鳳凰財(cái)經(jīng)11月13日訊 昨日（11月12日）備受關(guān)注的中共十八屆三中全會結(jié)束。全會審議通過了《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》。全會指出，經(jīng)濟(jì)體制改革是全面深化改革的重點(diǎn)，核心問題是處理好政府和市場的關(guān)系，使市場在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用。

東方證券早間發(fā)布研究報(bào)告，對十八大公報(bào)做了解讀：

【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

事件

十八屆三中全會12 日下午閉幕。為期4 天的全會聽取討論了習(xí)近平受中央政治局委托作的工作報(bào)告,審議通過《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》。

總體解讀：全方位改革方案符合預(yù)期，已經(jīng)給出中國新一輪改革開放的頂層設(shè)計(jì)藍(lán)圖、實(shí)現(xiàn)路徑和推進(jìn)時(shí)刻表。改革具體內(nèi)容有超預(yù)期：這將是一場全面和系統(tǒng)性的改革，它將深刻地改變中國的經(jīng)濟(jì)、政治、社會、文化、環(huán)境，全力推進(jìn)中國國家治理體系和治理能力的現(xiàn)代化；在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，這也將是市場化的改革，它將真正解放勞動、知識、技術(shù)、管理、資本等生產(chǎn)要素，在財(cái)富充分涌流的同時(shí)，更公平地惠及全體人民。這將開啟進(jìn)步時(shí)代！。

解讀一：強(qiáng)大改革意志，定位超預(yù)期。本次三中全會完全圍繞改革展開，明確了改革的戰(zhàn)略意義、基本原則、具體方法、路線圖和時(shí)刻表，或?qū)㈤_啟又一輪改革大潮。成立全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組，強(qiáng)化改革決心和戰(zhàn)略部署；通過“頂層設(shè)計(jì)和摸著石頭過河相結(jié)合，整體推進(jìn)和重點(diǎn)突破相促進(jìn)”的具體方法，強(qiáng)調(diào)上下呼應(yīng)、點(diǎn)面協(xié)調(diào)和變穩(wěn)平衡；并且給出了改革時(shí)間表，從現(xiàn)在開始到2020 年對制度體系的構(gòu)建與強(qiáng)化將貫穿改革始終。

解讀二：政改接口，推進(jìn)國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化。政治改革的核心目標(biāo)是推進(jìn)國家治理體系和治理能力的現(xiàn)代化，這是以往的改革聲明中所未涉及的。構(gòu)建“以法治為核心的現(xiàn)代制度體系”，包括國家安全和經(jīng)濟(jì)調(diào)控，以及中國式司法獨(dú)立——提出維護(hù)憲法權(quán)威，強(qiáng)調(diào)依法獨(dú)立公平的審判權(quán)和檢察權(quán)，將施政模式轉(zhuǎn)向社會契約的模式，專注于社會福祉的提升等。首提“設(shè)立國家安全委員會”，提升國家安全戰(zhàn)略地位。

解讀三：“六位一體”系統(tǒng)性部署。包括經(jīng)濟(jì)、政治、文化、社會、生態(tài)文明以及黨的建設(shè)六個(gè)方面，而以往歷屆三中全會更主要關(guān)注的是經(jīng)濟(jì)層面的改革，這是重大突破?！傲灰惑w”的總體布局是相互協(xié)調(diào)、共同發(fā)展的有機(jī)整體：經(jīng)濟(jì)建設(shè)是根本，政治建設(shè)是基礎(chǔ)，文化建設(shè)是靈魂，社會建設(shè)是條件，生態(tài)文明建設(shè)是保障，黨的建設(shè)是前提。

解讀四：經(jīng)濟(jì)改革強(qiáng)化發(fā)揮市場的決定性作用。市場化的高度進(jìn)一步提升，核心內(nèi)容包括基本經(jīng)濟(jì)制度建設(shè)、現(xiàn)代市場體系建設(shè)、行政體制改革、現(xiàn)代財(cái)政制度建設(shè)、新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營體系構(gòu)建、自貿(mào)區(qū)和內(nèi)陸沿邊開放等方面，涵蓋了國企、要素價(jià)格、行政體制、財(cái)稅、戶籍、土地以及對外開放等各方面的改革內(nèi)容，無不以市場化為導(dǎo)向，符合我們此前預(yù)期。

投資建議：維持秋季策略判斷，市場或?qū)⑦M(jìn)入伴隨改革預(yù)期的逐步強(qiáng)化而帶來估值提升的震蕩上行趨勢。建議關(guān)注改革涉及的相關(guān)行業(yè)和主題的投資機(jī)會，包括環(huán)保、軍工、安防、科教文衛(wèi)事業(yè)、養(yǎng)老、土地改革、國企改革、資源價(jià)格改革等，具體邏輯可參見我們之前發(fā)布的系列報(bào)告。

風(fēng)險(xiǎn)提示

后續(xù)改革實(shí)施的具體方案還有待進(jìn)一步公布和實(shí)施。而且接下來的改革攻堅(jiān)肯定不是人人都會得益的帕累托式改進(jìn)，市場參與者需要仔細(xì)甄別誰會從中獲益誰將受損，并展開相應(yīng)投資決策。