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1913年12月，美國(guó)總統(tǒng)伍德羅·威爾遜簽署《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》。有人歡喜有人愁，國(guó)際銀行家們?yōu)榇藲g呼雀躍，而憤怒的林德伯格議員對(duì)眾議院發(fā)表演講：“這個(gè)法案授權(quán)了地球上最大的信用，金錢權(quán)力這個(gè)看不見(jiàn)的政府將被合法化。” 是非有考于前，而成敗有驗(yàn)于后，時(shí)過(guò)百年，回眸的好時(shí)機(jī)到了。

獨(dú)立之爭(zhēng)

1913年被視為美國(guó)金融史上的分水嶺，美國(guó)國(guó)會(huì)在這一年立法批準(zhǔn)設(shè)立聯(lián)邦儲(chǔ)備體系，標(biāo)志著美聯(lián)儲(chǔ)的誕生，從此美國(guó)國(guó)會(huì)、政府和財(cái)政部與美國(guó)的貨幣發(fā)行不再有直接關(guān)系，作為中央銀行，美聯(lián)儲(chǔ)不能成為被私人所控制的機(jī)構(gòu)，也不會(huì)是美國(guó)政府的附屬品。美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性最主要體現(xiàn)在與白宮的關(guān)系上，特別是聯(lián)儲(chǔ)能否不受白宮影響?yīng)毩Q定貨幣政策。回顧聯(lián)儲(chǔ)百年歷史，不難發(fā)現(xiàn)其在捍衛(wèi)獨(dú)立性上的糾結(jié)。

美聯(lián)儲(chǔ)曾長(zhǎng)期受制于美國(guó)財(cái)政部，尤其是在二戰(zhàn)期間，聯(lián)儲(chǔ)配合財(cái)政部保持低利率為戰(zhàn)爭(zhēng)籌款。真正使美聯(lián)儲(chǔ)贏得獨(dú)立制定利率政策權(quán)力的是與財(cái)政部達(dá)成的“1951年協(xié)議即《美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備—國(guó)庫(kù)部門的協(xié)議》”，美聯(lián)儲(chǔ)終于在自己的而立之年完成了真正意義上的獨(dú)立。時(shí)任聯(lián)儲(chǔ)主席馬丁在任期中最重要的成就是使美聯(lián)儲(chǔ)脫離白宮干預(yù)，正式成為一個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)政策制定部門。連任了五屆主席的馬丁拒絕了杜魯門總統(tǒng)讓其干預(yù)政府債券市場(chǎng)的要求，同時(shí)在貨幣政策制定方面也屢次違背白宮的意愿。為此，馬丁曾被杜魯門稱為“叛國(guó)者”，但正是馬丁的努力開(kāi)創(chuàng)了“現(xiàn)代美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)代”。百年來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)秉承獨(dú)立與制衡的原則把持著“貨幣魔棒”，成為調(diào)控美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的利器。

穩(wěn)定之功

現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克指出：“所有央行都力求維持低水平和穩(wěn)定的通脹，大部分央行努力促進(jìn)產(chǎn)出和就業(yè)的穩(wěn)定性；央行力求保障金融體系功能的有效發(fā)揮，并防止或緩和金融動(dòng)蕩和金融危機(jī)?！毖胄写嬖诘拈L(zhǎng)期理由并不是為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而是為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)健性。目前美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)操作委員會(huì)（FOMC）的12位委員每年定期舉行八次會(huì)議，每次會(huì)后都要公布到下一次會(huì)議之前美國(guó)聯(lián)邦基金利率的調(diào)控目標(biāo)值，然后借助公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作工具實(shí)現(xiàn)調(diào)控目標(biāo)。

最近十年，美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI年度最高漲幅為3.8%（2008年），最低漲幅是-0.4%（2009年）；核心CPI年度最高漲幅是2.7%（2001年），最低漲幅是0.8%（2010年）。由此可見(jiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)最近十年對(duì)國(guó)內(nèi)通脹的管理是非常成功的。盡管近十年美聯(lián)儲(chǔ)一直在超發(fā)美元，但美國(guó)國(guó)內(nèi)的貨幣供應(yīng)卻一直保持在一個(gè)相對(duì)中性的水平上，國(guó)內(nèi)物價(jià)一直維持相對(duì)穩(wěn)定，其超發(fā)的美元大多流入了國(guó)際市場(chǎng)，以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際大宗商品價(jià)格一直處于上升狀態(tài)，與此同時(shí)美元匯率也一直運(yùn)行在貶值通道。國(guó)際市場(chǎng)的美元貨幣卻一直處于超供狀態(tài)，因此，美國(guó)在過(guò)去十年一直在向全球輸出通貨膨脹，國(guó)內(nèi)的穩(wěn)定性帶來(lái)海外市場(chǎng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)令美聯(lián)儲(chǔ)飽受爭(zhēng)議。

信譽(yù)之殤

隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸從危機(jī)中復(fù)蘇，越來(lái)越多的人開(kāi)始反思當(dāng)前由美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)銜的全球大寬松貨幣政策。在以伯南克為首的寬松派引導(dǎo)下，美聯(lián)儲(chǔ)今年1月提出將盯住通脹標(biāo)準(zhǔn)上調(diào)到2.5%、失業(yè)率降至6.5%作為寬松政策的量化目標(biāo)。

有分析稱美聯(lián)儲(chǔ)正在走向一個(gè)完全放棄穩(wěn)健貨幣政策的央行，大規(guī)模的量化寬松政策不僅傷害了美國(guó)，而且還讓許多銀行家不正當(dāng)?shù)乇└?。通過(guò)穩(wěn)定為美國(guó)金融市場(chǎng)立下汗馬功勞的美聯(lián)儲(chǔ)正在吞噬自己長(zhǎng)期秉持的原則，大衛(wèi)·斯多克曼所著的新書《大變形》里認(rèn)為，由于裙帶資本主義扭曲了政策制定并顛覆了自由市場(chǎng)原則，美國(guó)政府在過(guò)去幾十年嚴(yán)重迷失了方向，結(jié)果造成現(xiàn)在美國(guó)債務(wù)失控，這最終會(huì)拖垮美國(guó)，并破壞美聯(lián)儲(chǔ)的信譽(yù)。

美國(guó)政策制定者堅(jiān)稱，美國(guó)政府將會(huì)找到通過(guò)結(jié)構(gòu)性改革削減債務(wù)的方法，并通過(guò)讓美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)在八年時(shí)間里“自然”到期，從而退出量化寬松。中央銀行最有價(jià)值的資產(chǎn)是其信譽(yù)。美聯(lián)儲(chǔ)歷經(jīng)百年風(fēng)雨，美聯(lián)儲(chǔ)如何開(kāi)啟一個(gè)新世紀(jì)會(huì)有更多懸念等待揭曉。

北京商報(bào)記者陶鳳/文王飛/制圖