中國證監(jiān)會30日發(fā)布《關(guān)于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》，這是逐步推進股票發(fā)行從核準制向注冊制過渡的重要步驟。

中國證監(jiān)會日前發(fā)布了《關(guān)于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》、 《國務(wù)院關(guān)于開展優(yōu)先股試點的指導(dǎo)意見》、 《上市公司監(jiān)管指引第3號——上市公司現(xiàn)金分紅》以及“借殼上市審核嚴格執(zhí)行首次公開發(fā)行股票上市標準”等一攬子監(jiān)管政策，徹底打破市場平靜。史上暫停時期最長的IPO預(yù)計將在明年1月重新開閘，屆時將有約50家企業(yè)完成程序并陸續(xù)上市。

　股票良莠交給市場判斷

11月30日下午，證監(jiān)會突然召開發(fā)布會，發(fā)布了《關(guān)于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》，與此同時，優(yōu)先股相關(guān)政策也得以公布。

推進股票發(fā)行注冊制，被視為此次新股改革中的最大的“亮點”。與延續(xù)了多年的審核制不同，注冊制意味著未來證券監(jiān)管機構(gòu)不再為新股發(fā)行“把關(guān)”，股票的良莠優(yōu)劣將交由市場自己來判斷。

此外，針對新股發(fā)行“三高”、“圈錢”問題，此次新股發(fā)行體制改革后，將不再執(zhí)行“25%規(guī)則”。推動老股東轉(zhuǎn)讓股票，增加單只新股在上市首日的供應(yīng)量。采取措施約束網(wǎng)下配售的機構(gòu)投資者報高價。確定發(fā)行價時，要求先剔除報價最高的10%的申購量。報價最高的部分將不得影響發(fā)行定價，報價最高者也不能獲得配售，防止“人情報價”或盲目報高價。

而在規(guī)范新股發(fā)行過程中的機構(gòu)行為時，《意見》表示，主承銷商可以將網(wǎng)下發(fā)行的股票按事先公布原則配售給自己的客戶。主承銷商為發(fā)展長期客戶，需要合理定價平衡買方利益。這有利于防止主承銷商與發(fā)行人共謀定高價。另外，《意見》也加大了對業(yè)績“變臉”的中介機構(gòu)的處罰力度。確認業(yè)績“變臉”，即暫不受理相關(guān)保薦機構(gòu)推薦的發(fā)行申請，并移交稽查部門查處。

創(chuàng)業(yè)板壓力甚大

在11月30日下午的發(fā)布會上，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，意見發(fā)布后，需要一個月左右的時間進行相關(guān)準備工作，2014年1月預(yù)計將有50家公司陸續(xù)完成上市。

這一信號意味著冷凍了一年多時間的IPO將最快在明年1月重啟。這一重磅消息對剛剛跨入2013年最后一個月的A股市場而言，勢必沖擊不小。

從今年下半年起不斷涌現(xiàn)的新股恢復(fù)發(fā)行傳聞來看，每一次出現(xiàn)傳聞時，資本市場的表現(xiàn)均不是特別好?？梢娛袌鰧τ贗PO的態(tài)度，投資者都會認為這又是在給股市抽血。

從歷次重啟情況看，新股恢復(fù)發(fā)行后市場總是跌多漲少。具體來說，股市設(shè)立以來，共有8次新股發(fā)行暫停、7次恢復(fù)發(fā)行，前7次恢復(fù)發(fā)行后的首個交易日，上證綜指5次下跌、2次上漲。

暨南大學金融系教授杜金珉表示，長期以來，由于Ａ股作為上市公司融資圈錢場所的形象一直未能改變，瘋狂打新、炒新導(dǎo)致二級市場投資者利益受損，過去幾次新股發(fā)行改革都未能取得實質(zhì)突破，因而IPO重啟消息都被當作利空消息解讀。

國金證券財富管理中心分析師黃岑棟在接受《國際金融報》記者采訪時指出，“短期而言，確實對于市場會是一個考驗，尤其是創(chuàng)業(yè)板，是一個實質(zhì)性的利空?！?/p>

目前，創(chuàng)業(yè)板的估值又處于60倍左右的水平，黃岑棟指出，如果后期新股發(fā)行的市盈率在20倍左右的話，那么就會實質(zhì)性拉低創(chuàng)業(yè)板的估值水平。但如果后期新股發(fā)行的市盈率是接近當前估值的話，那么市場會重新燃起對于融資的擔憂，同樣也會使得市場對于創(chuàng)業(yè)板的估值認可度下降。此外，證監(jiān)會明確創(chuàng)業(yè)板不得被借殼，那么這就會對創(chuàng)業(yè)板中的垃圾股帶來毀滅性的打擊。

　長期利好股市

此次Ａ股停發(fā)一年多以來，市場積聚了巨大的堰塞湖，融資壓力依然不小。證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，目前仍有700多家企業(yè)在排隊苦等IPO開閘，“已過會但尚未發(fā)行”的企業(yè)共有83家，計劃募集資金總額已經(jīng)達到600億元。

為何股民對IPO重啟會如此厭惡，黃岑棟給出的解釋是，“大家對只有融資沒有投資的市場感到厭惡?！?/p>

“我們認為融資和投資最大的區(qū)別是在于IPO價格的高低。如果發(fā)行價格是合理的話，實際上就具備了投資的特性，那么市場必然會給予關(guān)注。”黃岑棟強調(diào)，“未來的發(fā)行制度是注冊制，而非目前的審核制，這就會使得上市項目和資金的關(guān)系發(fā)生逆轉(zhuǎn)，發(fā)行價格也將趨向于合理。那么新版IPO對于股市就是正面的。”

著名財經(jīng)評論員蘇培科昨日也表示，向注冊制過渡是此次改革最大的亮點，對于中國資本市場健康發(fā)展意義重大，但下一步仍需要完善交易所等相關(guān)環(huán)節(jié)來推動注冊制。此外，意見中關(guān)于市場化發(fā)行機制、強化信息披露以及加強投資者權(quán)益保護等措施都將有利于股市長期健康發(fā)展。