如果說新股發(fā)行改革辦法的推出尚在意料之中，那么，關于借殼門檻提高的規(guī)定肯定在意料之外。因為就在幾周之前，由于謀求曲線上市企業(yè)的需求，“殼資源”還是“洛陽紙貴”，而如今一文不值的殼資源令垃圾股風險暴增。

借殼上市門檻提高

創(chuàng)業(yè)板不允許借殼

11月30日，證監(jiān)會發(fā)布《關于在借殼上市審核中嚴格執(zhí)行首次公開發(fā)行股票上市標準的通知》（簡稱《通知》），此次《通知》與過去關于借殼規(guī)定最大的不同在于言辭明確地規(guī)定借殼上市標準由2011年《上市公司重大資產重組管理辦法》發(fā)布時提出的“趨同”，提升到“等同”首次公開發(fā)行股票上市標準（IPO）。同時，還強調不允許在創(chuàng)業(yè)板借殼上市。

證監(jiān)會稱，借殼上市條件與IPO標準等同，有利于遏制市場對績差股的投機炒作，從根本上減少內幕交易的動機，形成有效的退市制度。

11月初，肖鋼出席中國上市公司協(xié)會2013年年會時表示，上市公司退市制度是資本市場一項重要的基礎性制度，要逐步實現(xiàn)退市制度的常態(tài)化。下一步，要嚴格執(zhí)行新的退市制度，推動存在退市可能或需要的公司在法律、規(guī)則框架內主動退市。健全完善交易所市場與場外市場對接機制，疏通退市公司轉板掛牌交易和重新上市渠道。

“退市制度一直不能有效執(zhí)行的關鍵就在于IPO上市的排隊成本，以及借殼上市相對便利的途徑，這二者的矛盾解決之后，便能形成良性的資本市場循環(huán)?！比A南一家大型券商投行業(yè)務部董事總經理在接受《國際金融報》記者采訪時表示，

證監(jiān)會就指出，統(tǒng)一借殼上市與IPO的審核標準，可以防止審核標準不一致帶來的監(jiān)管套利。同時，借殼上市條件與IPO標準等同，引導資本等市場資源和監(jiān)管資源向規(guī)范運作程度高的績優(yōu)公司集中，有利于優(yōu)化資本市場資源配置功能，促進產業(yè)結構優(yōu)化升級，服務于國民經濟調結構、轉方式的總體大局。

殼資源已成廢物

炒殼重組將終結

據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來，有近30家上市公司“被借殼”。其中，有不少是IPO未果之后謀求曲線上市者，比如，長城影視借殼江蘇宏寶、神州信息借殼*ST太光、寶鷹股份借殼*ST成霖、吉安集團借殼山鷹紙業(yè)等。由于這些公司加入借殼上市大軍，一段時間內，殼資源價格瘋漲。

有媒體報道稱，殼資源的價格已從去年的2億元漲到現(xiàn)在的3.5億元以上，漲幅超過70%，部分殼資源要價甚至翻番。與IPO曠日持久的排隊不同，借殼在效率、收益方面都有其優(yōu)勢。以借殼山鷹紙業(yè)的吉安集團為例，吉安集團本來IPO融資額為2億元－5億元，算上中介費用，以及二級市場的表現(xiàn)，融資情況可能達不到預期。但此次借殼配套融資10億元，時間也比IPO要短。

不過，這樣的借殼卻引發(fā)了監(jiān)管機構的關注。證監(jiān)會就表示，去年以來，由于IPO暫停，部分IPO終止審查或不予核準企業(yè)轉道借殼上市，通過借殼上市規(guī)避IPO審查，引發(fā)了市場質疑。

在新規(guī)頒布之后，爆炒殼資源的情況將不復存在。“今天的A股‘殼資源’已成廢物?！薄锻ㄖ钒l(fā)布之后，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新就直言，其一，主板借殼上市將統(tǒng)一服從IPO標準，“炒殼重組”的制度套利游戲即日起終結；其二，創(chuàng)業(yè)板不允許借殼上市，堅決避免創(chuàng)業(yè)板變節(jié)或淪為第二個主板。

如今，處境最危險的莫過于一眾ST股。年末正是ST股保殼大戲上演正酣之時，這當頭一棒將敲醒多年來習慣于熱炒垃圾股的投資者。