2014年券商投資策略年會(huì)大幕已經(jīng)拉開，唱多2014年A股市場(chǎng)之聲也接踵而至。

繼11月底中金公司發(fā)布2014年度策略后，國(guó)泰君安、申銀萬(wàn)國(guó)、齊魯證券等國(guó)內(nèi)大型券商陸續(xù)發(fā)布了年度策略報(bào)告。綜合各家券商的觀點(diǎn)來(lái)看，基本都對(duì)2014年股市行情持樂(lè)觀態(tài)度。尤其是今年罕見(jiàn)“打頭炮”的中金公司，更是近四年來(lái)首次給出了“強(qiáng)烈看多”的判斷。

國(guó)泰君安：

2014年將有三輪投資浪

11月底，中金公司發(fā)布的年度策略展望研報(bào)，主題即為《2014，我們轉(zhuǎn)為樂(lè)觀》，中金公司在研報(bào)中稱，在經(jīng)歷了近四年的疲憊市場(chǎng)之后，我們對(duì)A股在2014年的走勢(shì)變得樂(lè)觀。

“預(yù)計(jì)上證指數(shù)有望實(shí)現(xiàn)約20%的年度收益，這也是四年來(lái)首次實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)以上的年度回報(bào)。”中金公司表示。

幾乎同一時(shí)間，國(guó)泰君安、申銀萬(wàn)國(guó)、齊魯證券同時(shí)舉行年度策略會(huì)。

在國(guó)泰君安看來(lái)，2014年全年A股的走勢(shì)為“小悲”，“全年僅有10%的上漲”。但“憂中藏機(jī)”，因2014年將給A股市場(chǎng)帶來(lái)不同程度的行情機(jī)會(huì)，而“每一次估值重建過(guò)程將使A股具有20%以上的反彈空間以及30%左右的振幅”。

國(guó)泰君安提出，2014年A股將迎來(lái)三次投資浪潮。第一次是信用風(fēng)險(xiǎn)重建，12月中上旬A股市場(chǎng)可能在信用風(fēng)險(xiǎn)重建后迎來(lái)反彈；盈利能力重建最快可能始于2014年年中；增長(zhǎng)信心重建最快將于明年三季度開始。A股市場(chǎng)在2014年將迎來(lái)平衡市中的三波反彈。宏觀環(huán)境穩(wěn)定條件下，極可能出現(xiàn)三次反彈一次高過(guò)一次的結(jié)果。

申銀萬(wàn)國(guó)則認(rèn)為，雖然2014年宏觀流動(dòng)性依然中性偏緊，但股市流動(dòng)性未必差。并預(yù)計(jì)上證指數(shù)全年的核心波動(dòng)區(qū)間為2000點(diǎn)至2600點(diǎn)。同時(shí)，申萬(wàn)預(yù)估創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2014年核心波動(dòng)區(qū)間為1000點(diǎn)至1500點(diǎn)。

2013年還有半個(gè)月的時(shí)間即將終結(jié)。目前為止，上證指數(shù)在2月18日創(chuàng)下了全年最高點(diǎn)2444.8點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在10月10日創(chuàng)下了歷史最高點(diǎn)1423.97點(diǎn)。

11月的最后一天，中國(guó)證監(jiān)會(huì)突然發(fā)布了IPO（首次公開發(fā)行）即將重啟的消息。760家排隊(duì)企業(yè)的出籠，無(wú)疑對(duì)市場(chǎng)將造成巨大的擴(kuò)容壓力。

但即便是在利空突襲之下，上證指數(shù)也僅于本周一微調(diào)了-0.59%。周二即重新轉(zhuǎn)回了上升通道，近兩日的合計(jì)漲幅達(dá)到了2%，一掃利空之陰霾。

市場(chǎng)走勢(shì)，強(qiáng)力支持了各大券商的樂(lè)觀預(yù)判。

改革紅利提升收益率

為何在2013年年底，幾乎所有券商都變得較為樂(lè)觀？縱觀幾家券商的研報(bào)，不難發(fā)現(xiàn)其分析邏輯中都提到了“改革紅利”的釋放。

申銀萬(wàn)國(guó)稱，從基本面和交易心理層面看，中共十八屆三中全會(huì)改變了投資者中長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，提升了市場(chǎng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好；更改變了資本市場(chǎng)的制度規(guī)則和產(chǎn)品工具，將對(duì)投資本身產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。伴隨經(jīng)濟(jì)進(jìn)入平臺(tái)期以及中共十八屆三中全會(huì)對(duì)市場(chǎng)化改革方向的進(jìn)一步明確，政策的不確定性有所下降，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將有所降低；而改革制度紅利的釋放將有助于提升股市中長(zhǎng)期預(yù)期收益率，股票市場(chǎng)存量博弈困局有望逐步打破。

在政策困局被打破，政策預(yù)期落定后，在券商研究部門看來(lái)，2014年的上漲收益主要來(lái)自于上市公司盈利的增長(zhǎng)，而非估值的提升。

中金公司表示，自上而下的預(yù)測(cè)顯示，滬深300指數(shù)盈利將在2013年增長(zhǎng)13.7%的基礎(chǔ)上，在2014年實(shí)現(xiàn)15.2%的增長(zhǎng)。其中非金融盈利將加速增長(zhǎng)到18%，主要受收入增長(zhǎng)和利潤(rùn)率提升驅(qū)動(dòng)。供給端壓力限制上游大宗商品價(jià)格大幅回升、費(fèi)用控制、稅改帶來(lái)的稅費(fèi)節(jié)省等是利潤(rùn)率提升的主要原因。

申銀萬(wàn)國(guó)的判斷是，2014年重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)同比增幅為11.9%，重點(diǎn)公司剔除金融石油石化行業(yè)后，總體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)10.8%；基本上與2013年的業(yè)績(jī)?cè)鏊傧喈?dāng)，略微有所抬升。

創(chuàng)業(yè)板依然被看高

雖然IPO開閘的消息重挫了近期創(chuàng)業(yè)板指，但在2014年，券商依然對(duì)調(diào)整后的創(chuàng)業(yè)板股票持樂(lè)觀態(tài)度。國(guó)泰君安肯定地指出，2014年將會(huì)出現(xiàn)新一輪的成長(zhǎng)股行情。

在申銀萬(wàn)國(guó)的策略報(bào)告中提出，未來(lái)幾年中，全部上市公司所處行業(yè)的市值占比將出現(xiàn)大幅調(diào)整。

醫(yī)藥生物類上市公司市值占比，至2015年為5.02%，至2020年至7.39%。傳媒、軟件類上市公司市值占比，至2015年至4.99%，至2020年可達(dá)7.37%。環(huán)保、水務(wù)、燃?xì)忸惿鲜泄镜氖兄嫡急?，?015年可達(dá)到1.86%，至2020年可達(dá)4.64%。另外，食品加工制造、專用設(shè)備、飲料制造行業(yè)的市值占比也均有所提升。

與此同時(shí)，銀行類上市公司的市值占比，至2015年將縮減至21.22%，至2020年縮減至19.14%。房地產(chǎn)類市值占比也將分別降至5.04%和4.09%。

“轉(zhuǎn)型趨勢(shì)將逐步體現(xiàn)為A股的市值結(jié)構(gòu)變遷?！鄙赉y萬(wàn)國(guó)指出，消費(fèi)升級(jí)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)崛起將助力轉(zhuǎn)型；而環(huán)保、城市燃?xì)?、城市軌道交通等與民生密切相關(guān)的投資將得到重點(diǎn)發(fā)展。轉(zhuǎn)型的“中國(guó)夢(mèng)”最終將體現(xiàn)為A股成分股和市值結(jié)構(gòu)的變遷。

申銀萬(wàn)國(guó)并指出，12月底高估值成長(zhǎng)即使有反彈也是減倉(cāng)的機(jī)會(huì)；待春節(jié)后2013年年報(bào)業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)釋放后，新的一輪業(yè)績(jī)無(wú)法證偽期開啟，高估值成長(zhǎng)有望重新出發(fā)。