原標(biāo)題：優(yōu)先股發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)有三投資分兩階段

對于優(yōu)先股發(fā)行，證監(jiān)會一再強(qiáng)調(diào)先行先試，沒有行業(yè)限制，我們試著歸納出了優(yōu)先股發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)有三。一、行業(yè)毛利率較高，能夠負(fù)擔(dān)6%-8%甚至更高的優(yōu)先股股息；二、行業(yè)負(fù)債率較高，債務(wù)融資受限，特別是一些資產(chǎn)負(fù)債率較高的國有企業(yè)；三、行業(yè)估值較低，市凈率在1附近或低于1，普通股增發(fā)較難實(shí)施。

優(yōu)先股的投資可以分為兩階段：第一階段，優(yōu)先股發(fā)行對上市公司或相關(guān)行業(yè)構(gòu)成利好。對此，市場解讀也基本一致，認(rèn)為優(yōu)先股將拓寬投融資渠道，助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，從而會在相關(guān)板塊產(chǎn)生脈沖性機(jī)會；第二階段，轉(zhuǎn)而關(guān)注上市公司優(yōu)先股具體融資方案的優(yōu)劣。

綜上，優(yōu)先股改革方案公布后，市場全面上漲的概率較小。一種可能的情形是，優(yōu)先股在銀行、電力等藍(lán)籌股引入后，引發(fā)市場局部上漲，從而短期內(nèi)帶來脈沖性行情。中長期內(nèi)，市場能否持續(xù)上漲，仍取決于優(yōu)先股發(fā)展的深度和廣度，如加快存量發(fā)行改革等及其對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的推動作用。

（招商證券）