鳳凰財經(jīng)訊北京時間11月30日下午，證監(jiān)會召開臨時新聞發(fā)布會并發(fā)布新股發(fā)行體制改革意見稿。其中兩個問題尤為引人關注，一是證監(jiān)會表示“預計2014年1月，約有50家企業(yè)完成程序，并陸續(xù)上市?！绷硗庖稽c是退市制度或率先在創(chuàng)業(yè)板實施，且不允許不允許在創(chuàng)業(yè)板借殼。

鳳凰財經(jīng)就此連線了各方專家和機構對于新股發(fā)行改革進行解讀：

桂浩明：50家企業(yè)未必集中一月上市不構成重大利空

申銀萬國證券研究所首席市場分析師、市場研究總監(jiān)桂浩明針對明年一月份將有50家企業(yè)的問題，他表示：“這個事兒關鍵是看市場怎么理解，雖然明年一月份將有50家企業(yè)完成程序，但并不一定代表這50家企業(yè)都會集中在一月份上，對市場不會構成太大影響?！?/p>

而針對第二個問題，桂浩明認為創(chuàng)業(yè)板不允許借殼和率先實施退市都是之前已經(jīng)提出過的，在市場預期范圍內(nèi)，對創(chuàng)業(yè)版本身不會構成重大利空。

向威達：新股發(fā)行意見稿最大亮點轉(zhuǎn)向注冊制 利好1類股

鳳凰財經(jīng)訊證監(jiān)會11月30日下午舉行新聞發(fā)布會，宣布發(fā)布關于進一步新股發(fā)行體制改革的意見。鳳凰財經(jīng)第一時間聯(lián)系長城基金宏觀策略研究總監(jiān)向威達，為網(wǎng)友解讀政策亮點及大盤影響。

向威達表示，新股發(fā)行意見稿最大亮點屬新股發(fā)行由審批制逐漸轉(zhuǎn)向注冊制，對中國新股改革發(fā)展影響深遠。

談及新股發(fā)行時機，向威達稱此舉利好IPO發(fā)行企業(yè)，企業(yè)可以靈活選擇發(fā)行時間。

向威達說，證監(jiān)會此次新股發(fā)行制度改革值得肯定，預示著向市場化過渡。建議控制好IPO發(fā)行節(jié)奏，加強信息披露，嚴格審核。

對于市場影響，向威達表示，IPO重啟對投資者心里上產(chǎn)生很大影響，或引發(fā)大盤震蕩。意見稿提及2014年1月底約有50家企業(yè)能夠完成程序并陸續(xù)上市。預計每天2家公司發(fā)行上市，恐引發(fā)資金面緊張，不利于股市流動性。

“新股發(fā)行意見稿出爐對券商股屬重大利好，對于中小板，特別創(chuàng)業(yè)板中業(yè)績差、估值高，投資者應注意風險?！毕蛲_最后表示。

湘財證券李康：本次發(fā)行改革方向明確但有三方面不足

鳳凰財經(jīng)訊 證監(jiān)會11月30日下午舉行新聞發(fā)布會，發(fā)布了關于進一步新股發(fā)行體制改革的意見。鳳凰財經(jīng)第一時間聯(lián)系湘財證券首席經(jīng)濟學家李康，為網(wǎng)友解讀政策亮點及大盤影響。

李康認為本次新股發(fā)行改革意見有一定突破，但在創(chuàng)新方面也略有不足，其亮點主要有以下4點：

首先、把注冊制作為新股發(fā)行改革的方向是很明確和正確的；其次，包括靈活選擇發(fā)行時間，進行預披露等措施將在促進三公方面有較大作用；再次，本次意見給予上市公司更多自主權利，包括發(fā)行公司債等；最后，意見突出了監(jiān)管，包括財務數(shù)據(jù)不能修改等措施。

但本次改革意見與市場的預期還有一定差距，主要存在以下幾方面不足：

1、推出時機不是很恰當，通常來說，當市場處于高位時，進行改革，市場和投資者付出的成本很比較低，現(xiàn)在推出改革不是很好的時機。

2、陸陸續(xù)續(xù)的分批上市方式，對投資者來說是一種壓力，根據(jù)證監(jiān)會答記者問，明年1月份會有50家企業(yè)上市，但仍然還有800余家待上市，仍然會對市場形成一種負面預期；如果選擇大批量上市，并且市場處于高位，則對市場并不會形成較大影響；

3、配套措施不足，現(xiàn)在沒有優(yōu)先股措施，險資入市等也未新的舉措，這種情況，出臺新股改革對市場有一定負面影響。

對市場的影響方面，李康認為，本次新股發(fā)行改革意見使市場產(chǎn)生了一種壓力，但正如部分認為那樣，利空出盡是利好，在年底前應不會有其他措施，或許還有階段性行情。

南方基金楊德龍：IPO開閘可能吸引大量資金打新

鳳凰財經(jīng)訊11月30日，中國證監(jiān)會發(fā)布《中國證監(jiān)會關于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》（以下簡稱《意見》）。對此南方基金首席策略分析師楊德龍在微博表示，由于IPO暫停已經(jīng)一年有余，開閘后可能會吸引大量資金打新股。如果新股實行批量發(fā)行，可能會抑制首日爆炒。新股發(fā)行由審批制逐漸轉(zhuǎn)向注冊制，可能會增加股票供給，降低發(fā)行價，增加退市數(shù)量，對A股影響深遠。

南方基金首席策略分析師：意見對中小及創(chuàng)業(yè)板沖擊更大

鳳凰財經(jīng)訊11月30日證監(jiān)會發(fā)布新股發(fā)行改革意見，對此南方基金首席策略分析師楊德龍表示IPO重啟已經(jīng)在市場的預期之內(nèi)，預計對大盤的影響應該不大，排隊上市的企業(yè)中中小板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)較多，對中小板和創(chuàng)業(yè)板的沖擊應該更大。

侯寧：別把IPO啟動當利空沒準上來的股票都大漲

鳳凰財經(jīng)訊11月30日，中國證監(jiān)會發(fā)布《中國證監(jiān)會關于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》（以下簡稱《意見》）。對此獨立財經(jīng)觀察家侯寧表示，十一前找我們座談就是討論此事，根據(jù)修改意見，信批做得應該比較扎實了，集中上市也有可能，所以不要把IPO啟動看做什么利空。沒準上來的股票都大漲。

李大霄：《意見》保護中小投資者抑制炒新是正確方向

鳳凰財經(jīng)訊證監(jiān)會30日發(fā)布《關于進一步新股發(fā)行體制改革的意見》，對此英大證券李大霄表示，《意見》以保護中小投資者合法權益為宗旨，著力保護中小投資者的知情權、參與權、監(jiān)督權、求償權。調(diào)整新股配售機制，更加尊重中小投資者申購意愿。約束發(fā)行人定高價，抑制投資者報高價，遏制股票上市后"炒新"行為。評：抑制炒新是正確的方向。 

此外，李大霄還表示，注冊制改革需要法律修改，需要制定一系列配套改革措施，也需要市場的逐步適應和過渡。

民生證券：通過機制設計降低溢價發(fā)行 三類股將遭拋棄

民生證券宏觀管清友張媛

證監(jiān)會本周六臨時加開新聞發(fā)布會，發(fā)布《進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》。我們之前預計三中全會后《意見》出臺，時點符合預期。按照過去經(jīng)驗，《意見》出臺后大概兩周左右給出發(fā)行批文，預計12月底或2014年1月初陸續(xù)有公司IPO。

總體評價：證監(jiān)會放松審批，加強發(fā)行人的自我監(jiān)管，通過機制設計降低溢價發(fā)行。短期，前五十家擬上市公司經(jīng)過證監(jiān)會多次財務核查，質(zhì)地優(yōu)良，存量資金將從二級市場向一級市場流入，加劇市場恐慌情緒，偽成長、偽主題、偽創(chuàng)新將遭拋棄。長期來看，向注冊制的過渡明確。若經(jīng)濟增長穩(wěn)定，流動性配合，則優(yōu)先股（帶入長期資金）+市值配售（穩(wěn)定公募機構）有利于穩(wěn)步提高股指中樞。發(fā)行人發(fā)行溢價空間降低，股票一級市場價格向價值逐步回歸。

逐條解讀如下：

1、提高擬上市公司的質(zhì)量，強化社會監(jiān)督。“進一步提前招股說明書預先披露時點，加強社會監(jiān)督”。

2、審核制逐步向注冊制的過渡，三個月即為過渡階段時點,亦為未來申報發(fā)行時點,監(jiān)管層自我約束向市場化轉(zhuǎn)變?！爸袊C監(jiān)會自受理證券發(fā)行申請文件之日起三個月內(nèi)，依照法定條件和法定程序作出核準、中止審核、終止審核、不予核準的決定?！?/p>

3、允許存量發(fā)行。“發(fā)行人首次公開發(fā)行新股時，鼓勵持股滿三年的原有股東將部分老股向投資者轉(zhuǎn)讓，增加新上市公司可流通股票的比例。老股轉(zhuǎn)讓后，公司實際控制人不得發(fā)生變更。老股轉(zhuǎn)讓的具體方案應在公司招股說明書和發(fā)行公告中公開披露?！?/p>

4、強化中介機構的責任理賠機制。“保薦機構、會計師事務所等證券服務機構應當在公開募集及上市文件中公開承諾?！?/p>

5、五年改三年，加強可操作性?！鞍l(fā)行人及其控股股東、公司董事及高級管理人員應在公開募集及上市文件中提出上市后三年內(nèi)公司股價低于每股凈資產(chǎn)時穩(wěn)定公司股價的預案，預案應包括啟動股價穩(wěn)定措施的具體條件、可能采取的具體措施等?！?/p>

6、優(yōu)先股提上日程，未來將成為重要的融資方式。“鼓勵企業(yè)以股債結(jié)合的方式融資。”

7、新增溢價發(fā)行的舉措?！熬W(wǎng)下投資者報價后，發(fā)行人和主承銷商應預先剔除申購總量中報價最高的部分，剔除的申購量不得低于申購總量的10%，然后根據(jù)剩余報價及申購情況協(xié)商確定發(fā)行價格。被剔除的申購份額不得參與網(wǎng)下配售?！?/p>

8、回撥比例下調(diào)，利好機構投資者。“調(diào)整網(wǎng)下網(wǎng)上回撥機制。網(wǎng)上投資者有效認購倍數(shù)在50倍以上但低于100倍的，應從網(wǎng)下向網(wǎng)上回撥，回撥比例為本次公開發(fā)行股票數(shù)量的20%；網(wǎng)上投資者有效認購倍數(shù)在100倍以上的，回撥比例為本次公開發(fā)行股票數(shù)量的40%。

9、市值配售的概念初現(xiàn)，長期來看，二級市場拋股打新受到抑制?！案倪M網(wǎng)上配售方式。持有一定數(shù)量非限售股份的投資者才能參與網(wǎng)上申購。網(wǎng)上配售應綜合考慮投資者持有非限售股份的市值及申購資金量人，進行配號、抽簽。

10、公募基金與社?；鹬鲗Оl(fā)行定價機，有利于機構投資者。 “網(wǎng)下配售的股票中至少40%應優(yōu)先向以公開募集方式設立的證券投資基金和由社?；鹜顿Y管理人管理的社會保障基金配售。上述投資者有效申購數(shù)量不足的，發(fā)行人和主承銷商可以向其他投資者進行配售。”