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證券時(shí)報(bào)記者 李雪峰

贛州稀土礦業(yè)公司借殼事件的兩個(gè)“主角”——威華股份（002240）和昌九生化（600228）當(dāng)下的境況可謂一個(gè)天上一個(gè)地下。

威華股份因被贛州稀土成功借殼而連續(xù)漲停之時(shí)，昌九生化則上演了7個(gè)連續(xù)跌停板，不少投資者巨虧，而跌停前融資買(mǎi)入者更面臨爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，現(xiàn)在兩公司都已因股價(jià)異動(dòng)而停牌。

在威華股份、贛州稀土與昌九生化之間，鬧劇與悲劇同時(shí)上演。據(jù)參與項(xiàng)目的知情人士向證券時(shí)報(bào)記者透露，自項(xiàng)目啟動(dòng)以來(lái)，從未主動(dòng)與昌九生化接洽，昌九生化遭爆炒后近百億的市值也不是最佳殼資源。記者多方采訪發(fā)現(xiàn)，造成這一切的根本原因主要是各方對(duì)資本市場(chǎng)常識(shí)的漠視和人性的極度貪婪。

豪賭兩年

近期各方均在關(guān)注昌九生化何以與贛州稀土失之交臂，以及贛州稀土為何舍近求遠(yuǎn)，選擇遠(yuǎn)在廣東省梅州市的威華股份，但直到目前為止并無(wú)定論。記者曾試圖聯(lián)系贛州稀土甚至贛州國(guó)資委，但均未獲得正面回復(fù)。

從2004年開(kāi)始，贛州方面對(duì)境內(nèi)稀土資源的整合動(dòng)作便持續(xù)不斷，剛開(kāi)始是贛州國(guó)資委牽頭，聯(lián)合贛州境內(nèi)各縣級(jí)財(cái)政局、國(guó)資局，在88個(gè)稀土礦山采礦權(quán)的基礎(chǔ)上共同組建贛州稀土。4年后，贛州國(guó)資委退居幕后，將所持贛州稀土股權(quán)劃轉(zhuǎn)至贛州發(fā)展投資控股集團(tuán)，后者則于2010年將贛州稀土股權(quán)轉(zhuǎn)讓給贛州工業(yè)投資集團(tuán)。

2011年，贛州國(guó)資加大整合力度，贛州稀土股權(quán)幾經(jīng)更迭，昌九生化與贛州稀土的借殼緋聞即由此而來(lái)。當(dāng)時(shí)贛州工業(yè)投資集團(tuán)一度被傳將取代昌九化工集團(tuán)入主昌九生化，由于贛州工業(yè)投資集團(tuán)正好持有贛州稀土股權(quán)，加上昌九化工集團(tuán)亦屬贛州國(guó)資委旗下資產(chǎn)，故昌九生化或?qū)⒈悔M州工業(yè)投資集團(tuán)借殼并獲注稀土資產(chǎn)的傳聞甚囂塵上。

然而在2011年10月份，贛州國(guó)資委先是再次走向臺(tái)前，收回贛州工業(yè)投資集團(tuán)所持的贛州稀土股權(quán)，隨后成立贛州稀土集團(tuán)，通過(guò)贛州稀土集團(tuán)控股贛州稀土。今年7月份，贛州稀土的注冊(cè)資本從9600萬(wàn)元大幅增資至5億元，至此，贛州稀土長(zhǎng)達(dá)9年的資產(chǎn)及股權(quán)方面的整合告一段落。

在此期間，贛州國(guó)資委、贛州稀土集團(tuán)及此前所涉及到的贛州工業(yè)投資集團(tuán)，甚至包括昌九化工集團(tuán)從未實(shí)質(zhì)性地提及，昌九生化將是贛州稀土的最佳借殼對(duì)象。然而，前述傳聞卻從2011年一直延續(xù)至今，長(zhǎng)達(dá)兩年之久，其股價(jià)也屢遭爆炒，其間不乏目前慘遭套牢的融資盤(pán)。

漠視常識(shí)

在昌九生化連續(xù)跌停期間，各種社交媒體及平臺(tái)充斥著投資者的諸多控訴，包括敦促昌九生化緊急停牌，致函監(jiān)管層申請(qǐng)昌九生化停牌，甚至還有投資者要求嚴(yán)查威華股份是否涉及內(nèi)幕交易等。

總之，不管是一般的投資者，還是參與昌九生化融資交易的投資者及券商，均對(duì)昌九生化的密集跌停采取了相關(guān)的行動(dòng)。

但是昌九生化昨日的停牌并不意味著此事已經(jīng)了結(jié)。今日下午3時(shí)，昌九生化、昌九化工集團(tuán)、贛州國(guó)資委以及直接引發(fā)贛州稀土借殼傳聞的贛州工業(yè)投資集團(tuán)將通過(guò)上交所e互動(dòng)平臺(tái)與投資者展開(kāi)交流，屆時(shí)困擾市場(chǎng)多時(shí)的問(wèn)題或?qū)⒏〕鏊妗?/p>

昌九生化后續(xù)的問(wèn)題固然應(yīng)該逐一解決，但引發(fā)此事的原因更加值得深思。記者輾轉(zhuǎn)從參與贛州稀土借殼威華股份項(xiàng)目的知情人士處了解到，自項(xiàng)目啟動(dòng)以來(lái)，從未主動(dòng)與昌九生化接洽，至于贛州國(guó)資委方面是否另有想法則不得而知。

上述人士透露，威華股份早已是贛州稀土的潛在合作方，事實(shí)上威華股份從今年4月份就開(kāi)始停牌重組，當(dāng)時(shí)威華股份市值約為20億元，而同期昌九生化的市值則因爆炒激增至約80億元。

“從常識(shí)上來(lái)看，接近百億元的公司肯定不是一個(gè)最佳的殼資源，否則操作成本過(guò)高。”該人士表示，10億~20億元的殼資源才具備被借殼的價(jià)值，很顯然，昌九生化并不符合這個(gè)條件。

其實(shí)從今年以來(lái)，業(yè)界關(guān)于殼資源曾有過(guò)廣泛的討論，并梳理出了約20家優(yōu)質(zhì)的殼資源，幾乎全部是市值小、負(fù)債低、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)清晰、歷史包袱少的公司。反觀昌九生化，背負(fù)借殼傳聞，盡管與贛州稀土同屬贛州國(guó)資委旗下的資產(chǎn)，但未必是一個(gè)良好的殼資源。

此外，贛州稀土作為業(yè)績(jī)矚目的擬上市資產(chǎn)，體量巨大，必然會(huì)與借殼對(duì)象經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間磨合才能最終敲定具體的合作方案，而在這期間，借殼對(duì)象為避免股價(jià)大幅波動(dòng)一般會(huì)選擇長(zhǎng)時(shí)間停牌宣布重組，如威華股份停牌近7個(gè)月。

然而，一直被坊間視為贛州稀土借殼對(duì)象的昌九生化自始至終都未長(zhǎng)時(shí)間停牌，也未透露中短期的重組意向。

“這么大的項(xiàng)目，不停牌是無(wú)法理解的?！鄙鲜鋈耸勘硎?。

無(wú)論如何，昌九生化事件已經(jīng)發(fā)生，融資盤(pán)的巨虧已成事實(shí)，無(wú)法扭轉(zhuǎn)。不過(guò)昌九生化不應(yīng)僅僅以鬧劇和悲劇的形式收?qǐng)觥?/p>

在這場(chǎng)事件發(fā)生前，昌九生化雖然多次澄清無(wú)重組事項(xiàng)，但今年以來(lái)并未直接就贛州稀土借殼傳言進(jìn)行否認(rèn)。而提供兩融交易的券商卻漠視風(fēng)控，融資豪賭昌九生化的投資者則漠視常識(shí)。在事件發(fā)生后，投資者情緒失控，融資買(mǎi)入者面臨券商強(qiáng)制平倉(cāng)，昌九生化則無(wú)計(jì)可施。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，昌九生化應(yīng)該成為一個(gè)融資融券風(fēng)險(xiǎn)警示以及概念炒作的典型案例，否則，會(huì)有越來(lái)越多的昌九生化。