本報記者 許志峰

《 人民日報 》（ 2013年12月01日 02 版）

11月30日，中國證監(jiān)會發(fā)布《中國證監(jiān)會關(guān)于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》。中國證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹，這是逐步推進股票發(fā)行從核準(zhǔn)制向注冊制過渡的重要步驟。

注冊制不是不審

新股發(fā)行節(jié)奏更大程度由市場決定

證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人說，股票發(fā)行注冊制改革是資本市場牽一發(fā)而動全身的改革，需要有步驟地推進。注冊制不是簡單的登記生效制，不能將注冊制理解為不管了，就是登記備案，自動生效，也不是股票發(fā)行不要審了，更不是垃圾股可以隨便發(fā)了，而是審核方式要改革。相信本次改革將為注冊制改革打下良好基礎(chǔ)。

據(jù)介紹，完善市場化運行機制是本次改革的重點：一是審核理念市場化。改革后，監(jiān)管部門和發(fā)審委只對發(fā)行申請文件和信息披露內(nèi)容的合法合規(guī)性進行審核，不判斷發(fā)行人的持續(xù)盈利能力和投資價值，改由投資者和市場自主判斷。二是融資方式市場化。今后發(fā)行人可以選擇普通股、公司債或者股債結(jié)合等多種融資方式。三是發(fā)行節(jié)奏更加市場化。新股發(fā)行的多少、快慢將更大程度由市場決定，新股需求旺盛則多發(fā)，需求冷清則少發(fā)或者不發(fā)。四是發(fā)行價格、發(fā)行方式市場化。不再管制詢價、定價、配售的具體過程，由發(fā)行人與主承銷商自主確定發(fā)行時機和發(fā)行方案，并根據(jù)詢價情況自主協(xié)商確定新股發(fā)行價格。五是約束機制市場化。比如提前披露相關(guān)信息，加強社會監(jiān)督；要求相關(guān)責(zé)任主體進行承諾，一定期限內(nèi)減持價與發(fā)行價掛鉤等。

信息披露違法需賠償投資者損失 網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量最高可達(dá)80％

這位負(fù)責(zé)人說，保護投資者尤其是中小投資者的合法權(quán)益是本次改革的宗旨。《意見》從五個方面制定措施，加強投資者保護：一是促進發(fā)行人使用淺白語言，真實、準(zhǔn)確、完整地披露公司情況，加強風(fēng)險揭示，讓投資者明明白白投資。二是促進公平合理定價，限制發(fā)行人定高價，防止投資者報高價，抑制上市后盲目炒作新股。三是新股配售尊重中小投資者申購意愿，調(diào)整回?fù)軝C制和網(wǎng)上配售機制，如果中小投資者申購踴躍，網(wǎng)上發(fā)行股票的數(shù)量最高可達(dá)公開發(fā)行股票總數(shù)的80％。四是強化信息披露違法行為的賠償責(zé)任。因信息披露違法行為給投資者造成損失的，發(fā)行人及其控股股東、相關(guān)中介機構(gòu)等責(zé)任主體必須依法賠償投資者損失；信息披露嚴(yán)重違法，影響對發(fā)行人上市條件的判斷的，將要求發(fā)行人回購已經(jīng)發(fā)行的新股，要求控股股東購回已經(jīng)轉(zhuǎn)讓的限售股等等。五是加強監(jiān)管執(zhí)法，堅決打擊違法違規(guī)行為，建立投資者保護的法律保障。

約束高價發(fā)行防范圈錢 將推出老股轉(zhuǎn)讓措施

針對市場關(guān)注的“三高”發(fā)行和“圈錢”問題，這位負(fù)責(zé)人說，本次改革主要從以下三方面采取針對性措施：

一是平衡供需，抑制高定價。更大程度發(fā)揮市場調(diào)節(jié)作用，新股發(fā)行快慢、多少更多地由市場決定，使發(fā)行價格更加真實地反映市場供求關(guān)系。推動老股東轉(zhuǎn)讓股票，增加單只新股在上市首日的供應(yīng)量。老股東轉(zhuǎn)讓股票的多少本身也反映其對公司價值的判斷，老股東賣的多，買方自然不敢報高價。

二是強化約束，促進合理定價。針對發(fā)行人，把減持行為與發(fā)行價掛鉤，限制發(fā)行人定高價。如果定價過高，上市后一段時間內(nèi)股價跌破發(fā)行價，發(fā)行人控股股東等責(zé)任主體需要按承諾自動延長持股鎖定期。采取措施約束網(wǎng)下配售的機構(gòu)投資者報高價。確定發(fā)行價時，要求先剔除報價最高的10％的申購量。報價最高的部分將不得影響發(fā)行定價，報價最高者也不能獲得配售，防止“人情報價”或盲目報高價。另外，提高網(wǎng)下配售的比例，限制網(wǎng)下配售的投資者家數(shù)，增加單個網(wǎng)下投資者的配售數(shù)量，加大報價申購的風(fēng)險。這些措施都將有利于促進網(wǎng)下投資者審慎報價。

三是加強監(jiān)管，威懾違規(guī)定價。監(jiān)管部門將與自律組織開展協(xié)作，加強對報價、定價過程的監(jiān)管，打擊高報不買、高報少買、串通報價等行為。

新股發(fā)行不影響股市中長期走勢 明年1月底前約50家企業(yè)完成相關(guān)程序

這位負(fù)責(zé)人說，股市設(shè)立以來，已經(jīng)歷8次新股發(fā)行暫停、7次恢復(fù)發(fā)行。前7次恢復(fù)發(fā)行后的首個交易日，上證綜指5次下跌、2次上漲。從實際情況看，恢復(fù)新股發(fā)行并不決定股市中長期走勢，股市運行主要由當(dāng)時經(jīng)濟基本面和宏觀政策所決定。

《意見》發(fā)布后，需要一個月左右時間進行相關(guān)準(zhǔn)備工作，才會有公司完成相關(guān)程序。預(yù)計到2014年1月，約有50家企業(yè)能完成程序并陸續(xù)上市。目前排隊申請發(fā)行的企業(yè)累計已達(dá)到760多家，預(yù)計完成這些企業(yè)的審核工作，需要一年左右的時間。

這位負(fù)責(zé)人說，市場也有觀點認(rèn)為，經(jīng)過長期停發(fā)新股及財務(wù)專項檢查，目前留下的在審企業(yè)都是好企業(yè)，大量資金等待炒作新股。需要提醒投資者，按照以信息披露為中心的要求，今后監(jiān)管部門不對企業(yè)的盈利能力和投資價值作判斷，本次改革針對新股炒作也制定了針對性措施，請廣大投資者認(rèn)真研判投資風(fēng)險，審慎做出投資決策，不要盲目參與新股炒作。