新華網(wǎng)廣州12月1日電（記者武衛(wèi)紅）11月30日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)》，暫停一年多的IPO預(yù)計(jì)將于明年1月份重新啟動(dòng)。從過(guò)去幾次新股發(fā)行恢復(fù)后市場(chǎng)走勢(shì)看，數(shù)次IPO重啟都導(dǎo)致市場(chǎng)下跌。此次IPO重啟后，A股將如何應(yīng)對(duì)？

IPO重啟靴子落地

11月30日，隨著證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)》，困擾A股市場(chǎng)的IPO重啟靴子終于落地。證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，預(yù)計(jì)到2014年1月，約有50家企業(yè)將完成程序并陸續(xù)上市。

今年以來(lái)，有關(guān)IPO重啟的任何風(fēng)吹草動(dòng)都牽扯著市場(chǎng)各方的神經(jīng)。今年6月7日證監(jiān)會(huì)就意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）向社會(huì)各界公開(kāi)征求意見(jiàn)。在此后的幾個(gè)月時(shí)間里，由于IPO一直未能開(kāi)閘，許多企業(yè)選擇赴境外上市。隨著十八屆三中全會(huì)提出注冊(cè)制改革方向，IPO重啟的預(yù)期日益強(qiáng)烈。

自2012年11月2日浙江世寶IPO以來(lái)，A股市場(chǎng)IPO暫停已長(zhǎng)達(dá)一年多時(shí)間。自設(shè)立以來(lái)，A股已有八次暫停IPO的歷史，其中多數(shù)出于政策“救市”考慮。

證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，市場(chǎng)停發(fā)新股是非常態(tài)，不是一個(gè)正常的市場(chǎng)，重啟IPO是“靴子掉下來(lái)”，可以使預(yù)期明確，有利于市場(chǎng)的正常運(yùn)行。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員蘇培科稱(chēng)，IPO長(zhǎng)期停擺影響了股市發(fā)揮正常的融資功能，重啟有利于股市和經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。此外，此次改革指導(dǎo)意見(jiàn)有許多亮點(diǎn)和建設(shè)性意見(jiàn)，對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展意義重大。

IPO開(kāi)閘短期影響或偏空

業(yè)內(nèi)人士表示，今年以來(lái)數(shù)次IPO重啟傳聞都導(dǎo)致市場(chǎng)迅速下跌，此次重啟恰逢市場(chǎng)低迷，短期內(nèi)將對(duì)市場(chǎng)心理層面帶來(lái)利空影響。

從歷次重啟情況看，新股恢復(fù)發(fā)行后市場(chǎng)總是跌多漲少。具體來(lái)說(shuō)，股市設(shè)立以來(lái)，共有8次新股發(fā)行暫停、7次恢復(fù)發(fā)行，前7次恢復(fù)發(fā)行后的首個(gè)交易日，上證綜指5次下跌、2次上漲。

暨南大學(xué)金融系杜金珉表示，長(zhǎng)期以來(lái)，由于A股作為上市公司融資圈錢(qián)場(chǎng)所的形象一直未能改變，瘋狂打新、炒新導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)投資者利益受損，過(guò)去幾次新股發(fā)行改革都未能取得實(shí)質(zhì)突破，因而IPO重啟消息都被當(dāng)做利空消息解讀。

另一方面，此次A股停發(fā)一年多以來(lái)，A股市場(chǎng)積聚了巨大的堰塞湖，融資壓力依然不小。證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，目前仍有700多家企業(yè)在排隊(duì)苦等IPO開(kāi)閘，而目前“已過(guò)會(huì)但尚未發(fā)行”的企業(yè)共有83家，計(jì)劃募集資金總額已經(jīng)達(dá)到600億元。

對(duì)于IPO重啟是否會(huì)分流二級(jí)市場(chǎng)資金，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，實(shí)行發(fā)行市場(chǎng)化后，目前已通過(guò)發(fā)審會(huì)的80余家企業(yè)并不會(huì)馬上就全部發(fā)行完畢，已過(guò)會(huì)企業(yè)完成發(fā)行需要一定時(shí)間。此外，對(duì)于首批50家企業(yè)，也不會(huì)一次性發(fā)完，證監(jiān)會(huì)表示將嚴(yán)格依法定條件和程序，成熟一家，核準(zhǔn)一家，具體的發(fā)行時(shí)點(diǎn)取決于企業(yè)和承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的自主選擇。

東吳基金產(chǎn)品策略部總經(jīng)理陳憲分析認(rèn)為，IPO開(kāi)閘后，市場(chǎng)短期將承壓，但改革紅利的逐步釋放以及經(jīng)濟(jì)基本面將決定市場(chǎng)中長(zhǎng)期走向。此外，此次改革中提出的股票價(jià)格約束、剔除“抬價(jià)”以及市值配售等措施也將對(duì)沖一部分利空影響。

注冊(cè)制改革將推動(dòng)A股走向成熟

對(duì)于此次改革長(zhǎng)遠(yuǎn)影響，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)同，此次改革明確提出加快實(shí)現(xiàn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型，提高信息披露質(zhì)量，強(qiáng)化市場(chǎng)約束等措施，將為未來(lái)新股發(fā)行實(shí)現(xiàn)注冊(cè)制奠定基礎(chǔ)，并推動(dòng)A股市場(chǎng)走向成熟，對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)影響深遠(yuǎn)。

回顧A股成長(zhǎng)歷史，上世紀(jì)90年代A股市場(chǎng)IPO采用行政審批制。2000年以后直到2006年，IPO采用核準(zhǔn)制。2006年開(kāi)始，IPO制度變成了詢(xún)價(jià)制。2009年之后IPO規(guī)定逐步在探索中完善。

證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，股票發(fā)行注冊(cè)制改革是資本市場(chǎng)牽一發(fā)而動(dòng)全身的改革，需要有步驟地推進(jìn)。新股發(fā)行應(yīng)當(dāng)以發(fā)行人信息披露為中心，中介機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行把關(guān)，監(jiān)管部門(mén)對(duì)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)的申請(qǐng)文件進(jìn)行合規(guī)性審核，不判斷企業(yè)盈利能力，在充分信息披露的基礎(chǔ)上，由投資者自行判斷企業(yè)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)，自主做出投資決策。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，證監(jiān)會(huì)明確提出“監(jiān)管部門(mén)對(duì)新股發(fā)行的審核重在合規(guī)性審查，企業(yè)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)由投資者和市場(chǎng)自主判斷”，這正是注冊(cè)制的核心理念，標(biāo)志著A股已開(kāi)始向注冊(cè)制過(guò)渡。

蘇培科表示，向注冊(cè)制過(guò)渡是此次改革最大的亮點(diǎn)，對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展意義重大，但下一步仍需要完善交易所等相關(guān)環(huán)節(jié)來(lái)推動(dòng)注冊(cè)制。此外，意見(jiàn)中關(guān)于市場(chǎng)化發(fā)行機(jī)制、強(qiáng)化信息披露以及加強(qiáng)投資者權(quán)益保護(hù)等措施都將有利于股市長(zhǎng)期健康發(fā)展。