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    宏源證券發(fā)布重組公告 匯金系券商重組大幕拉開

    2013年11月15日 07:28
    來源:國(guó)際金融報(bào) 作者:宋璇

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    CFP 圖

    隨著融資融券規(guī)模的擴(kuò)大,質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)的開展,利息收入規(guī)模上升,而另一方面,資金需求量增加也使券商的債務(wù)融資需求有較大上升,如短融、公司債、轉(zhuǎn)融資等。部分中小券商由于資金壓力無法跟上創(chuàng)新業(yè)務(wù)的節(jié)奏步伐,為此都在積極謀求上市,目前已經(jīng)有10余家券商正在排隊(duì)申請(qǐng)IPO,但A股新股發(fā)行停滯,讓這些券商陷入了窘境

    11月12日晚間,宏源證券發(fā)布了重大資產(chǎn)重組實(shí)行進(jìn)展公告。公告稱,截至11月12日,公司重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)尚在進(jìn)一步籌劃、論證中,聘請(qǐng)相關(guān)中介機(jī)構(gòu)等工作已經(jīng)啟動(dòng)。或許不久這場(chǎng)業(yè)界最關(guān)注的券商并購(gòu)就將見分曉。

    今年以來,券商并購(gòu)的消息和動(dòng)作都非常多,中信證券完成收購(gòu)里昂證券、國(guó)金證券擬收購(gòu)粵海證券、方正證券擬收購(gòu)民族證券。此外,有消息稱,廣州證券并購(gòu)天源證券即將完成。加上宏源證券正在籌劃的與申銀萬國(guó)合并的“匯金系”券商的整合并購(gòu),業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)不足,“重資本”的創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展將迫使券商分化,優(yōu)勝劣汰的規(guī)律必然將引發(fā)一輪券業(yè)的并購(gòu)潮。

    匯金系并購(gòu)啟幕

    宏源證券多份關(guān)于資產(chǎn)重組的公告并未提及申銀萬國(guó),但目前見諸報(bào)端的消息已經(jīng)泄露了宏源證券控股股東——中國(guó)建銀投資有限責(zé)任公司(下稱“建銀投資”)正在籌劃的事情。

    11月8日,監(jiān)管機(jī)構(gòu)首次回應(yīng)了這個(gè)市場(chǎng)備受關(guān)注的傳聞。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人稱,兩大券商目前尚未就合并事宜向證監(jiān)會(huì)遞交申請(qǐng)材料。

    不過,這項(xiàng)合并應(yīng)該不會(huì)讓外界等太久,雖然宏源證券11月12日晚間的公告表示,重組事項(xiàng)還在籌劃、論證中,但根據(jù)此前發(fā)布的公告,宏源證券可能會(huì)在12月6日前披露進(jìn)一步的重組信息。

    10月30日午間,宏源證券突然宣布停牌。市場(chǎng)傳聞,稱“匯金系”大股東操刀,計(jì)劃將其與申銀萬國(guó)證券合并。

    11月5日晚間,宏源證券發(fā)布公告稱,公司承諾爭(zhēng)取最晚將在12月6日前披露重大資產(chǎn)重組信息。若公司未能在上述期限內(nèi)召開董事會(huì)審議并披露相關(guān)事項(xiàng)且公司未提出延期復(fù)牌申請(qǐng)或申請(qǐng)未獲交易所同意的,公司股票最晚將于12月6日恢復(fù)交易,公司承諾在證券恢復(fù)交易后3個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

    “從行業(yè)目前的發(fā)展格局和匯金系本身存在的‘一參一控’問題,匯金系對(duì)旗下券商的處置只是時(shí)間和突破點(diǎn)的問題?!?a href="http://www.laredo.cc/app/hq/bond/sz101601/" target="_blank" title="中信建投 101601">中信建投分析師魏濤在其報(bào)告中指出,“宏源與申萬的整合應(yīng)該只是匯金系整合的開始。除宏源、申萬外,匯金目前還持有銀河、中投、中金、中信建投、瑞銀等多家公司的股權(quán)。之前曾有傳言,銀河有可能會(huì)跟中投整合?!?/p>

    行業(yè)整合勢(shì)在必行

    今年以來,券商并購(gòu)的消息和動(dòng)作都非常多,中信證券完成收購(gòu)里昂證券、國(guó)金證券擬收購(gòu)粵海證券、方正證券擬收購(gòu)民族證券,宏源和申萬擬合并,這是一個(gè)并購(gòu)的季節(jié)。

    “2004年,證監(jiān)會(huì)開始實(shí)行分類監(jiān)管方案的時(shí)候就是以‘扶優(yōu)限劣’為宗旨,彼時(shí)券業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)主要集中在以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為首的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面,這也是當(dāng)時(shí)‘傭金戰(zhàn)’此起彼伏的主要原因。后來隨著融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展,客戶資源爭(zhēng)奪更加激烈,但由于資本實(shí)力的差距,大中小型券商的差距已經(jīng)逐漸拉開。如今,隨著各類創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展,部分中小券商的發(fā)展越來越難,除非尋找到更新的模式,小券商逐步被并購(gòu)將成為趨勢(shì)。”上海一家券商投行部高管對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示。

    分析人士也指出,近年來,由于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)費(fèi)率下跌、新業(yè)務(wù)興起等因素,證券行業(yè)收入結(jié)構(gòu)處于趨勢(shì)性的變化,其整體趨勢(shì)是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的比重逐年下降,而資管業(yè)務(wù)、利息收入逐年升高,大小券商的分化也越來越明顯。

    此外,值得關(guān)注的是,隨著融資融券規(guī)模的擴(kuò)大,質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)的開展,利息收入規(guī)模上升,而另一方面,資金需求量增加也使券商的債務(wù)融資需求有較大上升,如短融、公司債、轉(zhuǎn)融資等。部分中小券商由于資金壓力無法跟上創(chuàng)新業(yè)務(wù)的節(jié)奏步伐,為此都在積極謀求上市,目前已經(jīng)有10余家券商正在排隊(duì)申請(qǐng)IPO,但A股新股發(fā)行停滯,讓這些券商陷入了窘境。

    “今年市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情還不錯(cuò),交易量有所上升,加上整體流動(dòng)性環(huán)境導(dǎo)致券商融資成本提升,大小券商分化并未進(jìn)一步加劇?!鄙鲜鋈掏缎懈吖苷f,“不過,所謂時(shí)間就是金錢,慢一步就很可能被其他券商吞掉,這么說可能有點(diǎn)夸張,但資金確實(shí)是券商發(fā)展十分迫切的問題?!?/p>

    并購(gòu)不一定能1+1>2

    “‘要么精彩的活著,要么死’達(dá)人秀冠軍劉偉的話稍稍修改放到券商身上也很適用‘要么精彩的經(jīng)營(yíng),要么被并購(gòu)’?!鄙鲜鋈掏缎懈吖軕蚍Q。

    按照海外成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn),存活下來的中小型券商都是因?yàn)椴町惢慕?jīng)營(yíng)策略,其他同質(zhì)化的券商則都被大型券商并購(gòu),消失在歷史舞臺(tái)上。

    從宏源申萬的整合來看,魏濤認(rèn)為,與宏源合并意味著申萬實(shí)現(xiàn)了借殼上市,公司的融資通道將更加暢通,不至于錯(cuò)過證券業(yè)創(chuàng)新的發(fā)展機(jī)遇。而二者合并后,資產(chǎn)規(guī)模、各業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額等都將大大提升,整體實(shí)力位居行業(yè)前五。

    不過,魏濤也表示,申萬核心業(yè)務(wù)還有待拓展,否則只能是大而不強(qiáng)。雖然近期宏源的高管出事,但過去幾年宏源的快速發(fā)展證明了其管理團(tuán)隊(duì)是有較好的市場(chǎng)意識(shí)的,公司的機(jī)制是較為先進(jìn)的。所以,期望未來的新申萬能真正完善機(jī)制、市場(chǎng)化運(yùn)作,順利地實(shí)現(xiàn)整合與提升。

    華泰聯(lián)合總裁劉曉丹日前也發(fā)表文章表示,對(duì)公司個(gè)體而言,并購(gòu)是優(yōu)化治理,形成產(chǎn)業(yè)巨頭的必經(jīng)之路。近二十年,全球領(lǐng)先藍(lán)籌企業(yè)無一例外地進(jìn)行了并購(gòu),少則數(shù)十次,多則數(shù)百次。

    不過,并購(gòu)能否1+1>2,這當(dāng)中存在相當(dāng)多的變數(shù),“并購(gòu)自然能夠?qū)崿F(xiàn)整合資源、強(qiáng)化市場(chǎng)地位、提升規(guī)模的作用,大是否就能強(qiáng),并不存在必然性,關(guān)鍵還在于機(jī)制、體制和人的配合。”上述高管表示。

    [責(zé)任編輯:liuqiang] 標(biāo)簽:券商融資 匯金 質(zhì)押式回購(gòu) 
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