核心結(jié)論:

計(jì)生政策使中國(guó)人口紅利、老齡化拐點(diǎn)比正常周期更陡峭,放開(kāi)二胎是舒緩對(duì)策,假設(shè)二胎推高生育率20%疊加?jì)雰夯芈暢?3年后新生兒望達(dá)2300萬(wàn),0-3歲嬰幼兒比當(dāng)前增長(zhǎng)35%,五類(lèi)個(gè)股將受益:①母嬰藥類(lèi),如戴維醫(yī)療、山大華特、康芝藥業(yè)、通策醫(yī)療、太安堂;②嬰幼兒奶粉類(lèi),如貝因美、伊利股份;③紙尿褲原料類(lèi),如江南高纖、衛(wèi)星石化;④兒童玩具類(lèi),如星輝車(chē)模、奧飛動(dòng)漫;⑤幼兒教輔類(lèi),如鳳凰傳媒、中南傳媒、皖新傳媒。

主要邏輯:

人口結(jié)構(gòu)遭遇困境。建國(guó)以來(lái)我國(guó)的生育計(jì)劃經(jīng)歷了由完全放開(kāi)→適度節(jié)制→計(jì)劃生育的過(guò)程,人為的產(chǎn)生了1949-1957年、1963-1970年和1980-1987年的三波嬰兒潮。這三波嬰兒潮拉動(dòng)了自80年開(kāi)始的30年人口紅利,但也帶來(lái)了未來(lái)人口結(jié)構(gòu)變化的兩大困境:①人口紅利拐點(diǎn)陡峭化。首先,勞動(dòng)力供給由于1990年開(kāi)始的新生兒銳減大幅下滑;1950-1970年第一、二次嬰兒潮的人逐漸步入退休年齡。勞動(dòng)人口將“入不敷出”,拐點(diǎn)可能在2014年。②老齡化加速。未來(lái)20年中國(guó)老年化進(jìn)入“加速陡峭坡”,2030年60歲以上人口占比將接近30%。

二胎放開(kāi)將助推嬰兒回聲潮。我國(guó)自2000年以來(lái)逐步放開(kāi)二胎政策,目前已經(jīng)形成城鎮(zhèn)地區(qū)雙獨(dú)子女允許二胎,農(nóng)村部分地區(qū)只有一女的允許二胎以及部分少數(shù)民族開(kāi)放生育的格局。二胎政策放開(kāi)將使得目前的生育率水平顯著上升。除了政策因素外,未來(lái)人口自身的趨勢(shì)中80-87年出生的嬰兒潮所生子女將在5年后迎來(lái)新一波的嬰兒潮,因而二胎政策將進(jìn)一步助推嬰兒潮的出現(xiàn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,未來(lái)5年1980-90年第三次嬰兒潮的人將步入結(jié)婚和生育階段,中國(guó)迎來(lái)第四次嬰兒潮。那么,在二胎政策放開(kāi)背景下,假設(shè)二胎推高生育率20%疊加?jì)雰夯芈暢?3年后新生兒望達(dá)2300萬(wàn),0-3歲嬰幼兒比當(dāng)前增長(zhǎng)35%。

母嬰產(chǎn)品受益二胎放開(kāi)政策。二胎政策的放開(kāi)將帶動(dòng)母嬰消費(fèi)產(chǎn)品的需求增長(zhǎng),催生嬰兒奶粉、兒童醫(yī)藥、紙尿褲、兒童玩具、教輔領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì),相關(guān)個(gè)股包括:貝因美、伊利股份、山大華特、康芝藥業(yè)、通策醫(yī)療、江南高纖、衛(wèi)星石化、星輝車(chē)模、奧飛動(dòng)漫、鳳凰傳媒、中南傳媒、皖新傳媒。