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    諾獎(jiǎng)得主席勒:泡沫產(chǎn)生是嫉妒他人成功 是賭徒的興奮

    2013年11月20日 21:38
    來源:英大金融 作者:羅伯特?席勒

    人參與條評(píng)論

    在2006年史上最大全球房地產(chǎn)泡沫破滅、2007年世界股市大泡沫結(jié)束之后,或許有人認(rèn)為全球已經(jīng)進(jìn)入了后泡沫時(shí)代,但關(guān)于泡沫的討論仍沒有淡出視野。

    什么才是壯觀的泡沫?《牛津英語詞典》對(duì)泡沫的定義是“任何易碎、虛幻、空洞、無價(jià)值的東西;騙人的把戲。自17世紀(jì)以來常用于欺騙性的商業(yè)或金融計(jì)劃。”問題在于,“把戲”和“項(xiàng)目”之類的詞表明泡沫是有意為之之物,而不是不聽從任何人指揮的普遍的社會(huì)現(xiàn)象。

    也許“泡沫”一詞有濫用之嫌。

    尤金?法瑪(Eugene F. Fama)顯然這樣認(rèn)為。作為“有效市場(chǎng)假說”最重要的支持者,法瑪否認(rèn)泡沫的存在。在2010年接受《紐約客》采訪時(shí),法瑪表示:“我甚至不知道泡沫是什么意思。這些詞倒是很流行。我不認(rèn)為它們有什么意義?!?/p>

    我嘗試給泡沫下一個(gè)更好的定義——“投機(jī)泡沫”是“這樣一種情況:關(guān)于價(jià)格上漲的新聞刺激了投資者熱情,投資者熱情通過心理感染傳播,并在此過程中放大可以證明價(jià)格上漲合理性的故事?!?b>這吸引了“越來越龐大的投資者群體,他們盡管懷疑投資的真實(shí)價(jià)值,但也被吸引入局,部分是因?yàn)樗麄兗刀仕说某晒Γ糠质且驗(yàn)橘€徒的興奮。”

    這似乎是泡沫最核心的意思,也是最常用的用法。這個(gè)定義的深層含義是“聰明錢”為何極難通過賭博反向下注從泡沫中賺錢:心理傳染催生了論證價(jià)格上漲合理性的觀念,因此參與泡沫可謂貌似理性,但其實(shí)是非理性的。

    從社會(huì)學(xué)角度來看,泡沫從本質(zhì)上說是一種社會(huì)心理學(xué)現(xiàn)象,因此天生難以控制。自金融危機(jī)以來的監(jiān)管行動(dòng)或許能抑制未來泡沫,但公眾對(duì)泡沫的恐慌也可能加強(qiáng)心理傳染,助長(zhǎng)更加自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言。

    泡沫的一個(gè)問題是,它創(chuàng)造了一幅擴(kuò)張的肥皂泡心理情景,這個(gè)肥皂泡注定會(huì)突然不可逆轉(zhuǎn)地破滅,但投機(jī)泡沫并沒有那么容易結(jié)束,它們可能先因?yàn)楣适碌母淖兌湛s一定幅度,然后再度膨脹。

    更準(zhǔn)確的做法是將這些發(fā)作稱為投機(jī)傳染病。與流感的教訓(xùn)類似,如果關(guān)于經(jīng)濟(jì)的新故事出現(xiàn),且故事性足夠強(qiáng)以至于投資者被新思維傳染的話,一個(gè)新的投機(jī)泡沫隨時(shí)出現(xiàn)。

    從空間維度來說,每個(gè)國(guó)家的故事各不相同,因?yàn)楦鲊?guó)有各自的,與其他國(guó)家并不總是相同。從時(shí)間范疇判斷,投機(jī)泡沫不會(huì)像短篇故事、小說或戲劇那樣結(jié)束,也不存在將所有線索同時(shí)推向結(jié)局的令人難忘的劇終場(chǎng)景。在真實(shí)世界中,我們永遠(yuǎn)不知道故事什么時(shí)候結(jié)束。

    [責(zé)任編輯:aiwei]
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