業(yè)內(nèi)預(yù)期“新三板”擴(kuò)大試點(diǎn)最快將于本周發(fā)布。

“靜待中共十八屆三中全會（12日）閉幕，‘新三板’擴(kuò)大試點(diǎn)政策就將正式發(fā)布?！币蝗虉鐾馐袌鲐?fù)責(zé)人說道。而這，也是業(yè)內(nèi)所有人的共識。

11月14日，負(fù)責(zé)“新三板”日常監(jiān)管和運(yùn)作的全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司（以下簡稱“股轉(zhuǎn)公司”），將組織全國“新三板”主辦券商于北京召開“主辦券商動員暨技術(shù)系統(tǒng)建設(shè)培訓(xùn)會”。

接近股轉(zhuǎn)公司人士稱，新三板擴(kuò)容后，將實行的措施包括，放開定增股份的限售期，以提高市場上流通股份的供應(yīng)量；降低每手轉(zhuǎn)讓份額，從3萬股降至1000股。其次是多種交易模式的并軌進(jìn)行，除了已實施6年的協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，將加入做市商交易、以及開盤集合定價交易，形成連續(xù)的價格曲線，讓系統(tǒng)對交易雙方進(jìn)行自動匹配。

由于業(yè)內(nèi)預(yù)期“新三板”擴(kuò)大試點(diǎn)最快將于本周發(fā)布，因此主辦券商高度重視此次會議。不少券商場外業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人均表示，此次應(yīng)該是政策發(fā)布前最后一次培訓(xùn)和動員大會。

政策出臺在即

股轉(zhuǎn)公司發(fā)布于11月7日的會議通知顯示，“為配合擴(kuò)大試點(diǎn)至全國的新形勢……準(zhǔn)確理解和把握全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的交易結(jié)算制度和操作規(guī)程，動員主辦券商做好相關(guān)業(yè)務(wù)和技術(shù)準(zhǔn)備工作，確保交易支持平臺平穩(wěn)上線”，定于11月14日召開該次培訓(xùn)會。

出席此次培訓(xùn)會的包括中國證監(jiān)會副主席姚剛、股轉(zhuǎn)公司總經(jīng)理謝庚、中國證券登記結(jié)算有限公司（以下簡稱“中證登”）等。另外，股轉(zhuǎn)公司的專門業(yè)務(wù)部門人員也將參會，介紹業(yè)務(wù)制度、技術(shù)接入等。

從培訓(xùn)內(nèi)容來看，股轉(zhuǎn)公司將介紹擴(kuò)大試點(diǎn)的整體安排、市場參與者的要求；股轉(zhuǎn)公司交易監(jiān)察部將介紹業(yè)務(wù)制度和轉(zhuǎn)讓細(xì)則；機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部將介紹投資者適當(dāng)性管理要求；中證登將介紹登記結(jié)算業(yè)務(wù)制度和結(jié)算細(xì)則。另外，每家主辦券商也將就手上的項目儲備情況進(jìn)行最后的交流。

“在我們看來，就是政策發(fā)布前的最后一次動員會了?！鄙鲜鲋鬓k券商人士說道，“這次培訓(xùn)會是比較完整的制度介紹，還有技術(shù)接入端口等技術(shù)層面的培訓(xùn)?！?/p>

另一名將參會的券商人士稱，他們最為關(guān)注的是制度層面的最后落實，“是否會在擴(kuò)容前期就推出轉(zhuǎn)板、做市商制度什么時候施行，還有就是集合競價是否也同步推出。”他表示，在今年三季度的時候，股轉(zhuǎn)公司就以“閉門會議”的形式陸續(xù)在京滬深三地召開了主辦券商的業(yè)務(wù)培訓(xùn)會?！耙驗楫?dāng)時預(yù)計‘新三板’擴(kuò)容試點(diǎn)方案會在10月份就推出，現(xiàn)在推后了一個月，總體方案應(yīng)該不會有太大變化?！?/p>

業(yè)內(nèi)人士多判斷，“新三板”擴(kuò)容試點(diǎn)方案最快一周內(nèi)會對外公布。

目前，股轉(zhuǎn)公司已全面接收園區(qū)外企業(yè)的掛牌申請資料。不過有券商人士表示，申報企業(yè)數(shù)量眾多，但首批掛牌企業(yè)或許未必如外界猜測，“可能在100家左右，”滬上一券商負(fù)責(zé)人預(yù)測道。

值得關(guān)注的是，此前股轉(zhuǎn)公司負(fù)責(zé)人在培訓(xùn)會上明確指出，房地產(chǎn)公司被排除在掛牌范圍之外。“不知道現(xiàn)在會不會放開行業(yè)限制”，上述券商人士指出，包括過剩產(chǎn)能行業(yè)、金融企業(yè)是否能掛牌，都需要明確。

此前業(yè)內(nèi)曾熱切期盼，小額貸款類公司能在“新三板”實現(xiàn)掛牌。

“會有轉(zhuǎn)板通道”

在前次8月召開的閉門會議上，與會券商轉(zhuǎn)述股轉(zhuǎn)公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人的話稱，股轉(zhuǎn)公司將為新三板建立新的獨(dú)立的交易系統(tǒng)，而新的交易

系統(tǒng)將嵌入做市商和集合競價機(jī)制。

接近股轉(zhuǎn)公司人士稱，“新三板”擴(kuò)容方案的制度優(yōu)化會分幾方面推進(jìn)。首先是優(yōu)化協(xié)議轉(zhuǎn)讓，提高市場的參與度和流動性，

“新增股份的限售期是肯定放開了，”上述人士說道，“新三板掛牌公司將不再對新增股份進(jìn)行強(qiáng)制限售，將實施自愿限售政策。”即，持股股東可以根據(jù)自己的意愿發(fā)布股份鎖定公告，而即便自愿限售，也無需將承諾鎖定的股份在中證登登記，主辦券商做好相應(yīng)督導(dǎo)工作即可。

據(jù)悉，不設(shè)限售期也是根據(jù)目前市場情況而擬定的。目前在“新三板”掛牌企業(yè)的體量普遍較小，再加上市場估值不高，大股東多并不愿意在目前的市場環(huán)境下稀釋股份。不過，新三板制度對于辭職高管或?qū)⑷詫嵤┕煞萱i定措施。

至于業(yè)界最為關(guān)注的轉(zhuǎn)板制度，上述人士稱，肯定會有通道，而轉(zhuǎn)板門檻還是按照場內(nèi)市場的IPO（首次公開發(fā)行）門檻來定。

“若要實施轉(zhuǎn)板，滬深交易所還要制定一個接收細(xì)則，估計要落實還會有一段時間?！?/p>

另外，他還指出，未來“新三板”還會進(jìn)行場內(nèi)分層。“即類似于納斯達(dá)克的‘精選500’，在已掛牌企業(yè)中選出幾家有一定收

入規(guī)模的，允許這些規(guī)模公司采用集合競價、再融資等另一套制度?！彼f道，到時“新三板”掛牌企業(yè)也未必想轉(zhuǎn)板，“因為場內(nèi)可以做的，新三板也能實現(xiàn)?！?/p>

券商跑馬圈地

新三板的擴(kuò)容，最直接受益方無疑是苦守了6年的券商。昨日，券商板塊已現(xiàn)異動，板塊整體漲幅1.34%。

業(yè)內(nèi)人士介紹，目前一單“新三板”項目的中介費(fèi)用約在120萬元至130萬元，即各地政府對掛牌企業(yè)的補(bǔ)貼費(fèi)用。其中，券商的收費(fèi)約占50萬至70萬元。但據(jù)券商介紹，今年以前，新三板從業(yè)人員非常少，“IPO肯定是投行的大頭，一般一個中型券商，做場外業(yè)務(wù)的團(tuán)隊不超過10個人?！?/p>

不過這個情況在今年發(fā)生了明顯變化。由于IPO的長時間暫停，再加上新三板擴(kuò)容試點(diǎn)預(yù)期的愈發(fā)明確，不少券商調(diào)整了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，IPO項目組成員中相當(dāng)部分轉(zhuǎn)投到了場外市場業(yè)務(wù)中。

上述券商場外業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，雖然“新三板”與IPO收費(fèi)相比很低，但是“新三板”不用2至3年的輔導(dǎo)期，再加上引入做市商模式、放松再融資規(guī)則后，券商可以增加兩塊業(yè)務(wù)收入——成為掛牌公司股東，以及做市和增發(fā)產(chǎn)生的業(yè)務(wù)費(fèi)用。甚至有券商高層感慨，基于“新三板”的業(yè)務(wù)將在未來成為券商的第四大業(yè)務(wù)?！爱?dāng)然，這也是一把雙刃劍，如果做市商無法轉(zhuǎn)讓所持股份，無疑也將拖累利潤。”

截至目前為止，394家“新三板”已掛牌企業(yè)中，申銀萬國處于絕對壟斷地位，合計為72家掛牌企業(yè)的主辦券商，市場份額18.27%；其次為國信證券，共擔(dān)任34家掛牌企業(yè)的主辦券商；而長江證券和廣發(fā)證券承接的項目也均超過了20家。