預(yù)期并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。（林其玲）