在美國，監(jiān)管機構(gòu)可以與違法的被監(jiān)管對象達(dá)成和解，后者只要出錢，就可破財消災(zāi)。和解談判可能反反復(fù)復(fù)，跌宕起伏，充滿了戲劇性。

墻倒眾人推比較普遍，美國的資本市場監(jiān)管也不例外。摩根大通眼下就處于被人推的窘境之中。美國聯(lián)邦檢察官在加利福尼亞州對摩根大通進(jìn)行刑事調(diào)查，想方設(shè)法要摩根大通低頭認(rèn)罪；聯(lián)邦住房融資局在紐約起訴摩根大通；商品期貨交易委員會也踏上一腳，逼迫摩根大通承認(rèn)操縱了金融衍生產(chǎn)品的基準(zhǔn)指數(shù)；美國司法部一度磨刀霍霍準(zhǔn)備對摩根大通下手。摩根大通在意大利還有問題纏身，意大利檢察官指稱，摩根大通對融資結(jié)構(gòu)有知情不報的問題。

陷入四面楚歌的摩根大通如何應(yīng)對？只能以退為進(jìn)，通過與各方和解來化解危機。在美國資本市場的爭斗中，監(jiān)管機構(gòu)可以與違法的被監(jiān)管對象達(dá)成和解，后者只要出錢，就可以破財消災(zāi)，甚至不用承認(rèn)自己有過錯，以免民事訴訟中原告借此作為被告有過錯的證據(jù)。但和解談判可能反反復(fù)復(fù)，跌宕起伏，充滿了戲劇性，對于事不關(guān)己的旁觀者，那是引人入勝的娛樂節(jié)目。摩根大通與司法部的談判簡直就是一部懸疑電視連續(xù)劇。摩根大通起先出價10億美元，經(jīng)過反復(fù)討價還價，最后以130億美元成交。

美國司法部原定9月24日召開記者招待會，宣布起訴摩根大通，追究其民事責(zé)任。可就在那天早上8點，離原定開會還有4個小時的時候，摩根大通董事長、CEO杰米·戴蒙（Jamie Damon）打電話給司法部長埃利克·霍爾德的親信，懇請暫緩起訴，以求通過談判和解。此前，摩根大通表示愿意出10億美元了結(jié)，后又增加到30億美元，但司法部認(rèn)為摩根大通出錢太少。摩根大通又加價到110億美元，但司法部長霍爾德還是認(rèn)為太少。

到了10月，戴蒙在一周內(nèi)與司法部長霍爾德通了5次電話，最后達(dá)成初步協(xié)議，摩根大通交納130億美元了結(jié)此案。摩根大通謀求一籃子交易，要求與司法部達(dá)成不起訴協(xié)議，試圖一勞永逸地解決問題。但司法部拒絕了，給摩根大通留了一個辮子；假如摩根大通不老實，司法部隨時就可以揪一揪這根小辮子。

有人為摩根大通抱不平，其理由是摩根大通是代人受過。2008年，為緩解金融危機，摩根大通收購貝爾斯登和華盛頓共同公司這兩家問題公司，繼承了兩家公司的責(zé)任?！度A爾街日報》更指責(zé)奧巴馬在伺機整人，因為戴蒙曾經(jīng)猛烈批評過奧巴馬行政當(dāng)局的做法。問題可能還不限于戴蒙對奧巴馬不恭，整個華爾街什么時候買過奧巴馬的賬？2012年總統(tǒng)大選，如果華爾街力挺奧巴馬，今天的局面可能會大不一樣。再換一個角度說，如果2008年總統(tǒng)大選結(jié)果，是共和黨總統(tǒng)候選人羅姆尼勝出，那今天的局面更會大不一樣：羅姆尼多半會對華爾街網(wǎng)開一面。

摩根大通今日的困境也印證了一個信條：在資本市場弄潮，千萬不要得罪政府。經(jīng)過此役，想必戴蒙不明白也得明白，不管華爾街再怎么牛，最終政府還是為大！這回他到司法部談判，就不是單刀赴會，身邊有哼哈二將，一位是摩根大通公司首席律師史蒂芬·卡特勒，另一位是和索利文律師事務(wù)所的羅金·科恩?？ㄌ乩赵?jīng)在美國證交會供職，負(fù)責(zé)領(lǐng)導(dǎo)該會的執(zhí)法部門，與司法部的同仁來往很多。科恩律師在官場也有很深的人脈，奧巴馬第一次當(dāng)選總統(tǒng)時，科恩還曾是財政部副部長的人選。明擺著，戴蒙帶上這兩位律師保駕護航，就是要借他們與司法部的官員拉關(guān)系，套近乎。

摩根大通的困境還表明，不管那些金融大佬資本有多么雄厚，如果遇到的訴訟和罰款過多，那還是要傷筋動骨的。據(jù)分析師預(yù)測，摩根大通今年有可能實現(xiàn)230億美元的凈收入，但用于與司法部達(dá)成和解的130億美元就超過了凈收入的一半。

摩根大通今日的困境更說明，美國金融機構(gòu)是很幸運的。很多情況下是事緩則圓，金融機構(gòu)遇到麻煩更是如此。2008年發(fā)生金融危機時，華爾街真如過街老鼠，人人喊打，當(dāng)時若要為華爾街的銀行家們準(zhǔn)備斷頭臺，也會得到民眾的支持。彼時徹查華爾街，難免從嚴(yán)從重。但拖到今天，民怨已不再就此沸騰；當(dāng)今世界讓人鬧心的事實在太多，大多數(shù)人的關(guān)注焦點早已轉(zhuǎn)移。而反過來說，允許和解，對政府監(jiān)管機構(gòu)也不無好處。對摩根大通案，美國司法部也并非完全勝算在手，所以也落得下臺階。在美國，摩根大通這類訴訟通常由陪審團來審，這就使得訴訟結(jié)果成了一個很大的未知數(shù)。監(jiān)管機構(gòu)與被監(jiān)管對象達(dá)成和解，至少可以給監(jiān)管留出更大的空間。

再說了，水至清則無魚，人至察則無徒。資本市場原本就是個打亂仗的地方，很多問題在法律上說不清楚，也不便說清楚。真要是一切真相都大白于天下，那資本市場還怎么玩？

（作者系中國政法大學(xué)教授，中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員）