達鴻飛

最近，比特幣在全球媒體上的曝光率又多了起來。

先是美國媒體大量報道FBI查封了地下毒品交易網(wǎng)站“絲路”并扣押其14萬個比特幣，隨后中央電視臺新聞聯(lián)播又播出加拿大安裝世界上第一臺比特幣ATM機的消息。而最新一則新聞則講述了一位挪威青年4年前花27美元買了5000個比特幣，然后就忘了這回事，直到最近看到鋪天蓋地的媒體報道才發(fā)現(xiàn)按照1比特幣兌200美元的市價，當(dāng)年的27美元已經(jīng)價值100萬美元！這位青年出售了1/5的比特幣，用這筆錢在挪威購買了一套漂亮的公寓。

每當(dāng)比特幣進入主流媒體的視野時，主流媒體總會請一些主流經(jīng)濟學(xué)家分析一下比特幣。早先，這些分析總是集中在比特幣是不是騙局。而現(xiàn)如今的分析總是集中在比特幣能否成為未來的主流貨幣。而這其中爭論的焦點又往往集中在比特幣的通縮特性上。我們今天不妨就討論一下比特幣的通縮問題。

通縮還是通脹貨幣？

不少比特幣玩家是被比特幣的不能隨意增發(fā)所吸引的。和比特幣玩家的態(tài)度截然相反，經(jīng)濟學(xué)家們對比特幣2100萬固定總量的態(tài)度兩極分化。

凱恩斯學(xué)派的經(jīng)濟學(xué)家們認為政府應(yīng)該積極調(diào)控貨幣總量，用貨幣政策的松緊來為經(jīng)濟適時的加油或者剎車。因此，他們認為比特幣固定總量貨幣犧牲了可調(diào)控性，而且更糟糕的是將不可避免地導(dǎo)致通貨緊縮，進而傷害整體經(jīng)濟。奧地利學(xué)派經(jīng)濟學(xué)家們的觀點卻截然相反，他們認為政府對貨幣的干預(yù)越少越好，貨幣總量的固定導(dǎo)致的通縮并沒什么大不了的，甚至是社會進步的標(biāo)志。

分析這兩派的觀點前，讓我們先來看一看比特幣的發(fā)行機制。

比特幣網(wǎng)絡(luò)通過“挖礦”來生成新的比特幣。所謂“挖礦”實質(zhì)上是用計算機解決一項復(fù)雜的數(shù)學(xué)問題，來保證比特幣網(wǎng)絡(luò)分布式記賬系統(tǒng)的一致性。比特幣網(wǎng)絡(luò)會自動調(diào)整數(shù)學(xué)問題的難度，讓整個網(wǎng)絡(luò)約每10分鐘得到一個合格答案。隨后比特幣網(wǎng)絡(luò)會新生成一定量的比特幣作為賞金，獎勵獲得答案的人。

2009年比特幣誕生的時候，每筆賞金是50個比特幣。誕生10分鐘后，第一批50個比特幣生成了，而此時的貨幣總量就是50。隨后比特幣就以約每10分鐘50個的速度增長。當(dāng)總量達到1050萬時（2100萬的50%），賞金減半為25個。當(dāng)總量達到1575萬（新產(chǎn)出525萬，即1050的50%）時，賞金再減半為12.5個。依此類推。

搞清楚了比特幣的發(fā)行機制，我們可以來回答關(guān)于通縮的問題了。

首先，根據(jù)其設(shè)計原理，比特幣的總量會持續(xù)增長，直至100多年后達到2100萬的那一天。但比特幣貨幣總量后期增長的速度會非常緩慢。事實上，87.5%的比特幣都將在頭12年內(nèi)被“挖”出來。所以從貨幣總量上看，在我們的有生之年，比特幣并不會達到固定量，其貨幣總量實質(zhì)上是會不斷膨脹的，盡管速度越來越慢。因此看起來比特幣似乎是通脹貨幣才對。

然而判斷處于通貨緊縮還是膨脹，并不依據(jù)貨幣總量是減少還是增多，而是看整體物價水平是下跌還是上漲。整體物價上升即為通貨膨脹，反之則為通貨緊縮。長期看來，比特幣的發(fā)行機制決定了它的貨幣總量增長速度將遠低于社會財富的增長速度。因此，我們可以很有信心地說：比特幣是一種具備通縮傾向的貨幣。比特幣經(jīng)濟體中，以比特幣定價的商品價格將會持續(xù)下跌。

凱恩斯學(xué)派的經(jīng)濟學(xué)家們認為，物價持續(xù)下跌會讓人們傾向于推遲消費，因為同樣一塊錢明天就能買到更多的東西。消費意愿的降低又進一步導(dǎo)致了需求萎縮、商品滯銷，使物價變得更低，步入“通縮螺旋”的惡性循環(huán)。同樣，通縮貨幣哪怕不存入銀行本身也能升值（購買力越來越強），人們的投資意愿也會降低，社會生產(chǎn)也會陷入低迷。

奧地利學(xué)派用電子產(chǎn)品市場的例子反駁了這樣的觀點。電子產(chǎn)品總是價格越來越低，同樣的價錢在將來總是能買到越來高配置的電子產(chǎn)品，然而人們并沒有為此而停止消費電子產(chǎn)品。電子產(chǎn)品市場一直高速發(fā)展，從未進入過所謂“通縮螺旋”。

在我看來，兩派的根本分歧并不在于對于通縮的理解，而是對于人類是否足夠理性的判斷。奧地利學(xué)派認為人是足夠理性的，人應(yīng)該聽從于自由意志，自我支配而不是受制于任何權(quán)威。凱恩斯學(xué)派則認為人是非理性的，通過預(yù)先的制度的設(shè)計能夠鞭策人類更好地安排經(jīng)濟活動。

凱恩斯學(xué)派的制度設(shè)計就像采用末位淘汰制的公司，用人為設(shè)計的苛刻制度迫使人們積極的消費，積極尋找投資機會，避免自己的財富被通脹侵蝕。奧地利學(xué)派的制度設(shè)計則是給予員工極大自由度和期權(quán)的公司，他們相信無論物價是上漲還是下跌，人們都會合理地選擇消費和投資的時機，因為畢竟這是自己的財富。

不幸的是，在這個大部分人認為“購物滿200送100券”就近乎五折優(yōu)惠的世界，人恰恰是不夠理性的。當(dāng)你知道你的財富將不斷縮水的時候，你不得不尋找高回報抗通脹的投資機會；而如果財富不但不會縮水，還能自己增值，那么多數(shù)人確實會減少或延遲消費，并且避免投資的風(fēng)險。

這一點在電子產(chǎn)品市場也能得到印證。在一些手機論壇里我們可以看到，人們總是毫不猶豫在第一時間購買蘋果手機，而總是勸說別人三星的手機可以等一兩個月價格跌下來再買。這里面很大一部分原因要歸結(jié)于蘋果的不降價策略鼓勵人們當(dāng)下消費，而三星的逐步降價策略導(dǎo)致人們推遲消費。

通縮經(jīng)濟也確實會帶來其他一些問題。比如員工的工資可能每半年就要降薪一次，比如用比特幣計價的GDP數(shù)據(jù)可能是永遠停滯不變的，國家可能要提高其他稅收來彌補鑄幣稅的消失。人類對數(shù)字的直覺和數(shù)千年積累的知識體系能否適應(yīng)和跟上這樣的變化確實是一大挑戰(zhàn)。

一場社會實驗

幸運的是，比特幣不僅是一種虛擬貨幣，更代表了一種思想和一場社會實驗。比特幣正在試圖用實踐證明貨幣的非國家化、去中心化，以及多種貨幣自由競爭的可行性。如果比特幣的固定總量設(shè)計確實無法應(yīng)對未來經(jīng)濟，那么比特幣2.0、3.0就會應(yīng)運而生，與比特幣同臺競技。我們已經(jīng)看到Ripple、MasterCoin、彩色幣（Colored Coins）、比特股（Bitshares）等新型虛擬貨幣的涌現(xiàn)。比如在Ripple中，不論是國家、機構(gòu)還是個人都可以發(fā)行虛擬貨幣，這些貨幣既有能做到全球普遍接受的，也有僅僅只是在朋友圈子里流通的。盡管Ripple中貨幣的總量會有極大的靈活性，但人人都有自由選擇使用或不使用某種貨幣，所以并不會帶來壟斷的法幣機制下濫發(fā)貨幣帶來的通脹的問題。

更重要的是比特幣是一場運動，一種思想。比特幣已經(jīng)重新定義貨幣，也將顛覆人類對貨幣的認識。這種思想就像一顆種子，一顆可以在每個人心里種下的種子。它種下的時候也許無人知曉，它發(fā)芽的時候也許毫不起眼，但當(dāng)種子漸漸長大，在每個人心里都有一棵大樹的時候，它就具備了巨大的改變的力量。

（作者系第一財經(jīng)新金融研究中心特約研究員）