盡管今年新興市場股市大幅跑輸發(fā)達(dá)市場，但并非所有新興市場的表現(xiàn)都疲弱，印度股市就是“鶴立雞群”的一個(gè)。

印度股市今年雖然經(jīng)歷波折，但也可謂牛市當(dāng)?shù)馈?月底到8月底，代表印度股市的孟買SENSEX30指數(shù)狂瀉10%，但隨后的三個(gè)月里，該指數(shù)又狂漲15%，并在2013年12月9日站上了歷史高點(diǎn)21483點(diǎn)，成為自美聯(lián)儲宣布推遲其削減方案后，新興市場反彈最強(qiáng)勁的國家。截至目前，印度股市今年以來上漲了6.63%。

外資助力

從歷史上看，印度股市最大的牛市始于2003年，經(jīng)過五年持續(xù)大漲，SENSEX30指數(shù)從起步的不到3000點(diǎn)漲到最高20861點(diǎn)，漲幅高達(dá)6倍之多。盡管之后也經(jīng)歷了2008年的暴跌，但很快就起底反彈，持續(xù)上漲。

從2009年3月份的8000點(diǎn)開始到剛剛創(chuàng)下的21483點(diǎn)，SENSEX30指數(shù)的累計(jì)漲幅已高達(dá)170%。

分析人士一致認(rèn)為，全球的量化寬松政策是包括印度股票在內(nèi)的所有新興市場股市上漲的重要推手，而對于印度這樣經(jīng)常擁有嚴(yán)重貿(mào)易赤字的國家則更是明顯。

這一論點(diǎn)在今年7月底時(shí)就被明顯地表現(xiàn)出來。之前，美聯(lián)儲討論了退出量化寬松舉措的可能性，所有新興市場中，印度和印度尼西亞這兩個(gè)國家的股市遭受了沉重的打擊。此后，美國政府“停擺”事件出現(xiàn)，退出QE的聲音也被一些不及預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)所打壓，外資開始重新流入印度。

11月，海外投資者購買凈值10億美元的印度股票，這是印度股市連續(xù)第三個(gè)的資本凈流入。同時(shí)，印度盧比匯率也升至近4個(gè)月以來的最高點(diǎn)。

IndAsia基金顧問公司主席Pradip Shah指出：“很明顯，資金正在流回印度市場，股市上漲至創(chuàng)紀(jì)錄水平在一定程度上也得到了人們極大的積極情緒推動(dòng)，人們相信投資圈將出現(xiàn)改善，因此投資者在印度全國范圍內(nèi)尋找投資機(jī)會(huì)?！?/p>

除了外資之外，印度國內(nèi)的情況也出現(xiàn)了一些新的跡象，而這些跡象也令人們對未來抱以樂觀的心態(tài)。尤其是9月份拉詹(Raghuram Rajan)出任新任印度央行行長進(jìn)行了一系列的改革后，人們更開始寄望改革措施顯現(xiàn)成效。

而在12月9日，印度主要反對黨人民黨贏得剛剛進(jìn)行的全國民意測驗(yàn)，這樣的結(jié)果讓投資者相信印度明年上半年的大選結(jié)果將結(jié)束印度經(jīng)濟(jì)增長緩慢以及政策制定優(yōu)柔寡斷的時(shí)期。

在一系列的分析之下，還有很多市場分析人士開始尋找印度股市的一些特殊性，其中就有一點(diǎn)非常與眾不同，那就是“牛長熊短”，更直白地說就是波動(dòng)率較小。

例如，在1987年“美國股災(zāi)”及1990年海灣戰(zhàn)爭期間，其波動(dòng)幅度也不大。1997年，當(dāng)東南亞爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，印度股市只受到輕微影響且恢復(fù)迅速。2000年全球股市因互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅而走低，印度股市也遭遇了近10年來最嚴(yán)重的一次下跌，但指數(shù)最大跌幅也只有22%。

造成這一現(xiàn)象的原因則是由于“非理性繁榮”的程度較低。有分析人士表示，與其他新興市場相比，印度股市擁有更完善的公司信息披露制度、更有力的產(chǎn)權(quán)保護(hù)措施和對投資者更友好的司法體制，這也是其長期走牛的重要原因。

機(jī)構(gòu)看好

隨著印度股市創(chuàng)出新高，很多海外的金融機(jī)構(gòu)開始唱多印度股市。

投資顧問機(jī)構(gòu)The Arora Report首席投資顧問尼甘·阿羅拉(Nigam Arora)在最新的研報(bào)中把印度股市短期投資評級從“溫和買入”上調(diào)至“買入”，另據(jù)披露，Arora旗下基金在諸多新興市場都有持倉。

有“新興市場教父”美譽(yù)的鄧普頓新興市場集團(tuán)主席莫比爾斯建議更多關(guān)注亞洲市場，認(rèn)為印度股市依舊有潛力。

近期，摩根大通公司在最新發(fā)布的2014年亞洲股市前瞻報(bào)告中表示，最看好印度、中國臺灣、韓國和泰國股市，但給予中國大陸、印度尼西亞、中國香港和新加坡股市“減持評級”。

該行分析師指出，看好印度股市并非是基于印度經(jīng)濟(jì)（9月份印度工業(yè)產(chǎn)值只增長了2%），而是基于出口利潤和印度擁有一個(gè)能夠在宏觀逆境中努力實(shí)現(xiàn)利潤的公司部門。

此外，高盛最近的一份報(bào)告中也宣稱，印度經(jīng)濟(jì)在經(jīng)過一年的低迷之后或?qū)⒑芸鞆?fù)蘇，預(yù)計(jì)在下一個(gè)財(cái)年里實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。

“由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和盧比貶值，印度出口將以較大幅度增長。印度經(jīng)濟(jì)增速在截至2015年3月31日的下一個(gè)財(cái)政年度中將達(dá)到5.5％，高于本年度的預(yù)期經(jīng)濟(jì)增速4.3％?！备呤⒅赋?，“如果預(yù)期于明年4月~5月舉行的印度全國大選進(jìn)展順利，企業(yè)的投資支出將有可能從目前很低的起點(diǎn)攀升。在2004年和2009年這兩個(gè)印度大選之年，大選過后6個(gè)月里的工業(yè)活動(dòng)明顯比大選前6個(gè)月里積極。”

盡管，明年美聯(lián)儲退出量化寬松政策已經(jīng)幾乎是“鐵板釘釘”的事，但高盛認(rèn)為，美聯(lián)儲最終縮減購債的規(guī)模不太可能對印度產(chǎn)生像今年夏天那樣嚴(yán)重的影響，因?yàn)橘Y產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)發(fā)生了很大的變化。盡管印度盧比將進(jìn)一步貶值，但步伐會(huì)相對平緩。

為時(shí)過早？

盡管短期內(nèi)，唱多聲音一片，但長期而言，很多投資者仍然對印度抱有懷疑態(tài)度，很多人擔(dān)心目前印度股市的歷史新高只是盧比貶值下的一個(gè)幻覺。

野村證券指出，政治上的不確定性帶來了收入增長下降和較高的利率，國內(nèi)需求仍然很疲弱，增長主要靠出口和農(nóng)村需求推動(dòng)。印度復(fù)蘇將非常緩慢，2014年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計(jì)只能從2013年的4.7%上升至4.8%。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家梅新育也對目前印度存在的不確定性提出了疑慮：“反對黨崛起，印度股市卻創(chuàng)新高，我認(rèn)為市場預(yù)期過度樂觀，其實(shí)際效果可能是更不利于印度經(jīng)濟(jì)?！?/p>

MNI首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Philip Uglow在一份聲明中指出，持續(xù)高水平的通貨膨脹以及近期的利率增長可能會(huì)加重未來情緒。疲軟的經(jīng)濟(jì)，加之高額利率，意味著消費(fèi)者購房購車的期望將持續(xù)維持在低迷水平。

通貨膨脹一直是印度所要解決的最棘手的問題，而今年年初以來，消費(fèi)物價(jià)與生產(chǎn)資料物價(jià)增幅走勢分化的趨勢更加明顯。1~8月份，印度CPI同比平均增速較去年同期上漲2.07個(gè)百分點(diǎn)至11.09%，但PPI同比平均增速卻下降1.74個(gè)百分點(diǎn)至5.84%。

面對滯脹局勢不斷惡化的印度經(jīng)濟(jì)以及貨幣匯率大幅貶值的困境，印度央行宣布將基準(zhǔn)回購利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至7.75%，這是拉古拉姆·拉詹在今年9月正式上任之后連續(xù)第二個(gè)月上調(diào)基準(zhǔn)利率。

標(biāo)準(zhǔn)普爾表示，大選之后如果到時(shí)新上任印度政府不能扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)低迷態(tài)勢，將考慮下調(diào)印度的主權(quán)債務(wù)信用評級。