■本報(bào)記者桂小筍

“中央提出來(lái)的股票發(fā)行注冊(cè)制改革最終能不能成功，取決于現(xiàn)在準(zhǔn)備是否充分。”在第九屆中國(guó)證券市場(chǎng)年會(huì)中，東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院名譽(yù)院長(zhǎng)華生稱(chēng)。

華生說(shuō)，這次中央的決定中，關(guān)于證券市場(chǎng)的話(huà)題雖然不是很多，但是“應(yīng)該說(shuō)扔了一個(gè)原子彈，這個(gè)改變最主要是，這20年來(lái)應(yīng)該說(shuō)一直都是審批制，不管叫什么實(shí)際都是審批、核準(zhǔn)、核入，政府干預(yù)色彩特別重，同時(shí)政府起一個(gè)保姆作用，現(xiàn)在IPO為什么停了一年，因?yàn)檎袛埩藱?quán)力，所以對(duì)這個(gè)市場(chǎng)負(fù)有責(zé)任，這也是它干預(yù)的一部分”。

華生介紹，股權(quán)分置改革是中國(guó)的第一次股改，解決流通股和非流通股的產(chǎn)權(quán)不清問(wèn)題，通過(guò)對(duì)價(jià)使得流通股和非流通股權(quán)利上平等起來(lái)，解決了這個(gè)市場(chǎng)的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)問(wèn)題。這個(gè)問(wèn)題非常重要，如果是權(quán)利定義不清楚的產(chǎn)權(quán)在市場(chǎng)上交易，而且在證券市場(chǎng)高度電子化的交易，會(huì)產(chǎn)生很多混亂，股權(quán)分置改革解決了這個(gè)問(wèn)題。二次股改就是要對(duì)發(fā)行審批制度進(jìn)行根本改革，之前完全是發(fā)行審批制，這個(gè)制度的改革是在解決產(chǎn)權(quán)制度，解決市場(chǎng)化問(wèn)題。中央這次提出來(lái)的推行股票發(fā)行注冊(cè)制是對(duì)原來(lái)發(fā)行審批制度的根本改革。

談到改革的風(fēng)險(xiǎn)，華生認(rèn)為目前許多人對(duì)它的認(rèn)識(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠?！拔覀円呀?jīng)習(xí)慣了在審批制度下面生存，現(xiàn)在如果改的話(huà)，新的股市生態(tài)會(huì)是什么樣的生態(tài)，我們對(duì)這一點(diǎn)的認(rèn)識(shí)是不足的。發(fā)行審批制度是一個(gè)整體，不光是一個(gè)股票發(fā)行定價(jià)的問(wèn)題，原來(lái)搞的定價(jià)改革，把發(fā)行定價(jià)放開(kāi)了變成市場(chǎng)化了，就出現(xiàn)“三高”，出現(xiàn)上百倍的市盈率。單方面的審批制度，最終的結(jié)果造成新的扭曲，一旦造成市場(chǎng)大的振蕩，就形成了偽市場(chǎng)?！闭劶斑@些，華生特別提到：“我特別希望我們沿著注冊(cè)制的改革，不要重復(fù)這個(gè)過(guò)程。”

此外，由于股改牽一發(fā)動(dòng)全身，華生建議，“我們的監(jiān)管者和市場(chǎng)參與者，還剩一些時(shí)間可以向這個(gè)方向過(guò)渡，這個(gè)時(shí)候就要做一些研究和準(zhǔn)備。我們看到第一次股權(quán)分置改革，應(yīng)該說(shuō)在國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期討論和醞釀了好幾年，至少?gòu)?001年開(kāi)始一直到2005年有四年的時(shí)間。我們這次已經(jīng)把口號(hào)喊出來(lái)了，但是準(zhǔn)備是非常不足的”。

“廢除審批制度是一個(gè)非常宏偉的目標(biāo)，是證券市場(chǎng)推進(jìn)市場(chǎng)化不可避免要過(guò)的一關(guān)，但是這一關(guān)里面充滿(mǎn)了風(fēng)險(xiǎn)，各種上市的門(mén)檻、再融資的門(mén)檻、退市的門(mén)檻里面有一些關(guān)節(jié)性、細(xì)節(jié)的設(shè)計(jì)，這些問(wèn)題如果處理不好，那么我們可能就會(huì)有反復(fù)。隨著向注冊(cè)制過(guò)渡，下面市場(chǎng)的價(jià)格中樞怎么定位，股價(jià)怎么定位，市場(chǎng)怎么轉(zhuǎn)變，這恐怕是現(xiàn)在要考慮的問(wèn)題。中央提出來(lái)的股票發(fā)行注冊(cè)制改革最終能不能成功取決于現(xiàn)在準(zhǔn)備是否充分。”華生認(rèn)為。