1.宏觀面穩(wěn)定，改革信心應(yīng)有所增強(qiáng)。三中全會公布旨在維持中國經(jīng)濟(jì)中長期可持續(xù)性增長的宏偉藍(lán)圖，我們認(rèn)為2014年將是中國逐步樹立改革信心的關(guān)鍵之年。明年發(fā)達(dá)市場引領(lǐng)的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)計將為中國改革提供良好的緩沖并以相對較低的成本向前推進(jìn)（即硬著陸風(fēng)險降低）。

我們預(yù)計2014年中國GDP增速將從2013年的7.7%升至7.8%。我們認(rèn)為平穩(wěn)且更加健康的經(jīng)濟(jì)增長將增強(qiáng)投資者對改革紅利的信心并為股市提供支撐。

2.2014年影響股市的四個重要主題：外需，去杠桿，結(jié)構(gòu)性改革，內(nèi)生增長。

1）外部需求：中國的出口和GDP增長表現(xiàn)出越來越高的相關(guān)性，投資者比起投資拉動型增長更偏好出口拉動型增長，而強(qiáng)勁的外需將帶動股市獲得更高的盈利以及市盈率倍數(shù)，潛在的出口復(fù)蘇勢頭或?qū)е轮芷谛缘墨@利回吐。

2）去杠桿：目前信貸激增愈演愈烈，決策者在控制信貸風(fēng)險的同時，還需要保持高增長以增強(qiáng)市場信心，在鼓勵私人部門投資、完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的背景下，采取去杠桿化很可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險，因此我們預(yù)測中國2014年去杠桿化進(jìn)程不會突飛猛進(jìn)。

3）結(jié)構(gòu)性改革：改革可以提高市場總體估值，提高經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定性，改革受益行業(yè)具有顯著優(yōu)勢。但我們認(rèn)為到2014年年底，改革紅利消失后，投資者可能更關(guān)心改革成本及執(zhí)行問題。

4）內(nèi)生增長：結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型時期不乏新經(jīng)濟(jì)增長機(jī)會。天然氣逐步代替煤；4G時代到來，電信設(shè)備供應(yīng)商將從中獲益；電子商務(wù)將繼續(xù)壓制傳統(tǒng)商業(yè)；地緣政治緊張局勢將使中國加大國防開支。

3.我們預(yù)計2014年底滬深300指數(shù)將達(dá)2880點，上行空間19%。我們預(yù)計2014年底滬深300指數(shù)將達(dá)2,880點，隱含回報率為19%，受盈利增長（我們的預(yù)測為11%）和估值小幅上升（因改革信心逐步增強(qiáng)，我們的12個月動態(tài)市盈率為9.9倍，當(dāng)前為9.2倍）的推動。我們預(yù)計潛在回報將集中在2014年上半年，受周期性數(shù)據(jù)改善以及各部委/各省的細(xì)化改革方案出臺的推動。

4.高配具有盈利/估值支撐的改革受益行業(yè)。我們基于改革潛在影響以及盈利/估值狀況綜合評分表來對板塊進(jìn)行篩選。我們維持高配券商、耐用消費(fèi)品和水泥板塊，同時將保險（取代銀行）和醫(yī)療保?。ㄈ〈ㄖ┌鍓K上調(diào)至高配。我們將鋼鐵由低配上調(diào)至標(biāo)配，仍低配煤炭、有色金屬和化工板塊。我們還列出了2014年三大投資題材相關(guān)受益股票：1) 改革紅利；2) 全球復(fù)蘇；3) 內(nèi)生增長。