華東師大 李志林（忠言）博士

上周四，深交所剛剛辟謠“新股即將發(fā)行的消息是胡扯”，但周末新股提前發(fā)行的消息卻成真，像一顆重磅炸彈，引發(fā)了周一股市400只股跌停的慘狀。從擴(kuò)容會改變市場的供求關(guān)系看，這無疑是利空，但我認(rèn)為，此利空仍擋不住今冬明春股市的行情。

1.最大的敗筆是新股發(fā)行不搞優(yōu)先股。

眾所周知，多年來中國股市危機(jī)的癥結(jié)就在于：擴(kuò)容大躍進(jìn)、供嚴(yán)重過于求、新股發(fā)行仍然搞一股獨(dú)大、新的大小非沒完沒了產(chǎn)生并沖擊市場。

對此，在新股暫停發(fā)行的一年期間，市場從9.27證監(jiān)會新聞發(fā)布會所稱“IPO重啟將會對過去有較大改革，必須與體制機(jī)制改革相結(jié)合，盡快推行優(yōu)先股制度”的表態(tài)中，強(qiáng)烈期待，今后從新股發(fā)行開始就會搞優(yōu)先股，股市牛市可期。

十分遺憾，本次發(fā)布的“國務(wù)院關(guān)于優(yōu)先股的指導(dǎo)意見”，雖包含有新股也可搞優(yōu)先股的文字，但證監(jiān)會的實施意見卻將優(yōu)先股僅適用于老股，即在銀行股等大盤藍(lán)籌股的再融資、回購和重組時采用。這就使市場最大的利好預(yù)期落空，股市危機(jī)的癥結(jié)仍無法解決。可見，沖破利益固化藩籬，有多難啊！

這樣，許多人期盼的牛市只能成為“畫餅”，股市走出熊市永無盡頭。當(dāng)然，基于大盤股再融資時搞優(yōu)先股，可避免股本擴(kuò)大、利潤攤薄，一定程度上減輕了利空，可使大盤股的超低估值略有回升。所以我認(rèn)為，明年股市仍將是2200——2500點(diǎn)的箱型震蕩市。

2.三中全會《決定》是明年股市震蕩上行的主要動力。

只要明年擴(kuò)容不失控，那么新股發(fā)行就不至于改變股市的態(tài)勢。決定明年股市方向的，主要是穩(wěn)增長、轉(zhuǎn)方式、促改革的經(jīng)濟(jì)基本面，尤其是三中全會決定所不斷釋放的改革紅利。新近召開的中央政治局會議，已經(jīng)為中央經(jīng)濟(jì)工作會議定了調(diào)。從其發(fā)出的十大信號足以表明，明年的經(jīng)濟(jì)形勢將比今年還好，改革力度更大。這也支持了明年股市會有一定的行情。

3.今冬明春的擴(kuò)容壓力有限。

許多人被明年1月底以前將發(fā)行50只新股恐慌不已，更被760多家排隊企業(yè)將在1年內(nèi)審核完而嚇破了膽。

其實，83家已過會的公司，剔出平安證券等違規(guī)承銷商承銷的新股，以及不合格的新股，夠上市標(biāo)準(zhǔn)的也只有50多只。就是說，50只以外的其它股若想上市，明年就必須補(bǔ)充年報，那就是明年3月以后的事了。其它760多家排隊企業(yè)，也必須按照這次新股發(fā)行改革的意見，并根據(jù)年報，重新向證監(jiān)會申請，發(fā)審委開始審核程序最早要到明年第二季度。也就是說，明年一季度能發(fā)行上市的新股只有50家，融資不到300億，遠(yuǎn)低于再融資的抽血。這并不能妨礙每年冬春季節(jié)都有的行情。至于后面的新股擴(kuò)容節(jié)奏如何，那是以后再考慮的事，何必過早杞人憂天！

4.新股并不會對創(chuàng)業(yè)板構(gòu)成致命打擊。

本周市場的主流輿論是：新股重啟對大盤股是利好，而對創(chuàng)業(yè)板是致命的利空打擊，創(chuàng)業(yè)板還將被腰斬。對此我不敢茍同。

第一，創(chuàng)業(yè)板集中了當(dāng)前中國最優(yōu)秀的各行業(yè)的新興產(chǎn)業(yè)公司，是政府打造中國經(jīng)濟(jì)升級版的大本營。政治局會議確定，明年政府工作的重點(diǎn)仍然是大力支持發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)業(yè)板行情怎么可能到頭了呢？

第二，本周創(chuàng)業(yè)板收盤1206點(diǎn)，4年才從1000點(diǎn)漲了20%，并不離譜。至今，它仍然是中國股市各指數(shù)中離起板指數(shù)最近的指數(shù)，毫無疑問，也是今后上漲空間最大的指數(shù)。今年年初我這樣提醒人們，對了！現(xiàn)在我還是發(fā)出這樣的提醒。

第三，目前創(chuàng)業(yè)板的355家公司中，前100家是十年磨一劍而來，更多的是各省市政府精心培育、精挑細(xì)選而來。而待上市的創(chuàng)業(yè)板公司，經(jīng)1年多來的財務(wù)打假，水分被大大擠干。并因低價發(fā)行、融資不再超募，所以，無論在質(zhì)地上，還是在業(yè)績上，或是在凈資產(chǎn)、公積金、未分配利潤上，在高送轉(zhuǎn)的能力上，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如現(xiàn)有的創(chuàng)業(yè)板股票。

還有人擔(dān)心，今后低市盈率發(fā)行的新股，會將老股的高估值拉下來，還會吸引人們拋老股去炒新股造成沖擊。其實，今后新股發(fā)行市盈率再低也不會低于20倍，上市首日經(jīng)人們一搶，就漲50%，必須停板，估值就達(dá)到30倍，與現(xiàn)在大批20 30倍市盈率的創(chuàng)業(yè)板股接軌。所以，人們根本不用害怕新股會把創(chuàng)業(yè)板老股拖垮。

第四，目前1200點(diǎn)創(chuàng)業(yè)板的動態(tài)估值已降到了40倍市盈率，一半以上的股票為20、30倍市盈率，甚至還有不少20倍以下市盈率的個股，已具有投資價值。更何況，明春公布年報時，將有一大批公司會實施高送轉(zhuǎn)，令今后新股望塵莫及，有何理由棄老換新？

第五，中國股市歷史上，凡是每年的政策傾斜什么板塊，新股擴(kuò)容主要集中在什么板塊，這個板塊就會成為市場的熱點(diǎn)。可以設(shè)想，隨著明年大量低價發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板新股源源不斷上市，大多低開高走，質(zhì)地更優(yōu)的老股怎會不漲？創(chuàng)業(yè)板成分指數(shù)(399006)，尤其是創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)(399102)，豈有不漲之理！

5.今冬明春股市又一個亮點(diǎn)將是上海國資國企改革。

2250點(diǎn)2300點(diǎn)，是兩年來的密集成交區(qū)，堆積了大量的套牢盤。9月12日，上海自貿(mào)區(qū)概念股的群體暴漲后暴跌40 50%，又使上證指數(shù)在2270點(diǎn)點(diǎn)壓力重重。

而今年若想收年陽線，站上去年底的2269點(diǎn)和今年開盤指數(shù)2289點(diǎn)，阻力更大。

如何突破？

我認(rèn)為，帶領(lǐng)大盤突破2250點(diǎn)阻力區(qū)、收年陽線的旗手，將是12月17日上海市委召開的上海國資國企改革大會后，上海國資改革打響頭炮，上海國資運(yùn)營管理集團(tuán)公司成立后推出第一批重大重組標(biāo)的，隨后引發(fā)上海本地股中的國資改革股和自貿(mào)區(qū)概念股的爆發(fā)。試想，200只傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的上海本地股，經(jīng)過市場化開放式重組，引進(jìn)國內(nèi)外著名的民營企業(yè)集團(tuán)和外資參與重組，打造出一批國際著名的新興產(chǎn)業(yè)的龍頭，再加上自貿(mào)區(qū)概念股的雄起，

現(xiàn)在離上海國資改革正式啟動雖還有兩周，但今年抓住大行情機(jī)會的要訣是：要有戰(zhàn)略眼光，緊跟中央的政策走，打提前量，超前布局。年初，提前布局創(chuàng)業(yè)板、最終收獲146.2%的指數(shù)漲幅，是這樣。年中，在商務(wù)部批準(zhǔn)上海自貿(mào)區(qū)就開始布局自貿(mào)區(qū)概念股，兩周后國務(wù)院、政治局當(dāng)正式批準(zhǔn)上海自貿(mào)區(qū)后，收獲自貿(mào)區(qū)概念股兩周內(nèi)以連續(xù)漲停方式群體翻倍收益，也是這樣。眼下，正是提前布局上海國資改革概念股，以期今后收獲大黑馬的極佳機(jī)會。

6.大盤和創(chuàng)業(yè)板震蕩蓄勢很有必要。

本周，大盤在周三首次站上2250點(diǎn)后，主動退下來震蕩蓄勢，很有必要。令人欣慰的是，上證綜指已經(jīng)在2230點(diǎn)這個重要位置上方連續(xù)收盤了3天。創(chuàng)業(yè)板也反復(fù)考驗1191點(diǎn)前底部，成交量連續(xù)萎縮，下跌空間有限，軟著落跡象明顯。

估計，下周，上證指數(shù)將會在2230 2250點(diǎn)區(qū)間進(jìn)行反復(fù)震蕩整理，創(chuàng)業(yè)板在12月份也將圍繞著1200點(diǎn)震蕩整理，虛勢迎新。12月下旬，有望在上海國資概念股的帶領(lǐng)下，雙雙收出年陽線。

今冬明春市場熱點(diǎn)將是新興產(chǎn)業(yè)股和上海國資改革概念股，投資者當(dāng)在兩條戰(zhàn)線上作戰(zhàn)。及時調(diào)倉換股，捕捉未來新熱點(diǎn)，正當(dāng)其時。（華東師大李志林（忠言）博士）