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    華生: 注冊(cè)制改革能否成功 取決于準(zhǔn)備是否充分

    2013年12月02日 04:42
    來(lái)源:證券日?qǐng)?bào)

    人參與條評(píng)論

    ■本報(bào)記者桂小筍

    “中央提出來(lái)的股票發(fā)行注冊(cè)制改革最終能不能成功,取決于現(xiàn)在準(zhǔn)備是否充分。”在第九屆中國(guó)證券市場(chǎng)年會(huì)中,東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院名譽(yù)院長(zhǎng)華生稱(chēng)。

    華生說(shuō),這次中央的決定中,關(guān)于證券市場(chǎng)的話(huà)題雖然不是很多,但是“應(yīng)該說(shuō)扔了一個(gè)原子彈,這個(gè)改變最主要是,這20年來(lái)應(yīng)該說(shuō)一直都是審批制,不管叫什么實(shí)際都是審批、核準(zhǔn)、核入,政府干預(yù)色彩特別重,同時(shí)政府起一個(gè)保姆作用,現(xiàn)在IPO為什么停了一年,因?yàn)檎袛埩藱?quán)力,所以對(duì)這個(gè)市場(chǎng)負(fù)有責(zé)任,這也是它干預(yù)的一部分”。

    華生介紹,股權(quán)分置改革是中國(guó)的第一次股改,解決流通股和非流通股的產(chǎn)權(quán)不清問(wèn)題,通過(guò)對(duì)價(jià)使得流通股和非流通股權(quán)利上平等起來(lái),解決了這個(gè)市場(chǎng)的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)問(wèn)題。這個(gè)問(wèn)題非常重要,如果是權(quán)利定義不清楚的產(chǎn)權(quán)在市場(chǎng)上交易,而且在證券市場(chǎng)高度電子化的交易,會(huì)產(chǎn)生很多混亂,股權(quán)分置改革解決了這個(gè)問(wèn)題。二次股改就是要對(duì)發(fā)行審批制度進(jìn)行根本改革,之前完全是發(fā)行審批制,這個(gè)制度的改革是在解決產(chǎn)權(quán)制度,解決市場(chǎng)化問(wèn)題。中央這次提出來(lái)的推行股票發(fā)行注冊(cè)制是對(duì)原來(lái)發(fā)行審批制度的根本改革。

    談到改革的風(fēng)險(xiǎn),華生認(rèn)為目前許多人對(duì)它的認(rèn)識(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠?!拔覀円呀?jīng)習(xí)慣了在審批制度下面生存,現(xiàn)在如果改的話(huà),新的股市生態(tài)會(huì)是什么樣的生態(tài),我們對(duì)這一點(diǎn)的認(rèn)識(shí)是不足的。發(fā)行審批制度是一個(gè)整體,不光是一個(gè)股票發(fā)行定價(jià)的問(wèn)題,原來(lái)搞的定價(jià)改革,把發(fā)行定價(jià)放開(kāi)了變成市場(chǎng)化了,就出現(xiàn)“三高”,出現(xiàn)上百倍的市盈率。單方面的審批制度,最終的結(jié)果造成新的扭曲,一旦造成市場(chǎng)大的振蕩,就形成了偽市場(chǎng)?!闭劶斑@些,華生特別提到:“我特別希望我們沿著注冊(cè)制的改革,不要重復(fù)這個(gè)過(guò)程。”

    此外,由于股改牽一發(fā)動(dòng)全身,華生建議,“我們的監(jiān)管者和市場(chǎng)參與者,還剩一些時(shí)間可以向這個(gè)方向過(guò)渡,這個(gè)時(shí)候就要做一些研究和準(zhǔn)備。我們看到第一次股權(quán)分置改革,應(yīng)該說(shuō)在國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期討論和醞釀了好幾年,至少?gòu)?001年開(kāi)始一直到2005年有四年的時(shí)間。我們這次已經(jīng)把口號(hào)喊出來(lái)了,但是準(zhǔn)備是非常不足的”。

    “廢除審批制度是一個(gè)非常宏偉的目標(biāo),是證券市場(chǎng)推進(jìn)市場(chǎng)化不可避免要過(guò)的一關(guān),但是這一關(guān)里面充滿(mǎn)了風(fēng)險(xiǎn),各種上市的門(mén)檻、再融資的門(mén)檻、退市的門(mén)檻里面有一些關(guān)節(jié)性、細(xì)節(jié)的設(shè)計(jì),這些問(wèn)題如果處理不好,那么我們可能就會(huì)有反復(fù)。隨著向注冊(cè)制過(guò)渡,下面市場(chǎng)的價(jià)格中樞怎么定位,股價(jià)怎么定位,市場(chǎng)怎么轉(zhuǎn)變,這恐怕是現(xiàn)在要考慮的問(wèn)題。中央提出來(lái)的股票發(fā)行注冊(cè)制改革最終能不能成功取決于現(xiàn)在準(zhǔn)備是否充分。”華生認(rèn)為。

    [責(zé)任編輯:huhj]
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