改革之風(fēng)下，中國(guó)股市正在一步一個(gè)腳印地走向國(guó)際成熟市場(chǎng)。然而，伴隨而來(lái)的是更市場(chǎng)化、更紛繁復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境。

一個(gè)“被限制離境”的子虛烏有的消息，令上海首富郭廣昌旗下復(fù)星系三上市公司一天內(nèi)市值一度蒸發(fā)69億元。這次“惡意做空”,恍如一擊響亮的警鐘，敲打在已全面開(kāi)啟做空機(jī)制的A股市場(chǎng)之上。

A股現(xiàn)惡意做空

即便過(guò)了一個(gè)周末，復(fù)星系三股在上周五的遭遇依然為人熱議?！皭阂庾隹铡边@個(gè)似乎與國(guó)內(nèi)股市向來(lái)較遠(yuǎn)的詞匯，這次真真實(shí)實(shí)發(fā)生了，國(guó)內(nèi)金融圈地位頗高的上海首富郭廣昌旗下復(fù)星系股票則成了“目標(biāo)”。

上周五，復(fù)星醫(yī)藥開(kāi)盤(pán)與往日并無(wú)明顯不同。10時(shí)整，形勢(shì)突變，股價(jià)單邊下行。復(fù)星醫(yī)藥A股盤(pán)中瞬間觸及跌停，復(fù)星醫(yī)藥H股跌幅更是一度超10%。

盤(pán)面的劇烈變化引起市場(chǎng)關(guān)注。10時(shí)30分左右，財(cái)經(jīng)圈與媒體圈開(kāi)始傳言：“復(fù)星郭(郭廣昌)出事了，有傳是被抓。”隨后，類似傳言在社交網(wǎng)絡(luò)上瘋狂擴(kuò)散：“復(fù)星醫(yī)藥老板在香港被限制離境。”之后不久，有人透露，郭廣昌被查的消息此前一日已在基金圈流傳。

據(jù)推算，截至上周五上午收盤(pán)，復(fù)星系旗下的復(fù)星醫(yī)藥(A/H)與復(fù)星國(guó)際，在這輪暴跌中共縮水34.1億元人民幣。不過(guò)，當(dāng)日早盤(pán)時(shí)，上述三股縮水幅度一度超過(guò)69億元。

復(fù)星醫(yī)藥A股總股本19.04億股。復(fù)星醫(yī)藥當(dāng)日收盤(pán)每股17.84元，較前日收盤(pán)價(jià)18.62元跌去0.78元；總市值縮水超過(guò)14.85億元人民幣。復(fù)星醫(yī)藥H股總股本3.36億股，每股最終收于19.42港元，較前收盤(pán)價(jià)20.60港元跌去1.18港元，總市值縮水3.96億港元(約合人民幣3.11億元)。復(fù)星國(guó)際總股本為64.21億股，當(dāng)日收盤(pán)報(bào)每股7.13港元，較前收盤(pán)價(jià)7.45港元跌去0.32港元，總市值縮水超過(guò)20.54億港元(約合人民幣16.14億元)。

復(fù)星系官網(wǎng)被黑

復(fù)星似乎陷入“全面被黑”的狀態(tài)。從事件發(fā)生至周日晚間，復(fù)星旗下諸多官網(wǎng)依然處于非正常狀態(tài)。

在百度輸入“復(fù)星國(guó)際”，會(huì)發(fā)現(xiàn)其官網(wǎng)已變成“風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)站”。不僅官網(wǎng)旁邊掛著紅色警示的“風(fēng)險(xiǎn)”兩字，其下還附著橙色小字：“安全聯(lián)盟提醒您：該頁(yè)面可能已被非法篡改。”

截至目前，被做空的復(fù)星醫(yī)藥官方微博和郭廣昌本人認(rèn)證新浪微博均無(wú)內(nèi)容更新，且“官微”歷史內(nèi)容一片空白。

不過(guò)，在“復(fù)星集團(tuán)官方微博”上，復(fù)星當(dāng)日連發(fā)兩條澄清微博。11月22日中午12時(shí)13分發(fā)布辟謠微博:“11月22日上午，復(fù)星集團(tuán)董事長(zhǎng)郭廣昌在北京拜訪了中國(guó)大唐集團(tuán)公司董事長(zhǎng)陳進(jìn)行，雙方就廣泛合作事項(xiàng)進(jìn)行了深入溝通?！本o接著，13時(shí)10分發(fā)布官方聲明:“針對(duì)相關(guān)市場(chǎng)傳聞并造成復(fù)星國(guó)際、復(fù)星醫(yī)藥股票價(jià)格的波動(dòng)，復(fù)星表示，這些傳聞純屬謠言，不排除有機(jī)構(gòu)通過(guò)這種惡意散布謠言的行為作空牟利。集團(tuán)董事長(zhǎng)郭廣昌表示，為保護(hù)投資者利益，復(fù)星將采取一切法律手段，堅(jiān)決一查到底，不讓作惡者得逞，這不只關(guān)系到復(fù)星及復(fù)星投資者的利益，更關(guān)系到商業(yè)道德。”

從微博內(nèi)容可見(jiàn)，復(fù)星對(duì)此事極為關(guān)注，且情緒嚴(yán)肅憤慨。

據(jù)悉，當(dāng)日中午12時(shí)30分，復(fù)星集團(tuán)緊急對(duì)公眾召開(kāi)電話會(huì)議。12時(shí)36分左右，電話會(huì)議同時(shí)連線的已超過(guò)600人。會(huì)議歷時(shí)13分鐘，有參會(huì)券商表示，郭廣昌在電話會(huì)議澄清時(shí)情緒激動(dòng)甚至爆出粗口，他誓言“動(dòng)用一切手段追究責(zé)任”。

可轉(zhuǎn)債遭遇空襲

至于做空原因，郭廣昌認(rèn)為與復(fù)星此前發(fā)行的可轉(zhuǎn)債有關(guān)。

“有人想趁我們發(fā)CB(可轉(zhuǎn)債)的時(shí)候，通過(guò)做空我們的股票，然后用謠言的方式，打低股價(jià)賺錢?！?/p>

據(jù)悉，復(fù)星國(guó)際此前發(fā)行一個(gè)可轉(zhuǎn)債，上周五正好是交割日。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，11月7日，復(fù)星國(guó)際發(fā)行總額達(dá)38.75億港元的有擔(dān)?？赊D(zhuǎn)換債券。按規(guī)則，發(fā)行的可轉(zhuǎn)債未來(lái)能轉(zhuǎn)換成股票導(dǎo)致股本增加，所以股價(jià)存在下跌的可能。這讓做空者看到了機(jī)會(huì)。因此，早在復(fù)星發(fā)行可轉(zhuǎn)債的當(dāng)天，其股價(jià)一度暴跌7.55%，收于每股6.98港元。

讓做空者難受的是，復(fù)星系旗下股票僅短暫下跌后，就因受民間可開(kāi)辦民營(yíng)醫(yī)院等消息刺激而一路大漲。復(fù)星醫(yī)藥A、H股截至22日暴跌前，股價(jià)漲幅分別高于10%和20%。郭廣昌表示，這次發(fā)債復(fù)星系股價(jià)很好，做空者沒(méi)法做空賺錢，因此就用造謠的方式希望盈利。

某證券公司人士表示，從目前看，做空者應(yīng)該是主要投資了香港市場(chǎng)的做空產(chǎn)品；但也不排除曲線做空A股的可能。從數(shù)據(jù)看，如果是做空H股，那么截至上周五收盤(pán)，做空者并沒(méi)有獲利。

郭廣昌表示，不能讓造謠者在市場(chǎng)獲利?！皶?huì)干這種事的人都是很貪婪的，大多數(shù)還沒(méi)有平倉(cāng)。大家不要給他們機(jī)會(huì)。”他表態(tài)，復(fù)星會(huì)以刑事案、刑事責(zé)任來(lái)追究這個(gè)問(wèn)題，“我們會(huì)動(dòng)用公安的力量，動(dòng)用一切可能的手段，來(lái)追究責(zé)任?！?/p>

澄清后，復(fù)星醫(yī)藥A/H股均出現(xiàn)快速拉升，A股還一度翻紅。截至收盤(pán)，復(fù)星醫(yī)藥A股跌4.19%報(bào)17.8元；復(fù)星醫(yī)藥H股報(bào)19.42港元，跌5.73%；復(fù)星國(guó)際收跌4.3%。不過(guò)，復(fù)星醫(yī)藥(A/H)股當(dāng)日均放出天量成交額，A股為21.7億元，H股則為6.36億港元。

業(yè)績(jī)停滯收益下滑

雖然復(fù)星集團(tuán)表示將嚴(yán)懲肇事者，但至今沒(méi)有繼續(xù)發(fā)布任何關(guān)于“惡意做空”的后續(xù)調(diào)查內(nèi)容。

就連“激動(dòng)到爆粗口”的郭廣昌在微博上也愣是沒(méi)有一絲動(dòng)靜。財(cái)經(jīng)圈某投資人士只能對(duì)著復(fù)星官微吐槽：“郭廣昌的微博有10萬(wàn)粉絲，卻一條微博沒(méi)寫(xiě)，平時(shí)懶惰怠慢，遇到事情，大家都不知道怎么挺你？自己激動(dòng)去吧。”

微博上有郭氏粉絲力挺，但大部分粉絲對(duì)復(fù)星被做空一事抱著看戲的態(tài)度，甚至不乏吐槽、抹黑者。為辟謠而被亮出的“郭廣昌與大唐集團(tuán)就合作事項(xiàng)溝通”的新聞圖片，被網(wǎng)友廣泛點(diǎn)評(píng)“會(huì)議廳神似人民大會(huì)堂”、“架勢(shì)搞得和國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)面似的”、“場(chǎng)面鋪張浪費(fèi)、過(guò)于高調(diào)”。甚至有網(wǎng)友表示，事有蹊蹺，出事是“早晚的事”，會(huì)“繼續(xù)跌”等。

復(fù)星集團(tuán)歷來(lái)名聲頗佳，但槍打出頭鳥(niǎo)也令這家“中國(guó)巴菲特企業(yè)”成了目前輿論關(guān)注的焦點(diǎn)。就在做空事件發(fā)生后，人民網(wǎng)引用評(píng)論員鄒衛(wèi)國(guó)文章直言：“無(wú)論這家公司的董事長(zhǎng)是否有事，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)，這家公司的商業(yè)模型已經(jīng)到了重新檢討的時(shí)候了?！?/p>

該文指出，過(guò)去復(fù)星得到超常規(guī)的發(fā)展，在于其投資收益有堅(jiān)實(shí)的背景保障：土地紅利、國(guó)企改制紅利和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)紅利。這三個(gè)紅利，支持了復(fù)星的多元化，復(fù)星的資產(chǎn)布局亦暗合這一邏輯：房地產(chǎn)、商貿(mào)零售、鋼鐵礦業(yè)、醫(yī)藥是其核心產(chǎn)業(yè)板塊。

但目前，上述三驅(qū)動(dòng)力都面臨著轉(zhuǎn)折。對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)而言，土地紅利的消失越來(lái)越成為現(xiàn)實(shí)；國(guó)企改制紅利曾令復(fù)星爆發(fā)式增長(zhǎng)，從1996年積極參與國(guó)企的重組改革后，復(fù)星擁有了聯(lián)華超市、國(guó)大藥房、豫園商城、羚銳制藥、南鋼集團(tuán)、建龍集團(tuán)、復(fù)地房產(chǎn)等一大批知名品牌。但最近10年來(lái)，國(guó)企改制紅利逐漸消失，復(fù)星集團(tuán)失去了超常規(guī)發(fā)展的可能性。

此外，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷高速發(fā)展之后，資源、重化工產(chǎn)業(yè)的高增長(zhǎng)時(shí)代終結(jié)，這些產(chǎn)業(yè)也迅速變臉。因此，復(fù)星在這些產(chǎn)業(yè)方面的收益也逐年下滑。

可見(jiàn)，復(fù)星的轉(zhuǎn)型急迫且必須。評(píng)論認(rèn)為，從復(fù)星國(guó)際最近三年的營(yíng)業(yè)額和利潤(rùn)的角度看，復(fù)星的發(fā)展已停滯。其股價(jià)下行并非僅僅是因?yàn)閻阂庾隹铡＞蛷?fù)星國(guó)際中報(bào)來(lái)看，截至2013年6月30日，集團(tuán)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)為人民幣16.9億元，較去年同期增長(zhǎng)僅9.1%。

做空事件敲響警鐘

如果上升高度來(lái)看，本次針對(duì)復(fù)星的“惡意做空”，其實(shí)更是給全面開(kāi)啟做空機(jī)制的A股市場(chǎng)敲響了警鐘。

過(guò)去，由于我國(guó)股市沒(méi)有做空機(jī)制，股市呈現(xiàn)“單邊市”特征。目前，隨著股指期貨、融資融券以及轉(zhuǎn)融通、轉(zhuǎn)融券的開(kāi)放，A股市場(chǎng)迎來(lái)真正的做空時(shí)代，創(chuàng)新與監(jiān)管的命題再次出現(xiàn)。

國(guó)泰君安證券分析師表示，建立做空機(jī)制的目的，是為了給市場(chǎng)提供一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的工具。在融資融券制度下，做空是正常現(xiàn)象，只要做空有正當(dāng)理由，都應(yīng)該得到鼓勵(lì)。

事實(shí)上，在A股市場(chǎng)去年中信證券就接連遭受海外投資巨虧、董事長(zhǎng)被調(diào)查等重磅謠言的沖擊，股價(jià)大跌甚至引發(fā)當(dāng)時(shí)整個(gè)券商板塊的集體跳水。20天后，證監(jiān)會(huì)發(fā)布調(diào)查結(jié)果，原來(lái)是互不相識(shí)的3個(gè)股民在股吧和微博上散布謠言，牽引出這場(chǎng)做空中信證券的戲碼。在美國(guó)等海外市場(chǎng)，中概股被惡意做空已司空見(jiàn)慣，展訊通信、奇虎360、新東方等被“渾水式”惡意做空。

網(wǎng)絡(luò)時(shí)代，快速繁雜的信息無(wú)孔不入，一方面給投資者增加了獲取上市公司信息的渠道，確實(shí)對(duì)公司起到監(jiān)督作用；但另一方面，當(dāng)市場(chǎng)已抱著“蒼蠅不叮無(wú)縫蛋”的慣性思維，一些別有用心的人就可能利用這種心理特點(diǎn)造謠生事。

因此，監(jiān)管必須跟上步伐，完善區(qū)分正常的做空與惡意做空行為的監(jiān)管機(jī)制，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

此次復(fù)星系遭襲事件非常典型，呼吁通過(guò)行政處罰、刑事責(zé)任嚴(yán)厲懲戒這類違法行為。

不過(guò)，對(duì)于此次事件，截至目前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)方面還沒(méi)有相關(guān)官方表態(tài)。業(yè)內(nèi)相關(guān)專家建議，證券監(jiān)管部門和公安機(jī)關(guān)盡快介入調(diào)查。