鳳凰黃金訊 據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，耶倫(Janet Yellen)在參議院的聽(tīng)證會(huì)只是熱身。問(wèn)答環(huán)節(jié)才是媒體最關(guān)心的。

參議院銀行委員會(huì)(Senate Banking Committee)成員周四將向這位美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)副主席提出許多問(wèn)題，看她是否有才干接替現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克(Ben Bernanke)，她的回答可能給市場(chǎng)帶來(lái)很大的震動(dòng)。

投資者們想更清楚地了解耶倫領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)是什么樣子，而他們尤其關(guān)心的是∶耶倫在美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債措施（又稱定量寬松措施）的時(shí)間表問(wèn)題上可能透露出哪些端倪，以及她將如何改變美聯(lián)儲(chǔ)“前瞻性指引”的措辭，從而使市場(chǎng)相信美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備長(zhǎng)期保持接近于零的利率水平。

在準(zhǔn)備聆聽(tīng)耶倫證詞的同時(shí)，華爾街的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資策略師們?cè)O(shè)想了一些情形——包括耶倫可能會(huì)面對(duì)哪些問(wèn)題、她會(huì)給出怎樣的答案、以及投資者應(yīng)當(dāng)如何解讀。

以下是精選出來(lái)的部分設(shè)想∶

摩根士丹利(Morgan Stanley)經(jīng)濟(jì)學(xué)團(tuán)隊(duì)設(shè)想了參議員們向耶倫提出的12個(gè)問(wèn)題，并且著重強(qiáng)調(diào)了其中兩個(gè)問(wèn)題，這兩個(gè)問(wèn)題將來(lái)自爭(zhēng)論的雙方，而爭(zhēng)論焦點(diǎn)在于美聯(lián)儲(chǔ)的非常規(guī)貨幣刺激政策在“退出”過(guò)程中應(yīng)如何縮減購(gòu)債規(guī)模。

在你的領(lǐng)導(dǎo)下，所謂的“退出策略”會(huì)是什么樣子？

這個(gè)問(wèn)題可能來(lái)自對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)政策立場(chǎng)不滿的參議員，它關(guān)涉到縮減購(gòu)債措施的時(shí)機(jī)（部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為最早可能在下個(gè)月開(kāi)始），以及長(zhǎng)期來(lái)看美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)可能上調(diào)接近于零的利率。市場(chǎng)對(duì)這個(gè)問(wèn)題的反應(yīng)可能相當(dāng)強(qiáng)烈，具體要看耶倫回答的詳細(xì)程度，以及她如何將縮減購(gòu)債規(guī)模與前瞻性利率指引區(qū)分開(kāi)來(lái)，而耶倫也會(huì)留心市場(chǎng)的反應(yīng)。

你為何要在失業(yè)率高于7%的情況下談?wù)摽s減購(gòu)債計(jì)劃？為什厶不等到失業(yè)率接近5%再討論這個(gè)問(wèn)題？

摩根士丹利說(shuō)，這樣的問(wèn)題（更有可能來(lái)自左派而不是右派）不光會(huì)讓耶倫得到機(jī)會(huì)來(lái)解釋為什么需要非常規(guī)的寬松政策，還將使她有機(jī)會(huì)提出美聯(lián)儲(chǔ)能夠、也應(yīng)當(dāng)做得更多的主張。如果她覺(jué)得發(fā)出如此寬松的信號(hào)沒(méi)有問(wèn)題，債券市場(chǎng)可能急劇反彈。

德意志銀行(Deutsche Bank)的拉沃爾尼亞(Joseph Lavorgna)說(shuō)，他認(rèn)為耶倫將回答兩個(gè)尤其重要的問(wèn)題∶

在繼續(xù)前瞻性政策指引方面，她是主張通過(guò)設(shè)定一個(gè)更低的通脹界線（比如下限）來(lái)實(shí)現(xiàn)，還是通過(guò)降低啟動(dòng)加息的失業(yè)率門檻（目前為6.5%），抑或是通過(guò)“組合拳”來(lái)實(shí)現(xiàn)？

在9月份總體失業(yè)率已經(jīng)降至7.2%（之后政府的停擺使10月份失業(yè)率反彈至7.3%）之後，6.5%這一啟動(dòng)加息的失業(yè)率門檻看起來(lái)有些過(guò)時(shí)了。如果耶倫通過(guò)設(shè)定更嚴(yán)格或更多的加息條件來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題，將是一個(gè)溫和信號(hào)，對(duì)債市和股市是利好消息。

她是否認(rèn)為買進(jìn)住房抵押貸款支持證券和買進(jìn)美國(guó)國(guó)債的效力有所不同？

目前，美聯(lián)儲(chǔ)每月買進(jìn)400億美元的住房抵押貸款支持證券和450億美元的美國(guó)國(guó)債。

至于耶倫作證時(shí)可能涉及的問(wèn)題，花旗集團(tuán)(Citibank)外匯策略團(tuán)隊(duì)的預(yù)想與德意志銀行和摩根士丹利的經(jīng)濟(jì)學(xué)家類似，即有關(guān)縮減債券購(gòu)買的時(shí)間表和前瞻性指引的問(wèn)題，但除此之外他們還提供了一些解讀方法。

在縮減債券購(gòu)買的時(shí)間表這個(gè)問(wèn)題上，花旗說(shuō)，如果她暗示目前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭足以促使美聯(lián)儲(chǔ)縮減債券購(gòu)買，則是強(qiáng)硬信號(hào)。如果她希望經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步加速增長(zhǎng)，則是溫和信號(hào)。目前，中立的表態(tài)可以說(shuō)是“經(jīng)濟(jì)正在顯示出好轉(zhuǎn)的跡象，隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，我們預(yù)計(jì)會(huì)縮減債券購(gòu)買”。

花旗的團(tuán)隊(duì)專注于外匯，他們認(rèn)為如果耶倫發(fā)出“強(qiáng)硬”信號(hào)，外界預(yù)計(jì)的前景將是相對(duì)于貿(mào)易伙伴而言，美國(guó)的貨幣政策沒(méi)那厶寬松，受此預(yù)期的推動(dòng)，美元可能升值。

花旗認(rèn)為有關(guān)前瞻性指引的問(wèn)題會(huì)以這樣的方式提出∶“她認(rèn)為利率是否應(yīng)像美聯(lián)儲(chǔ)的一些模擬研究所暗示的在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持低位？”

這里指的是美聯(lián)儲(chǔ)最近的一份研究報(bào)告，報(bào)告顯示，在失業(yè)率低于5.5%之前不應(yīng)該加息，而目前啟動(dòng)加息的失業(yè)率門檻為6.5%。