昨日證監(jiān)會與國務(wù)院推出較為重要的四大改革方案，中信證券策略分析團(tuán)隊(duì)經(jīng)過分析討論得出以下結(jié)論：

1、新股發(fā)行體制改革明確提出注冊制改革理念，配售方案執(zhí)行網(wǎng)下自主配售，網(wǎng)上市值配售方案，整體利好于提高新股定價效率，改善新股三高現(xiàn)象。

2、優(yōu)先股試點(diǎn)方案基本符合預(yù)期，從增量先行，并且明確非上市公司可發(fā)行優(yōu)先股，有助于緩解IPO資金壓力。

3、明確四類公司的分紅比例，雖然不需強(qiáng)制執(zhí)行，但是若未完成需要向證監(jiān)會作出解釋，整體有利于提高市場整體分紅水平。

4、不允許創(chuàng)業(yè)板借殼上市，這是為后續(xù)退市制度改革作鋪墊，改善市場“投機(jī)”氛圍。

投資建議：整體改革方案有利于改善長期資金供需失衡狀況，有利于中長期風(fēng)險溢價下降。但是短期IPO重啟預(yù)期依然會對市場有一定壓制作用。從板塊來說，相對利好于大盤藍(lán)籌股，尤其是券商板塊，對于中小板塊、創(chuàng)業(yè)板影響較為負(fù)面。

1)新的發(fā)行制度恢復(fù)了券商的投行和定價功能，屬直接利好。

2)優(yōu)先股符合預(yù)期，銀行、電力等行業(yè)有短期投資機(jī)會，但持續(xù)性不強(qiáng)。

3)注冊制新增供給、存量發(fā)行和退市安排導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板公司殼價值的消失，會打壓小股票的估值。