編者按：

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大跌逾8%，兩市363只非ST股跌停……緊跟著11月30日證監(jiān)會打出一套重磅改革組合拳，A股昨天迎來IPO重啟靴子落地后的首個交易日，盡管兩市股指大幅低開，創(chuàng)業(yè)板更哀鴻遍野，但隨著大盤藍(lán)籌股走強(qiáng)，滬指跌幅收窄，顯示市場信心并未渙散。

本次監(jiān)管層罕見地四策同舉，祭出包括發(fā)行體制改革、優(yōu)先股制度、借殼上市、現(xiàn)金分紅等重大改革措施，條條不離“市場化”改革這一核心，這彰顯出我國資本市場改革盯住問題、解決問題的誠意與勇氣。盡管市場上客觀存在的炒新、炒小、炒殼等積弊會在改革中遭受陣痛，但有效的制度建設(shè)將有助于拔除IPO“三高”、“圈錢”等多年來扎在A股身上的芒刺。也正因?yàn)榇?，相信本輪改革能夠激發(fā)A股的長期活力。

泡沫怎么來的，就該怎么消退。

新股發(fā)行體制改革、禁止創(chuàng)業(yè)板借殼消息出臺后的第一個交易日，創(chuàng)業(yè)板遭血洗，指數(shù)當(dāng)天下跌112.90點(diǎn)，重挫8.26%，創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板上市以來最大單日跌幅。而393億元的天量成交，說明出逃盤明顯。

這是市場必須經(jīng)歷的陣痛，不是什么壞事。

去年年底到今年10月，創(chuàng)業(yè)板從最低的585.44點(diǎn)升到最高的1423.96點(diǎn)，成為低迷市場中罕見的一抹亮色。不過這實(shí)在不值得投資者高興。上半年概念炒作齊飛，高風(fēng)險的手游板塊成為各色公司舉起的大旗。雖然大有前景，但被爆炒后很快透支。新政出臺，相關(guān)公司股價大跌并不奇怪，這是價值回歸之路，回到原形而已。

禁止創(chuàng)業(yè)板借殼，堵住了掏空、賣殼的傳統(tǒng)血腥生財之路。創(chuàng)業(yè)板套現(xiàn)非常瘋狂，相比主板、中小板絲毫不差。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，自今年7月1日以后不到5個月的時間里，創(chuàng)業(yè)板公司共計被機(jī)構(gòu)、個人和高管股東減持1149次，涉及公司198家，減持部分參考市值152億元。其中，81%的減持行為來自高管群體，涉及市值約為69億元。

雖然創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)金分紅高于其他板塊，但由于套現(xiàn)、一股獨(dú)大，現(xiàn)金分紅已成為大股東主導(dǎo)的游戲。2012年深市上市公司中年度現(xiàn)金分紅總額高于當(dāng)年凈利潤的上市公司有60家，以中小板、創(chuàng)業(yè)板公司居多?？梢哉f現(xiàn)金分紅已成為幫助大股東套現(xiàn)的手段。

從理論上來說，公司上市所獲得的高估值不過是以往經(jīng)營成果，以及未來經(jīng)營業(yè)績預(yù)期的反應(yīng)。一家有信用、保持高速增長的企業(yè)上市獲得高估價，高管因此得到豐厚回報無可厚非。但現(xiàn)實(shí)是，創(chuàng)業(yè)板上市門檻高高在上，獲得大量資金可以高枕無憂，七大姑八大姨親朋好友都得到了犒賞，這不是對創(chuàng)業(yè)家的激勵，這是對貪婪的投機(jī)者、對錯誤制度的獎賞。

可以想象，如果創(chuàng)業(yè)板能夠借殼，與主板毫無區(qū)別，先大量資金沉淀，而后大塊吃肉，如果有一天公司成為空殼，最后賣殼大賺一筆后依然能拍屁股走人。

堵住借殼之路，使投資者意識到退市的風(fēng)險并不僅僅停留在紙面上，對于績差的創(chuàng)業(yè)板公司而言，是實(shí)實(shí)在在的近在眼前的風(fēng)險。ST股跟隨創(chuàng)業(yè)板大幅下挫，證明市場警惕績差股風(fēng)險。投資者慌不擇路大量拋售，是對未來風(fēng)險的當(dāng)下反應(yīng)。此時如果真有業(yè)績優(yōu)異的創(chuàng)業(yè)板錯殺股，反而是購入的機(jī)會。

不僅如此，創(chuàng)業(yè)板門檻將降低，意味著有更多公司進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板市場。證監(jiān)會表示，目前正對相關(guān)改革進(jìn)行研究。一旦降低門檻，創(chuàng)業(yè)板將不再是奇貨可居的選秀美人。創(chuàng)業(yè)板本就應(yīng)該成為創(chuàng)業(yè)者的樂園，而不是讓假美女經(jīng)過選秀后高高在上享受溢價，創(chuàng)業(yè)者的草根精神敗壞無余。比較創(chuàng)業(yè)板與新三板，投機(jī)性質(zhì)相差之大，草根與貴族色彩之鮮明，令人嘆為觀止。新三板與創(chuàng)業(yè)板不過是創(chuàng)業(yè)成熟度稍有不同，哪有那么大的區(qū)別。

取消殼溢價，增加投機(jī)風(fēng)險，增加投資價值，創(chuàng)業(yè)板此輪清洗可謂恰逢其時?；貧w到創(chuàng)業(yè)板的正途上，改變投資規(guī)則、投資途徑必須付出代價，明確的預(yù)期非常重要，切忌朝三暮四。經(jīng)此一役，炒中小盤之殼大勢已去，而博傻接盤，為大股東成為億萬富翁出力的中小投資者也會越來越少。