市值越小的公司殼價值占比越大，對大盤藍籌股其占比是可以忽略的

【高善文/文】安信證券首席經(jīng)濟學家高善文認為，中國證監(jiān)會于11月30日發(fā)布《關(guān)于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》，逐步貫徹三中全會關(guān)于“推進股票發(fā)行注冊制改革”的要求。這是向市場化發(fā)行制度推進的重要標志。同時證監(jiān)會發(fā)布通知，要求借殼上市的標準和IPO等同。隨著發(fā)行制度的市場化，長期以來A股市場上由于IPO供應限制造成的溢價將逐步消失。

高善文在不久前出版的《經(jīng)濟運行的邏輯》一書中，就專門研究了AH股的相對溢價、流動性松緊、發(fā)行制度等與殼價值的關(guān)系。安信估計A股上市公司由于稀缺性帶來的殼價值約為20億元人民幣。市值越小的公司殼價值占比越大，對大盤藍籌股其占比是可以忽略的。

以這一估計為基礎(chǔ)，安信證券推算殼價值大約占到目前A股總市值的20%。隨著注冊制的逐步推進，殼價值將逐步歸零。因為殼價值相對集中在中小市值股票，而股票指數(shù)主要由大盤藍籌組成，所以指數(shù)受到影響并不會那么大。

安信證券的估計集中在注冊制帶來的殼價值消失層面。安信證券還認為，隨著監(jiān)管力度的增強，上市公司更加注重股東回報和優(yōu)先股的試點，A股上市公司特別是大盤股票的長期投資價值將逐步提升。

《經(jīng)濟運行的邏輯》 作者：高善文中國人民大學出版社2013年6月出版