鳳凰黃金訊 據(jù)華爾街見聞報道，PIMCO總裁El-Erian撰文稱，將本周三凌晨美聯(lián)儲公布的利率決議與一周前許多分析師和評論者預(yù)估的，美聯(lián)儲逐漸縮減QE和前瞻指引相比較頗有啟發(fā)性。我預(yù)計美聯(lián)儲將堅持結(jié)合使用這兩項工具，盡管經(jīng)濟增長一如既往地不及美聯(lián)儲預(yù)期。近期美國國會的鬧劇使美聯(lián)儲短期內(nèi)施展拳腳的空間縮小，而打壓美國就業(yè)復(fù)蘇的更深層次力量依然存在。

為期兩天的美聯(lián)儲利率會議得出的結(jié)論是：美聯(lián)儲官員很可能不會改變美聯(lián)儲當前貨幣立場的三大組成：不會調(diào)整極低利率；前瞻指引使用的語言不會出現(xiàn)很大改變；不會改變每月850億美元資產(chǎn)購買。

就在幾個月前，大部分分析師預(yù)計美聯(lián)儲將致力于一項重要的政策轉(zhuǎn)變，包括逐步減少購債，并在更大程度上依賴前瞻政策指引。

美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟評估的樂觀程度下降透露了為何美聯(lián)儲官員不改變他們的政策立場。部分原因歸咎于近期國會鬧劇的上演，美聯(lián)儲很可能再度下修經(jīng)濟增長預(yù)估。

對官員而言，在解釋為何美聯(lián)儲維持政策立場不變時，責怪國會是個容易的方法。然而下調(diào)經(jīng)濟增長已經(jīng)變得越來越頻繁。過去五年美聯(lián)儲一直在下調(diào)經(jīng)濟增長，美聯(lián)儲在今年剩余時間繼續(xù)調(diào)降經(jīng)濟增長的可能性很高。

他們一再認為，美聯(lián)儲對促進經(jīng)濟增長和創(chuàng)造就業(yè)的能力要弱于預(yù)期水平和所需要的水平。這適用于QE2和扭轉(zhuǎn)操作(OT)，同樣也適用于QE3。

美聯(lián)儲還知道，對改變政策的暗示能輕而易舉地以金融環(huán)境收緊、增長和就業(yè)遭到破壞告終。我們只需要看看5月至6月這段時間，伯南克只不過提了一提縮減QE，就擾亂了金融市場運作和房產(chǎn)市場。這種暗示構(gòu)成的影響比經(jīng)濟低水平增長、持續(xù)的高失業(yè)率給經(jīng)濟結(jié)構(gòu)帶來的風險更大。同樣加劇了美聯(lián)儲和金融市場間不健康的互相依賴性。

目前市場必然依賴美聯(lián)儲持續(xù)的寬松政策，無論其對實體經(jīng)濟和企業(yè)收入增長的影響。不幸的是，本質(zhì)上美聯(lián)儲是唯一一家努力促進就業(yè)的政策制定實體，但結(jié)果政策傳導(dǎo)機制中類似的關(guān)鍵組成部分被市場挾持為“人質(zhì)”。

盡管美聯(lián)儲擁有自主性和相對政治獨立性，但美聯(lián)儲將依然受到越來越無效的漸進主義方法的高度制約。此外，美聯(lián)儲解決政策進退兩難方法的掌控力也不在自己手中。

美聯(lián)儲面臨的關(guān)鍵問題(同樣也是美國、歐洲、日本等國，甚至是全球經(jīng)濟面臨的)歸結(jié)于：急需一套更全方位的增長和就業(yè)引擎。