證券時(shí)報(bào)網(wǎng)（www.stcn.com）12月02日訊

國(guó)務(wù)院和證監(jiān)會(huì)于11月30日分別發(fā)布了《關(guān)于開(kāi)展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》和《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)》?！兑庖?jiàn)》堅(jiān)持市場(chǎng)化、法制化取向，大幅改善了新股發(fā)行制度，豐富資本市場(chǎng)生態(tài)結(jié)構(gòu)，有助于持續(xù)提升上市公司質(zhì)量并促使一級(jí)及二級(jí)市場(chǎng)合理定價(jià)形成。

分析認(rèn)為，成長(zhǎng)股面臨暫時(shí)性向下調(diào)整的壓力，低估值板塊會(huì)受到暫時(shí)性關(guān)注，但不會(huì)改變中期流動(dòng)性環(huán)境及風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。監(jiān)管層關(guān)于優(yōu)先股、IPO重啟等新規(guī)的內(nèi)容符合市場(chǎng)預(yù)期，但時(shí)點(diǎn)早于市場(chǎng)預(yù)期，因此短期內(nèi)將對(duì)市場(chǎng)情緒形成沖擊。新規(guī)并不會(huì)影響全市場(chǎng)流動(dòng)性水平的走向以及宏觀政策向改革推進(jìn)的大方向，市場(chǎng)的價(jià)值中樞以及運(yùn)行邏輯并不會(huì)立即發(fā)生改變，新規(guī)公布對(duì)市場(chǎng)的影響因此將主要體現(xiàn)在板塊上：其中國(guó)泰君安首推券商板塊。新規(guī)頒布這一事件性的沖擊會(huì)提高市場(chǎng)對(duì)低估值板塊的關(guān)注，銀行和電力等板塊可能出現(xiàn)反彈，但持續(xù)性有限。

國(guó)泰君安認(rèn)為，中期市場(chǎng)將繼續(xù)放大成長(zhǎng)性，降低價(jià)值性。優(yōu)先股會(huì)吸引投資價(jià)值的人轉(zhuǎn)向優(yōu)先股，普通股唯一價(jià)值在于成長(zhǎng)。中期資金環(huán)境改善后，成長(zhǎng)性強(qiáng)的股票估值會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)張。部分成長(zhǎng)股和部分轉(zhuǎn)型主題都有這種特征。當(dāng)前政策主題機(jī)會(huì)具備持續(xù)投資價(jià)值，繼續(xù)推薦國(guó)防概念板塊。

高波動(dòng)風(fēng)格會(huì)放大，國(guó)泰君安維持2014年波動(dòng)性加大及三波行情的判斷。新股改革制度快速出臺(tái)，驗(yàn)證我們之前對(duì)改革提速的判斷。2014年將是系統(tǒng)性改革措施落地的重要元年，新股發(fā)行制度改革是一個(gè)起點(diǎn)。我們認(rèn)為金融市場(chǎng)改革和對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的重建是第一波行情的起點(diǎn)。當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)偏好仍然居高不下，短期市場(chǎng)難于形成趨勢(shì)性行情。A股第一波反彈的起點(diǎn)仍然建立在信用風(fēng)險(xiǎn)重建的基礎(chǔ)之上，這個(gè)時(shí)點(diǎn)尚未達(dá)到。

機(jī)構(gòu)建議首先推薦券商板塊，短期關(guān)注低銀行、電力的反彈。主題投資首先推薦國(guó)防板塊。IPO重啟之后券商的投行收入將止跌回升，券商板塊有望“利空出盡”。新規(guī)頒布后市場(chǎng)對(duì)低估值板塊的關(guān)注將有所提升，短期內(nèi)銀行和電力等板塊或有反彈。監(jiān)管層新規(guī)將不會(huì)改變政策主題機(jī)會(huì)所具備的持續(xù)投資價(jià)值，因此繼續(xù)推薦國(guó)防概念板塊。