11月最后一天，正值周末。下午三點，證監(jiān)會緊急召開新聞發(fā)布會，公布“關(guān)于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見”正式稿，意味著暫停一年之久的IPO將正式重啟。細讀本次新股發(fā)行改革意見，積極意義良多。

一是，落實十八屆三中全會關(guān)于理順政府與市場關(guān)系的精神，以股票發(fā)行注冊制為改革最終方向。過渡期內(nèi)堅持以市場化、法制化為取向，在發(fā)行、定價、配售等環(huán)節(jié)體現(xiàn)過程、結(jié)果的公開、公平，以及對各參與主體等違法違規(guī)行為的懲罰、約束。

二是，眾多市場參與主體各盡其職，有利于明確權(quán)責(zé)關(guān)系。發(fā)審委對發(fā)申材料內(nèi)容的合法合規(guī)性進行審核，不對發(fā)行人的盈利能力和投資價值作出判斷。投資者根據(jù)公開披露的信息，自主判斷企業(yè)的投資價值，自主定價、自行承擔(dān)投資風(fēng)險。而對以往問題嚴重的虛假陳述、包裝上市等，則要求發(fā)行人及控股股東、董監(jiān)高等人員，保薦機構(gòu)、律師事務(wù)所、會計事務(wù)所等中介機構(gòu)承諾材料的真實性、并對此負責(zé)，同時證監(jiān)會加大對虛假陳述、誤導(dǎo)、遺漏等行為的查處力度，甚至責(zé)令對已上市股票進行回購，加大違法威懾力、加大違法違規(guī)懲處力度。

三是、發(fā)行人和承銷商自主性增強，發(fā)審材料受理后在三個月內(nèi)出審核結(jié)果，過會后并履行會后事項程序后，中國證監(jiān)會即核準發(fā)行，發(fā)行人可在之后的12個月內(nèi)自主選擇發(fā)行時點。網(wǎng)下配售時，主承銷商自主選擇有效報價的投資者進行配售，券商投行價值得到提升。網(wǎng)下配售向公募和社保基金傾斜，有利于鼓勵主流機構(gòu)參與打新。此外，發(fā)行人、主承銷商和參與網(wǎng)下配售的投資者及相關(guān)利益方還可就維護公司股票上市后價格穩(wěn)定作出約定或協(xié)議，但要作出披露。

四是，本輪新股發(fā)行改革中眾多新規(guī)則有利于化解以往新股發(fā)行中的三高問題。鼓勵存量老股發(fā)行從而增加供給、控制人及董高持股人員減持時間和價格和發(fā)行價、上市后二級市場價格有掛勾機制、保薦人在網(wǎng)上配售環(huán)節(jié)有可能發(fā)行中止、定價時需剔除至少10%申購量的最高報價，這都將確保最終定價更接近市場、接近價值。而在披露方面，網(wǎng)下有效報價的投資者報價情況、網(wǎng)下配售結(jié)果等都要求披露，化解以往人情報價、抬高報價等惡劣現(xiàn)象。

五是，網(wǎng)上市值、現(xiàn)金結(jié)合配售，只能網(wǎng)下向網(wǎng)上回撥、且比例加大，有利于提高中小投資者中簽率和參與熱情。網(wǎng)下配售對象有限，網(wǎng)上打新專業(yè)戶還受到申購上限為本次網(wǎng)上初始發(fā)行股數(shù)千分之一限制。

六是，“意見”出臺，意味著新一輪IPO即將重啟，這將有效化解二級市場小板股票供給不足現(xiàn)狀，化解二級市場大小盤股估值差異擴大化和市場的泡沫化炒作現(xiàn)象，有利于提升主板低估值、低位、低價、高股息率的銀行石油石化等的配置價值。