“我們資本市場(chǎng)的價(jià)格形成機(jī)制還不完善，可以說，市場(chǎng)價(jià)格還是扭曲的，還不是由市場(chǎng)來決定的?！叭摺眴栴}、一股獨(dú)大、分紅整體的回報(bào)水平也不是很高等現(xiàn)象仍比較突出?！弊C監(jiān)會(huì)主席肖鋼在“《財(cái)經(jīng)》年會(huì)2014”開幕式上做主旨演講時(shí)表示。

肖鋼指出，我們資本市場(chǎng)的價(jià)格形成機(jī)制還不完善，可以說，市場(chǎng)價(jià)格還是扭曲的，還不是由市場(chǎng)來決定的。比如，我們常說的“三高”的現(xiàn)象仍然比較突出，就是高發(fā)行價(jià)，高市盈率，高超募資金，這個(gè)問題比較突出。投資者在二級(jí)市場(chǎng)，炒新，炒小，炒差仍然比較普遍，這樣就造成資源配置的亂配和錯(cuò)配，但是由于這些扭曲的現(xiàn)象，造成了資源的浪費(fèi)和錯(cuò)配。

肖鋼同時(shí)指出，我們的上市公司，一股獨(dú)大的現(xiàn)象也是比較突出。其實(shí)一個(gè)上市公司從公司自身來講，它這個(gè)股權(quán)是分散一點(diǎn)好，還是集中一點(diǎn)好？本身不是什么大的問題，各有利弊。在中國特定的歷史條件下，我們中國20多年的發(fā)展歷程當(dāng)中，前幾年主要是國有企業(yè)上市，國有企業(yè)一股獨(dú)大的現(xiàn)象自然比較普遍。最近幾年我們?cè)黾恿撕芏嗝駹I企業(yè)上市，但是，我國的民營企業(yè)大多又是由家族企業(yè)演變而來，所以它也存在一股獨(dú)大的現(xiàn)象。

“這種情況造成了一股獨(dú)大的現(xiàn)象，也產(chǎn)生了利用它的大股東的優(yōu)勢(shì)地位侵害中小投資者權(quán)益的情況，也就是我們說的“隧道效應(yīng)”，即通過挖隧道來掏空，或者獲取上市公司的一些利益來損害廣大投資者，尤其是中小投資者的權(quán)益，這種現(xiàn)象還是比較普遍的?！毙や撝赋?。

肖鋼指出，我們上市公司的自由現(xiàn)金流不充分。大家看到中國的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，同時(shí)也是粗放型的發(fā)展，不講效益。其實(shí)我們的上市公司也是粗放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)反映，或者叫一個(gè)側(cè)面。上市公司募集了資金以后，大部分都要擴(kuò)大它的規(guī)模，把這個(gè)資本的支出搞得很大，負(fù)債率很高，所以看看我們的上市公司的自由現(xiàn)金流是不足的，總體的回報(bào)也是不高的。我們現(xiàn)在分紅，就拿現(xiàn)金分紅而言，主要是幾大上市銀行，在整個(gè)分紅中已經(jīng)超過一半。所以，如果把幾大銀行剔除以后，將兩大石油剔除以后，其他上市公司分紅的比例就不是很高了，而且分紅的水平，整體的回報(bào)水平也不是很高了。

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