阿里推遲上市計(jì)劃與港交所談判迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)？

黃遠(yuǎn)

[ “如果成功在美國(guó)上市，就不會(huì)再到香港上市?！瘪R云直言，集團(tuán)內(nèi)部大多數(shù)人都比較支持到美國(guó)上市 ]

喜歡打太極的阿里巴巴集團(tuán)（下稱“阿里”）創(chuàng)始人馬云，再次展示了馬氏“太極”的精妙深?yuàn)W。

25日，在與香港傳媒交流團(tuán)會(huì)面時(shí)，馬云表示，阿里已推遲上市計(jì)劃，今年年底前都不能上市。馬云還表示，“日后選擇上市地點(diǎn)時(shí)，應(yīng)該選擇更喜歡和歡迎阿里巴巴的地方”。此時(shí)，正值阿里因“合伙人制度”與港交所的談判陷入僵局。

昨日，阿里官方向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》證實(shí)了上市計(jì)劃已推遲的說(shuō)法。曾被譽(yù)為年度IPO大戲的阿里IPO項(xiàng)目正在進(jìn)入太極的兩儀生四象狀態(tài)。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)？

在過(guò)去的半年里，阿里為在香港上市顯然很用心；但阿里同香港監(jiān)管層、港交所在“合伙人制度”上始終未能達(dá)成一致。

目前，香港市場(chǎng)施行“同股同權(quán)”制度；阿里則希望以“合伙人制度”在港上市——“合伙人制度”將保證包括馬云在內(nèi)的合伙人在上市后提名半數(shù)以上的董事，以保證對(duì)公司的控制權(quán)。

雙方就此展開(kāi)“博弈”。直到10月9日，香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)陳家強(qiáng)在立法會(huì)回答議員提問(wèn)時(shí)指出，香港上市規(guī)則規(guī)定不能設(shè)有雙重股權(quán)，為了保障投資者權(quán)益必須堅(jiān)持“同股同權(quán)”的原則，現(xiàn)階段無(wú)計(jì)劃推出針對(duì)不同股權(quán)制度的上市規(guī)則。這等于是間接拒絕了阿里改變游戲規(guī)則的期待。

10月10日，阿里CEO陸兆禧即做出了“決定不選擇在香港上市”的公開(kāi)表態(tài)。盡管如此，在暫別港交所的說(shuō)明中，阿里也十分注意措辭，稱雙方的分歧在于討論的信息不對(duì)稱，“沒(méi)有取得對(duì)焦?！蓖瑫r(shí)聲稱，阿里沒(méi)有要求實(shí)行雙層股權(quán)架構(gòu)，也無(wú)意改變香港“同股同權(quán)”的規(guī)則。

“香港的制度和阿里提倡的合伙人制度沒(méi)有沖突，只是大家不理解，需要時(shí)間思考?！瘪R云在25日如是表示。

對(duì)于與香港方面的溝通，馬云坦言“以往太自以為是，以為上市事宜不太復(fù)雜，不需親自談判，更以為很了解香港，今后將會(huì)吸取教訓(xùn)”。馬云承認(rèn)，曾經(jīng)堅(jiān)持要讓合伙人擔(dān)任行政總裁，如果總裁不是合伙人，寧愿不上市；不過(guò)，對(duì)于要用何種方式，是否控制董事會(huì)候選行政總裁等則可以再討論。

馬云就此解釋，這樣能夠避免一換總裁就失去公司的宗旨，如雅虎及蘋(píng)果一般。馬云指出，阿里選擇董事會(huì)成員及行政總裁都是根據(jù)非常嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)；因?yàn)榘⒗锏呐e動(dòng)會(huì)影響逾千萬(wàn)員工。再者，阿里已占據(jù)全國(guó)零售額的5%，舉足輕重，業(yè)務(wù)復(fù)雜程度不是外人能夠想象，因此必須堅(jiān)持合伙人制度。

似乎與之呼應(yīng)，香港資本市場(chǎng)對(duì)于阿里上市的討論也有了一些微妙的變化。香港證交所總裁李小加繼9月25日發(fā)表《投資者保障》一文，強(qiáng)調(diào)上市規(guī)則程序、投資者保障之后，10月24日晚，再度以個(gè)人名義發(fā)表《“夢(mèng)談”之后 路在何方——股權(quán)結(jié)構(gòu)八問(wèn)八答》的文章，直言香港資本市場(chǎng)已站在了改革的十字路口，應(yīng)該認(rèn)真考慮對(duì)符合創(chuàng)新型公司的申請(qǐng)者修改上市規(guī)則，給予創(chuàng)始人股東一定的“特殊權(quán)”。

馬云亦評(píng)價(jià)，李小加評(píng)論合伙人制度是“積極和正面的聲音”。

“李小加和阿里同樣關(guān)心香港，阿里能否上市不重要，在哪里上市亦不緊要，重點(diǎn)是要令香港公眾探討創(chuàng)新文化?！瘪R云還稱，其實(shí)IPO對(duì)阿里不太重要，因?yàn)樵缜肮驹植養(yǎng)2B上市，其后又退市。因此，對(duì)上市存在恐懼，如果能不上市就盡量不上，否則會(huì)莫名其妙增加壓力。不過(guò)，阿里希望，能為香港作貢獻(xiàn)，并且回饋支持者。

“僅從程序上來(lái)看，阿里尚未向港交所遞交招股書(shū)。”一位接近阿里IPO項(xiàng)目的投行人士向記者坦言，此前，兩者確實(shí)存在一些分歧，甚至因?yàn)槟承┰蛳萑胝勁薪┚?；作為阿里巴巴集團(tuán)的創(chuàng)始人，馬云在這一時(shí)間節(jié)點(diǎn)的表態(tài)，已經(jīng)定下“再討論”的基調(diào)，此前僵持的阿里與港交所的談判或?qū)⒂瓉?lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

上述人士稱，目前為止，不管是港交所還是香港監(jiān)管層面，對(duì)于阿里上市，均未有過(guò)正式表態(tài)。作為上市的首選地，雙方正在“磨合”——即便是香港市場(chǎng)松動(dòng)，也只是適度的調(diào)整，阿里仍面臨一系列配套的制衡。

爭(zhēng)奪期？

作為全球最受矚目的IPO事件之一，自阿里謀求上市的消息非正式公開(kāi)以來(lái)，全球資本市場(chǎng)均對(duì)其表現(xiàn)出極大的興趣。

日前，據(jù)外媒報(bào)道稱，納斯達(dá)克（NASDAQ）交易所CEO鮑勃·格雷菲爾德（Bob Greifeld）在一個(gè)公開(kāi)場(chǎng)合表示：“我們尊敬阿里巴巴，如果他們能夠在納斯達(dá)克市場(chǎng)上市，很顯然，是我們的榮幸?！?/p>

鮑勃·格雷菲爾德表示：“如果他們（阿里巴巴）選擇美國(guó)上市，我們的任務(wù)就是讓他們知道選擇納斯達(dá)克的優(yōu)點(diǎn)。”

但是，鮑勃·格雷菲爾德拒絕透露是否已經(jīng)和阿里高級(jí)管理層進(jìn)行過(guò)會(huì)晤。馬云也沒(méi)有否認(rèn)曾與美國(guó)方面接觸，但他表示，他本人并沒(méi)有到過(guò)當(dāng)?shù)?。而在技術(shù)和法律研究方面，阿里和美國(guó)方面的工作已有進(jìn)展。

無(wú)疑，阿里的IPO，將是繼去年Facebook上市后全球最受矚目的科技公司IPO。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，鮑勃·格雷菲爾德的最新表態(tài)，可以被視為納斯達(dá)克正在努力爭(zhēng)取阿里上市地歸屬的信號(hào)之一；而美國(guó)兩大交易所對(duì)阿里上市的爭(zhēng)奪已經(jīng)進(jìn)入關(guān)鍵階段。

“如果成功在美國(guó)上市，就不會(huì)再到香港上市?！瘪R云直言，集團(tuán)內(nèi)部大多數(shù)人都比較支持到美國(guó)上市，因?yàn)橄愀壅J(rèn)識(shí)淘寶等阿里業(yè)務(wù)的人并不多，而美國(guó)則表現(xiàn)積極，或許到美國(guó)上市是正確的。

此前，阿里新聞發(fā)言人曾對(duì)本報(bào)表示，該公司已經(jīng)獲得美國(guó)紐約交易所和納斯達(dá)克交易所的書(shū)面確認(rèn)，阿里合伙人機(jī)制包括對(duì)董事會(huì)的提名權(quán)完全符合美國(guó)上市監(jiān)管規(guī)定?！盁o(wú)論阿里在哪一個(gè)交易所上市，我們都誠(chéng)懇希望大家能夠了解公司合伙人這種開(kāi)放、創(chuàng)新、承擔(dān)責(zé)任和推崇長(zhǎng)期發(fā)展的文化及公司真實(shí)的需求”。

前述投行人士認(rèn)為，無(wú)論阿里在美國(guó)哪個(gè)交易所上市，都將帶來(lái)一場(chǎng)不亞于Facebook上市的資本“裙帶效應(yīng)”；如果在香港上市的A計(jì)劃不能成功，紐交所與納斯達(dá)克預(yù)計(jì)將展開(kāi)激烈的爭(zhēng)奪。