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    阿里巴巴上市:港交所才是其圓夢地

    2013年11月01日 07:16
    來源:證券時報網(wǎng)

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    盡管阿里巴巴如今牛氣沖天,可以將IPO放眼全球任意挑選市場,似乎主動權盡在手中,但實際上其選項相當有限,錯過香港,阿里巴巴損失會很大。

    從估值上看,中國內地當然是一個更優(yōu)選項,中國大陸投資者一向有“土豪”風范,打新股之風會幫助阿里巴巴募集更多資金,投資者會參照騰訊,甚至一開始就給阿里巴巴更高估值。另外,在中國內地經營企業(yè)官權力是不得不考慮的對象,以往經驗表明,一旦企業(yè)遇到問題,企業(yè)所在地政府就跟自己遇到問題一樣積極主動予以幫助。在海外上市,地方政府即使有心也鞭長莫及??墒侵袊鴥鹊豂PO停擺,囤積了一眼看不到頭的擬上市隊伍,即使開閘也不可能讓阿里巴巴插隊,輪到阿里巴巴也不知會到猴年馬月,而阿里巴巴與雅虎對賭2015年上市。另外,如果阿里巴巴要上市,為海外上市打造的股權結構也要改造,這也需要時間,在中國內地上市,發(fā)審委考核的關鍵點之一,是大股東的股權是否確定,以確定經營是否持續(xù)穩(wěn)健,阿里巴巴占少數(shù)權益的管理層通過合伙人控制上市公司做法,在中國內地還是新鮮事,這一關也不容易過。

    所以,一開始阿里巴巴就沒有選擇內地,不僅僅是IPO停擺,關于上市的繁文縟節(jié)讓這些IT、互聯(lián)網(wǎng)有關的企業(yè)優(yōu)先選擇海外。

    中國企業(yè)海外上市集中地是美國和香港,兩個地方上市速度都快,但是在估值上,美國市場遠沒有香港理想,這其中原因眾多,當初中國企業(yè)赴美上市時,也給予高估值,因為有龐大中國市場這個想象空間,但后來因為不斷有造假出現(xiàn),美國投資者選擇用腳投票,近年來不少IT企業(yè)選擇從美國退市。

    香港市場有不少中國內地投資者,他們對內地企業(yè)熟悉,相同文化背景讓他們更傾向于認同, 上市公司和投資者溝通容易。而在美國,中國投資者數(shù)量還相對較少。

    根據(jù)紐交所和納斯達克的反應,美國人不在乎阿里巴巴是否合伙人制,他們認為市場自會調整,面對美國歡迎態(tài)度,阿里巴巴態(tài)度模棱兩可。阿里巴巴態(tài)度模糊,是因為在阿里巴巴心目中,香港仍是最理想的上市地。

    阿里巴巴一開始就希望在香港上市,他們與港交所進行溝通,但合伙人制沒有得到支持。隨后馬云宣布不在港交所上市,現(xiàn)在看來有點在賭氣,不然阿里巴巴董事局主席馬云、首席執(zhí)行官陸兆禧等高層,也不會在10月25日、26日兩天,在杭州舉行媒體溝通會,就阿里巴巴香港IPO事宜,與香港媒體對話。

    阿里巴巴通過合伙人方式,破除如今世界通行的同股同權的管理方式(這種方式決定經營層對股東負責),將管理層凌駕在股東之上,來自管理層的合伙人以類似元老院的方式,來決定阿里巴巴如何運營。多數(shù)股權不掌握在管理層手中,始終是馬云要考慮的問題,合伙人制則可防患于未然。但對監(jiān)管者和中小股東而言,這實在是一個挑戰(zhàn)。

    峰回路轉的是,港交所高層最近主動釋放出緩和意向,建議市場探討引入“非常規(guī)”股份架構,以吸引阿里巴巴等創(chuàng)新型公司來港上市。香港財政司司長曾俊華稱對修改上市規(guī)則持開放態(tài)度。港交所發(fā)言人稱有關問題將交由上市委員會及證監(jiān)會決定。

    港交所橄欖枝已經伸出,阿里巴巴將如何反應?我們拭目以待。

    [責任編輯:heying] 標簽:阿里巴巴 港交所 上市規(guī)則 
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