對虛擬貨幣的審慎監(jiān)管可包括三個功能,即管理、控制和監(jiān)督，為實現(xiàn)有效的監(jiān)管,行業(yè)自律與機(jī)構(gòu)的自我管理也十分必要

■周虹

近日，比特幣的價格像搭了火箭一樣，節(jié)節(jié)攀高，截至11月18日，1比特幣成交價已達(dá)3490元，而在一個月之前，這個價格才1000元左右，這意味著一個月的時間，比特幣上漲約249%。三年前1美元可以買1300個，現(xiàn)在以幾何級數(shù)暴漲到560美金一個比特幣，按照最高價900美元每個比特幣計算，三年時間里暴漲117萬倍。網(wǎng)絡(luò)一片驚呼：人類已經(jīng)無法阻擋比特幣的上漲。

比特幣是虛擬貨幣中

較為成功的一種

四年前，比特幣由一無名科學(xué)家發(fā)明，作為一種被加密的電子貨幣在P2P計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)中流通。喜歡使用比特幣的人認(rèn)為它不但是央行發(fā)行貨幣的替代品，而且是全球銀行系統(tǒng)的一個更便宜的替代品。比特幣是虛擬貨幣中較為成功的一種。

虛擬貨幣也就是電子貨幣，由于其完全數(shù)字化特征而被稱作虛擬貨幣。虛擬貨幣具有完整的產(chǎn)品生命周期特性，它的出現(xiàn)在貨幣發(fā)行和機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入上都呈現(xiàn)出新的特征：虛擬貨幣本身的穩(wěn)定性與堅實性，虛擬貨幣贖回問題都對金融穩(wěn)定性提出了挑戰(zhàn)；而虛擬貨幣的虛擬性和跨國界交易的跨時空特性對反洗錢等金融監(jiān)管活動提出了挑戰(zhàn)。伴隨電子商務(wù)在中國的發(fā)展，電子支付發(fā)展迅速，各種網(wǎng)絡(luò)支付產(chǎn)品更是層出不窮，以騰訊、網(wǎng)易等網(wǎng)站為代表，相繼推出了Q幣、網(wǎng)易一卡通等虛擬貨幣，且交易量迅速增長。

虛擬貨幣出現(xiàn)之初

歐美監(jiān)管態(tài)度不同

虛擬貨幣的許多新特性成為金融機(jī)構(gòu)競爭和金融監(jiān)管的焦點之一。虛擬貨幣即電子貨幣最初出現(xiàn)時，美國和歐洲采取了完全不同的態(tài)度。

美聯(lián)儲采取觀望的態(tài)度，美聯(lián)儲前主席格林斯潘的態(tài)度是強(qiáng)調(diào)革新的重要性，格老認(rèn)為，早期的規(guī)則很容易阻礙革新，在很多情況下，自我規(guī)范是一個更好的策略。美聯(lián)儲把虛擬貨幣只視作一種可替換的支付工具。

而相對于美國的觀望策略，歐洲金融管理當(dāng)局采取了審慎的監(jiān)管策略。早在1994年，歐洲貨幣當(dāng)局就建議只有銀行等信用機(jī)構(gòu)可以發(fā)行虛擬貨幣，1998年歐洲中央銀行再次重申，并且一些歐洲國家已相應(yīng)地更改了他們的法律，如德國新法規(guī)中就規(guī)定只有銀行才允許發(fā)行虛擬貨幣。但歐盟法律并不禁止非銀行機(jī)構(gòu)同銀行合作，開發(fā)虛擬貨幣產(chǎn)品，或者自己獨立投資開設(shè)銀行從事虛擬貨幣經(jīng)營，但必須滿足三個條件：一是只能在國內(nèi)提供服務(wù)；二是必須遵守相關(guān)規(guī)定，如流動性的規(guī)定；三是由銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。

歐洲在制定規(guī)則時關(guān)注虛擬貨幣的理論概念，即貨幣的概念，美國的規(guī)則更注重實效，對虛擬貨幣沒有嚴(yán)格的限制，如沒有贖回要求，采取更寬松的投資限制。

美國主要通過《統(tǒng)一商法典》、《電子資金轉(zhuǎn)移法案》等來完成對虛擬貨幣的監(jiān)管。美國關(guān)于電子支付的法規(guī)分為聯(lián)邦立法和州立法，這些法規(guī)依據(jù)不同的金融機(jī)構(gòu)類型和支付產(chǎn)品類型而設(shè)立。在歐洲，有關(guān)支付產(chǎn)品的法規(guī)不像美國那樣具有較強(qiáng)針對性。另外對于某些支付系統(tǒng)和支付工具，歐洲更多地通過監(jiān)管來保證其正常運行。

巴塞爾委員會強(qiáng)調(diào)

對信譽和操作風(fēng)險的監(jiān)控

巴塞爾委員會將電子銀行及虛擬貨幣聯(lián)系在一起來考慮電子化條件下的監(jiān)管問題，并且更為強(qiáng)調(diào)對于信譽風(fēng)險、操作風(fēng)險等由于技術(shù)因素而帶來的風(fēng)險的監(jiān)控和管理。

虛擬貨幣因其虛擬性和跨時空特性，在降低交易成本、加快金融服務(wù)的同時，也增加了監(jiān)管的難度。由于虛擬貨幣賴以生存在銀行計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，而國際金融交易網(wǎng)絡(luò)又是開放共用的，這就容易產(chǎn)生虛擬貨幣傳輸過程中的法律責(zé)任糾紛。同時，計算機(jī)犯罪、電腦黑客給金融機(jī)構(gòu)的電腦系統(tǒng)的安全造成危害或給客戶的財產(chǎn)造成損失；偽造、冒用、盜竊虛擬貨幣等詐騙活動往往具有隱蔽性、地點的不確定性、跨地區(qū)或跨國際性、損害結(jié)果嚴(yán)重性的特點。因此對傳統(tǒng)的金融法中對金融機(jī)構(gòu)和客戶利益保護(hù)方面提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

根據(jù)新巴塞爾協(xié)議的要求，虛擬貨幣的有效監(jiān)管框架可體現(xiàn)為以下兩方面。

一是虛擬貨幣監(jiān)管原則。金融監(jiān)管是柄雙刃劍，一方面，有效的金融監(jiān)管可以維護(hù)金融市場穩(wěn)定、及時發(fā)現(xiàn)金融風(fēng)險、控制金融風(fēng)險、維護(hù)有效的市場秩序；另一方面，過分嚴(yán)格的金融監(jiān)管又有可能抑制金融創(chuàng)新，而金融創(chuàng)新是現(xiàn)代金融發(fā)展的動力，因此虛擬貨幣監(jiān)管原則仍然應(yīng)該采用謹(jǐn)慎監(jiān)管、適時和適度的原則。也就是說在適當(dāng)?shù)臅r機(jī)采取適時的對策，既要保證虛擬貨幣的健康發(fā)展，又要能夠有效防御金融風(fēng)險。

二是虛擬貨幣監(jiān)管框架。盡管世界各國金融監(jiān)管的目標(biāo)不盡相同，但總的來說都是為了維持金融體系的穩(wěn)定和信譽，保護(hù)存款人的利益，促進(jìn)貨幣政策的良好實施。

虛擬貨幣可由非信用機(jī)構(gòu)發(fā)行，在現(xiàn)代金融體系下，虛擬貨幣已很少和黃金白銀等實體貨幣相對應(yīng)，大部分虛擬貨幣發(fā)行都以中央銀行發(fā)行的貨幣相對應(yīng)。中央銀行發(fā)行的貨幣以中央銀行的信用做擔(dān)保，而虛擬貨幣的發(fā)行非常類似于早期銀行券發(fā)行，以發(fā)行虛擬貨幣的機(jī)構(gòu)本身的信用為擔(dān)保，因此如果沒有一個良好的監(jiān)管體系，某家發(fā)行虛擬貨幣機(jī)構(gòu)的幣信問題，會影響整個社會的虛擬貨幣發(fā)展，甚至造成由于某家機(jī)構(gòu)虛擬貨幣貨幣貶值而帶來的整個社會貨幣的貶值，或者由于某家機(jī)構(gòu)虛擬貨幣發(fā)行量過大而帶來的通貨膨脹，進(jìn)而影響到金融體系的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

對虛擬貨幣的審慎監(jiān)管可包括三個功能，即:管理（對產(chǎn)品與交易的管理)、控制(對上述管理的監(jiān)控)和監(jiān)督(對整個金融體系的監(jiān)管)。為實現(xiàn)有效的監(jiān)管，除了中央銀行以外，行業(yè)自律與機(jī)構(gòu)的自我管理也十分必要。

由于現(xiàn)代金融監(jiān)管的本質(zhì)是對金融風(fēng)險的監(jiān)控，虛擬貨幣監(jiān)管機(jī)制可集中在以下6個方面:1.虛擬貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)市場準(zhǔn)入監(jiān)管；2.建立完善的危機(jī)處理和市場退出機(jī)制；3.建立虛擬貨幣發(fā)行申報制度以及虛擬貨幣總量監(jiān)控機(jī)制；4.對發(fā)行的虛擬貨幣實行贖回政策或準(zhǔn)備金保證；5.通過現(xiàn)場和非現(xiàn)場稽核來進(jìn)行監(jiān)督；6.建立規(guī)范的規(guī)范的信息披露制度。

如果管理層能夠從以上架構(gòu)和監(jiān)管機(jī)制出發(fā)，制定詳盡的虛擬貨幣監(jiān)管制度，人類還是可以管住比特幣的。（作者系中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副教授，博士）