2”效果存疑 “有關(guān)申萬合并宏源的事情,一有消息就會通知大家?!?0月31日宏源證券對外媒體聯(lián)絡(luò)人告訴《投資者報》記者。" />

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    申銀萬國合并宏源規(guī)模躋身前五 “1+1>2”效果存疑

    2013年11月04日 08:16
    來源:投資者報

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    兩者合并消息已經(jīng)確認(rèn),市場上最關(guān)心的莫過于合并方式,究竟是如華泰證券與華泰聯(lián)合一樣保留兩個法人,還是宏源證券成為了棄子,目前還不得而之。合并的效果難料

    “有關(guān)申萬合并宏源的事情,一有消息就會通知大家。”10月31日宏源證券對外媒體聯(lián)絡(luò)人告訴《投資者報》記者。

    10月30日午間,宏源證券臨時停牌。晚間,宏源證券發(fā)布公告稱,控股股東中國建銀擬披露重大事項。這是繼方正證券收購民族證券后,券商行業(yè)內(nèi)又一次巨型并購。

    此次并購,從總資產(chǎn)排名上,國內(nèi)將會出現(xiàn)第五大券商巨頭,前四個為中信證券、海通證券國泰君安以及廣發(fā)證券。

    行業(yè)巨頭意外并購

    申萬合并宏源這個消息可以說是突然而至,雙方公司很多中上層員工都不清楚此事。宏源證券的員工得到了不準(zhǔn)對外發(fā)聲的命令,幾位員工都婉拒了《投資者報》記者采訪。申萬的一位投行負(fù)責(zé)人也對記者表示,此前沒有聽到任何風(fēng)聲。

    有消息稱,兩家合并事宜,中投在10月30日上午才決定。我們從宏源股價上可以看出來,當(dāng)天上午宏源證券股價平穩(wěn)震蕩,可見素來嗅覺最靈敏的市場資金也沒有事先得到消息,而申萬香港在當(dāng)天下午尾盤急拉了5%。

    宏源證券為國內(nèi)第一家上市的券商,申銀萬國為匯金旗下資格最老的券商。受一參一控的限制,市場之前曾進(jìn)行過預(yù)想,但市場上很少能夠?qū)⑵潢P(guān)聯(lián)在一起。

    兩者合并消息已經(jīng)確認(rèn),市場上最關(guān)心的莫過于合并方式,究竟是如華泰證券與華泰聯(lián)合一樣保留兩個法人,實行業(yè)務(wù)隔離,還是宏源證券成為了棄子,目前還不得而之。

    有分析認(rèn)為,中投之所以下定決心,用申萬借殼宏源,在于近期宏源證券因為固定業(yè)務(wù)頻頻出現(xiàn)問題,最高層相繼被調(diào)查。宏源的危機恰恰成了申銀萬國的良機。

    1+1不一定大于2

    目前行業(yè)內(nèi)存在一個普遍的現(xiàn)象,市值越大的公司,其估值水平反而越低,目前宏源證券對應(yīng)于2013年的P/B為2.14倍,而超過320億或者320億元左右凈資產(chǎn)的公司包括:海通證券目前為1.82倍,中信證券為1.52倍,華泰為1.36倍。

    在廣發(fā)證券分析師李聰看來,如果宏源按照1.5倍P/B的價格吸收合并申萬,那么合并之后的估值大約在1.7~1.8倍左右P/B,這個價格在同市值的券商中并不低。

    但是有一個問題,申萬同時擁有一些小股東,這些小股東是否會同意1.5倍的價格就把申萬賣掉呢?最近一次申萬轉(zhuǎn)讓股權(quán)的作價為2012年靜態(tài)1.61倍P/B,由于涉及控制權(quán)問題,如果100%合并,那么,其作價可能將會高于1.61倍P/B。

    “這樣算起來的話,此次合并對于宏源的股價不會有實質(zhì)性利好。”李聰點評道。

    [責(zé)任編輯:robot] 標(biāo)簽:停牌 宏源證券 借殼 
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