十八屆三中全會閉幕，市場對改革的期待已趨于理性。此前眾所期待的金融改革，三中全會公報僅以“完善金融市場體系”一筆帶過，但潛藏于中的諸多表述依然引人遐想，比如，加快自由貿(mào)易區(qū)建設(shè)；市場的決定性作用等。

11月12日晚間，三中全會公報發(fā)布后，記者第一時間采訪了瑞銀證券中國首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤。

她預(yù)計，未來兩年里政府可能會在放松服務(wù)業(yè)管制、社會福利改革以及金融市場改革方面取得更多實質(zhì)性進展，但短期內(nèi)不太可能在財政、土地和國企改革方面取得重大突破。

《21世紀》：你為什么認為市場對改革的預(yù)期處于較低的合理水平？三中全會公報中對于金融改革的提法，我們最應(yīng)該關(guān)注什么？

汪濤：三中全會公報是一個中長期的綱領(lǐng)性文件。國企改革、金融業(yè)改革、城鎮(zhèn)化、財政改革、房產(chǎn)稅、政府行政改革等，都是市場對于改革的期望。三中全會最應(yīng)該關(guān)注的是“全面深化改革”的提法。

金融方面，我們主要應(yīng)關(guān)注“完善金融市場”，金融市場包括發(fā)展債券和資本市場，再加上資本賬戶的開放，這可能是金融改革最主要的內(nèi)容。至于如何完善金融市場，公報里也提到“市場”、“價格”，利率市場化就屬于這個范疇。另外，在“擴大對外開放”中提出的“國際、國內(nèi)要素的資本流動”，應(yīng)該是暗示資本賬戶的開放。

《21世紀》：有觀點認為需要修改《預(yù)算法》放開市政債，在你看來，解決地方財政問題的關(guān)鍵何在？財稅改革會不會為解決地方債問題提供一個思路？

汪濤：我個人覺得市政債不是解決地方財政問題的關(guān)鍵。關(guān)鍵在于，預(yù)算制度能做出一些轉(zhuǎn)變，比如有多少錢辦多少事。其次，事權(quán)要明確，哪些事情該干哪些不該干。地方政府不應(yīng)該花很多錢去發(fā)展生產(chǎn)，這個應(yīng)該留給市場去做。另外，地方政府應(yīng)該有穩(wěn)定的稅源，或者說財政收入的來源，而不僅僅是發(fā)債，這不是一個長期可持續(xù)的方式。

地方債只是財稅改革的一部分，地方財政還應(yīng)公平地促進市場資源的優(yōu)化配置?，F(xiàn)在財稅改革說要完善立法，可能要修改《預(yù)算法》，從而明確事權(quán)，把事權(quán)和支出責(zé)任相適應(yīng)，但公報里并沒“支出責(zé)任和財權(quán)要匹配”的提法，所以這方面在具體改革內(nèi)容上還有很多不確定性?？傮w來說，三中全會明確了要“改革稅制”，也提出了要“改革預(yù)算”、“透明管理制度”和“透明預(yù)算”。

《21世紀》：三中全會閉幕后，哪些金融改革方向值得期待？這些金融創(chuàng)新的細則有望細化到何種程度，對市場會帶來何種影響？

汪濤：一是讓市場配置資源，這肯定是利率市場化的一個方向；二是發(fā)揮資本市場的作用，尤其是債券市場大有可為；三是能否在短期內(nèi)建立存款保險制度和危機處理制度，鼓勵銀行加快核銷壞賬、加速股權(quán)融資，這將關(guān)系到利率市場化進程相比于市場預(yù)期的快慢。此外，繼續(xù)鼓勵發(fā)展“影子”銀行和貸款證券化，有望短期內(nèi)幫助銀行克服一些限制、從而獲得較快發(fā)展，但這也可能引發(fā)對金融系統(tǒng)的進一步擔憂。

我認為金融創(chuàng)新肯定是必要的，目前中國的融資結(jié)構(gòu)也仍以銀行貸款為主。不過，金融自由化的過程中，各個國家其實都犯下很多錯誤，也就是金融產(chǎn)生信貸泡沫，然后經(jīng)濟進入困難期，我希望中國能避免這樣的錯誤。也就是說，一個國家長期持續(xù)的發(fā)展，最重要的是依靠提高生產(chǎn)力，金融創(chuàng)新可以幫助提高生產(chǎn)力，但金融創(chuàng)新不能脫離實體經(jīng)濟，所以微觀的改革也很重要，金融只是一個方面。