最近在投資領(lǐng)域最火的名詞無疑是“比特幣（Bitcoin）”。它不僅是目前全球最流行的數(shù)字貨幣，也因為其價格暴漲成為財富象征，使其成為科技和投資界共同的熱門話題。在大多數(shù)人沒搞清楚真實(shí)狀況時，其價格已在5年間從1/1300美元飆漲到最高1300美元附近。這場盛宴是如何開始的？本文嘗試用最經(jīng)典、最古老的貨幣理論來解釋它。

一提到虛擬貨幣，大眾馬上會將其與龐氏騙局、傳銷等聯(lián)系在一起，又或者會擔(dān)心其被發(fā)行機(jī)構(gòu)壟斷發(fā)行，肆意濫發(fā)……但連美聯(lián)儲、歐洲央行都沒有明確抵制比特幣。中國雖然沒有承認(rèn)比特幣的合法地位，但不直接干涉的原則也被市場樂觀解讀為“得到了監(jiān)管的默許”。各國央行熱心旁觀的態(tài)度至少說明比特幣在技術(shù)上的欺騙程度幾乎為零。

比特幣本質(zhì)上是一個廣播和管理賬單的系統(tǒng)，它具有以下幾個特點(diǎn)：

（1）支付功能：它將大家之間的交易以“欠賬”的電子賬單形式傳遞下去，在虛擬世界中承擔(dān)起貨幣的支付功能。

（2）公平性保障：賬單的管理原則是一種開源的、相對公平和高效的計算機(jī)算法。比特幣設(shè)計了一種公開分布總賬的方案，可以擺脫第三方機(jī)構(gòu)的制約，又預(yù)防了重復(fù)支付的問題。

（3）“發(fā)行”形式：參與者通過運(yùn)行一個特殊的軟件來當(dāng)“挖礦工”（概念類似挖金子游戲），在這個過程中“制造”新比特幣并讓交易在網(wǎng)絡(luò)上進(jìn)行。

（4）防濫發(fā)：比特幣生產(chǎn)的原理往往讓大眾晦澀難懂，但其限量的特性卻很容易被關(guān)注。比特幣的算法暗含上限，控制了比特幣的通脹。

（5）國際化：全球投資者都可以參與，通過非壟斷的公共平臺交易。

從比特幣的規(guī)則看，它的貨幣屬性甚至比美元的紀(jì)律性更好，因為最自由民主的美元也會為了穩(wěn)增長、保就業(yè)而濫發(fā)，甚至比特幣擁有黃金的諸多特質(zhì)，正因為此，比特幣逐漸成為接納程度最高的電子貨幣，從而為其在二級市場身價的飆升奠定了基礎(chǔ)。

二級市場是價值被流通世界議定價格的地方，在現(xiàn)實(shí)世界中體現(xiàn)為網(wǎng)絡(luò)上形形色色的比特幣交易平臺。正是由于比特幣在一級發(fā)行領(lǐng)域有較為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臏?zhǔn)則，使得它在二級交易市場備受資本追逐。有人愿意拿它交換商品，有人愿意囤積投資。相比比特幣透明的一級法則，二級市場就與現(xiàn)實(shí)投機(jī)世界沒有任何區(qū)別?？偭坑邢蕖l(fā)行不被機(jī)構(gòu)操控，全球電子平臺可兌換流通，這些概念就足夠支撐它創(chuàng)造一個個價格巔峰。比特幣的追捧者甚至覺得它比黃金更方便。當(dāng)然，洗錢和黑市更不會放過這么好的工具。

假設(shè)世界上只有8000噸黃金，2100萬的比特幣按照1000美元/枚的價格，已經(jīng)使得比特幣接近1/20的黃金市值。對應(yīng)二級市場的瘋狂，我們很難研判比特幣的行情會走到哪一步，甚至我們無法科學(xué)分辨這里有沒有泡沫。

不得不承認(rèn)，比特幣出現(xiàn)在當(dāng)下時點(diǎn)，甚至具備了“世界貨幣”的味道。比起難以協(xié)調(diào)的各國央行的態(tài)度，電子世界的先驅(qū)以一個世人認(rèn)同的“黃金”準(zhǔn)則，似乎已在沒有黃金儲備的條件下開始創(chuàng)造一種公平的“準(zhǔn)世界貨幣”。但與電子世界開天辟地、日新月異快節(jié)奏相伴隨的永遠(yuǎn)是喜新厭舊。比特幣的成功在于將類似“黃金”的算法原則變成它的貨幣原則，它的缺陷同樣也來源于這套算法。一套再優(yōu)秀、再公平的算法，在電子世界里也不能防止被復(fù)制、被山寨和被改進(jìn)！只要愿意，程序員可以不費(fèi)吹灰之力創(chuàng)設(shè)Cit幣、Dit幣，且貨幣規(guī)則更透明公平、更高效安全和更完善。不幸的是這種情況已經(jīng)在發(fā)生。截至目前，世界各地已經(jīng)存在至少30種其他電子貨幣，如萊特幣、質(zhì)數(shù)幣、比奧幣、瑞波幣、招財幣、美卡幣等等。這些山寨幣中名氣最大的就是萊特幣，在比特幣突破1000美元時，萊特幣也奮發(fā)向上突破了25美元，一周內(nèi)漲了400%。萊特幣也被認(rèn)為是“改良比特幣算法最成功的虛擬貨幣”。

比特幣經(jīng)過全球炒家熱炒，概念的價值差不多已被較充分挖掘。在電子貨幣世界的投機(jī)者一旦發(fā)現(xiàn)還有那么多廉價且同樣被認(rèn)可的電子貨幣平臺可以投機(jī)，那比特幣“水瓶”中擁擠的投機(jī)資本就會傾瀉而出。

比特幣是稀缺和珍貴的，但算法的復(fù)制在電子世界卻是無限的。這一點(diǎn)決定了比特幣的未來，要么傲視群雄，要么啥也不是。 （作者系諾安基金債券研究員）