在IPO重啟和中央經(jīng)濟工作會議的雙重壓力下，股指期貨連續(xù)七日下挫。盡管作為主力的國泰君安已經(jīng)加大了多單的“注碼”，但是絲毫沒有扭轉(zhuǎn)回調(diào)趨勢。

分析人士認(rèn)為，IPO開閘對股指期貨的利空影響已經(jīng)消化，更多的市場擔(dān)憂在于中央工作經(jīng)濟會議的政策力度。從資金面上看，多空雙方的較量明顯升級，短期走勢可能會偏空一點?！皼Q定性因素還是在于中央經(jīng)濟工作會議的政策結(jié)果，不少機構(gòu)都在‘賭’?！?/p>

期指“過山車”

在IPO重啟消息公布之后，股指期貨走出了一波表面詭異的“過山車”行情。12月2日，盡管A股市場對這一重磅消息反應(yīng)強烈，但是股指期貨市場相比要平淡很多。

數(shù)據(jù)顯示，12月2日IF1401大幅震蕩但最終下跌幅度僅0.85%。而在隨后兩天的市場表現(xiàn)中，期指甚至逆勢而上，連續(xù)兩天高開高走，多方資金占據(jù)明顯優(yōu)勢。而市場解讀為，IPO開閘的利空已經(jīng)提前被市場消化，市場中期趨勢不會因此發(fā)生改變。

然而，兩天的上漲行情僅僅是“曇花一現(xiàn)”。在市場普遍看多的情況下，主力合約連續(xù)6天下挫。雖然多方資金的“殺入”也很兇猛，包括國泰君安在內(nèi)的多家機構(gòu)“加碼”多單，但是仍未能止住跌勢。

盤面顯示，期指IF040120在12月2日最高達(dá)到2489.2點，而在12月12日最低下探至2412.4點，跌幅約在3%。

12月12日，股指期貨四個合約延續(xù)弱勢，全線收陰。主力合約IF1312小幅下跌0.19%，報收2412.6點，幾近平盤報收。其余三個合約跌幅在0.2%左右。但滬深300現(xiàn)貨指數(shù)跌幅相當(dāng)，下跌2.75點至2410.01點，跌幅為0.11%。此外，收盤四個合約總持倉減倉1617手至132938手，成交量亦大幅減少12.8萬手至510861手。

中銀國際期貨資深研究員郭家駿就此對記者表示，就對市場的短期影響上來說，優(yōu)先股可能在情緒上對藍(lán)籌股有所推動，金融股所有推動可能尤其顯著；而IPO重啟也因引入市值配售而對藍(lán)籌股有負(fù)面影響，對現(xiàn)有的高估值品種產(chǎn)生一定的流動性沖擊。長期來看，優(yōu)先股對資本市場發(fā)展的影響大于對短期走勢的影響，對普通股股東來說，優(yōu)先股的引入被動地放大了持有普通股在股息分配上的杠桿。IPO重啟對市場的走勢也不會造成方向性的改變。

“新股重新發(fā)行的進(jìn)度上，預(yù)計2014年1月底約有50家企業(yè)能夠完成程序并能夠上市。短期內(nèi)投資者將更關(guān)注年底資本市場資金面對于股指的影響。短期內(nèi)債市收益率屢創(chuàng)新高，同時股指期貨空頭增倉頻繁。”郭家駿坦言。

東證期貨研究所研究員朱立在接受記者采訪時表示，股指期貨目前的表現(xiàn)，成交量出現(xiàn)了較為明顯的下降，總持倉量有所下降，但是總體上依然處于高位，市場出現(xiàn)了猶豫，走勢上雙方表現(xiàn)都顯得缺乏信心。短期上方依舊存在空間。從大趨勢來看，目前的整理仍屬于技術(shù)性整理，并不影響整體的上行格局，在多頭蓄積能量之后仍有上漲空間。

多空博弈升級

相比IPO重啟的影響，中央經(jīng)濟工作會議更是多空博弈的理由。據(jù)上述倍特期貨人士表示，中央經(jīng)濟工作會議的政策情況目前還不明朗。看多的機構(gòu)會認(rèn)為政策持續(xù)利好股市，而看空的一方則感覺政策不如預(yù)期。

“在政策明朗之前，市場機構(gòu)的博弈都是在‘賭’，而其中的變化也是根據(jù)市場行情而定?！痹撊耸勘硎?。

他認(rèn)為，12月11日和12日兩天，多空的變化非常明顯。從11日的市場行情看，期指持續(xù)調(diào)整且幅度明顯擴大。從凈空頭頭寸看，前20席位都在不斷地推高，1312合約甚至接近了1.3萬手。相比空方，當(dāng)天的多方也沒有示弱，以國泰君安為主的機構(gòu)席位一天之內(nèi)猛增多單2221手，形成了頑強的抵抗。

“12月12日，在期指連續(xù)下挫之后，市場交易明顯沒有11日活躍，而多方的底氣也在被逐漸消磨?！鄙鲜鋈耸勘硎尽?/p>

國泰君安期貨資深研究員胡江來也持同樣觀點。他認(rèn)為，期指持倉透露出偏空的氛圍。期指凈空單遲遲未見減倉動作，說明市場做空套保的力量并不愿意離場。

記者通過采訪了解到，不少業(yè)內(nèi)人士后市看空較多。“地方政績考核不再和GDP掛鉤、市場流動性可能再次收緊、中央經(jīng)濟工作會議改革力度可能不及預(yù)期，這都是股指下跌的原因。”

永安期貨一位分析師表示，地方考核一旦和GDP脫鉤，銀行、地產(chǎn)等依賴GDP的板塊可能會受較大沖擊，而這些板塊在A股的權(quán)重較大，無疑是增加了空頭的籌碼。“另外，中央經(jīng)濟工作會議不可能有非常多的亮點，大的框架也不會超出三中全會。”

“對于期指來說，地方債規(guī)?？赡苁橇硪恢赜绊懝墒械闹卮笠蛩??！痹摲治鰩煴硎?，一旦地方債規(guī)模的數(shù)據(jù)披露，可能會直接左右目前期指走勢。