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    3800億資金哄搶17億新股 萬分之七網(wǎng)下中簽率創(chuàng)史上最低


    來源:華夏時報

    本報記者張學(xué)光北京報道

    “看到公布出來的網(wǎng)下配售中簽率,基金都快哭了。”6月19日,有人在微博上調(diào)侃。

    0.0757%,這是A股新股發(fā)行從來都沒有出現(xiàn)過的網(wǎng)下申購配售比例,終于被聯(lián)明股份(603006.SH)創(chuàng)造了,一同被創(chuàng)造的還有今年以來新股上市的網(wǎng)上申購中簽率紀(jì)錄,只有0.4365%。

    6月19日,一同對外披露中簽率的另外3只新股龍大肉食(002726.SZ)、飛天誠信(300386.SZ)和雪浪環(huán)境(300385.SZ)網(wǎng)上中簽率分別為0.8325%、0.5442%和0.4577%,網(wǎng)下申購配售比例分別為0.196%、0.4877%和0.1321%,都大幅度低于今年一季度48只上市新股的平均值。

    對于此次超過3800億元資金哄搶發(fā)行額不到17億元的4只新股,有人形象地打比方說,這不是在分餅,分到的都是餅渣。

    資金供需210比1

    此次來勢洶涌的打新潮也創(chuàng)下了A股的奇觀,市場資金和企業(yè)募集資金的比例達(dá)到了210∶1,也就是說,企業(yè)只希望融資1元,市場拿出來的資金高達(dá)210元。

    此前龍大肉食、雪浪環(huán)境、飛天誠信和聯(lián)明股份4只新股所披露的計劃募資額,分別為5.34億元、2.95億元、6.63億元和1.99億元,加上發(fā)行費用合計下來是16.9億元。

    由于沒有超募資金,只有飛天誠信的375萬股老股轉(zhuǎn)讓,所需資金也只有1.2億元,加起來4家上市公司的資金需求量只有18億元左右。

    而此次參與打新的資金又有多少呢?

    僅以參與申購4只新股被凍結(jié)資金計算,網(wǎng)下申購這4只新股的機(jī)構(gòu)資金被凍結(jié)數(shù)量分別為272.7億元、223億元、390.6億元和263.2億元,合計約1149.5億元;而參與網(wǎng)上申購這4只新股的資金分別被凍結(jié)了577.7億元、579.3億元、1096.3億元和409.4億元,合計約2662.7億元。

    也就是說,參與網(wǎng)上和網(wǎng)下申購被凍結(jié)的資金超過了3800億元,可以對比的是,滬深兩市最近一周以來每天的成交額也只有1700億元左右。

    “市場實際參與打新的資金要比這多得多,因為除了這3800億元之外,按照打新的規(guī)則申購賬戶必須要有足夠市值的股票,上交所要求是每一個申購單位要有1萬元市值的股票,申購者如果手中持有的股票市值不足還必須要補(bǔ)足,這也是需要錢的。”上海一家券商的策略分析師認(rèn)為。

    以3800億元的資金量參與只有不到17億元的企業(yè)募資,資金供給雙方的比例高達(dá)210∶1,導(dǎo)致新股供需之間出現(xiàn)嚴(yán)重的不平衡。

    中簽率創(chuàng)史上最低

    此次參與網(wǎng)上申購的打新資金量較網(wǎng)下申購資金量的2倍還多,直接導(dǎo)致這4只新股全部觸發(fā)回?fù)軝C(jī)制,從而使得網(wǎng)下配售的新股比例更少。

    以聯(lián)明股份為例,公司總計發(fā)行新股的數(shù)量為2000萬股,按照網(wǎng)上和網(wǎng)下4∶6的比例分配,網(wǎng)上發(fā)行初始為800萬股,網(wǎng)下發(fā)行1200萬股;然而參與該股網(wǎng)上申購的數(shù)量高達(dá)41.23億股,申購倍數(shù)達(dá)到515.41倍,超過了150倍,發(fā)行人不得不啟動回?fù)軝C(jī)制,也就是將本來給予網(wǎng)下配售的1000萬股撥給網(wǎng)上申購,結(jié)果,公司網(wǎng)上發(fā)行量達(dá)到了1800萬股,占比90%,而網(wǎng)下發(fā)行量只有200萬股,占比10%。

    盡管已經(jīng)增加了1000萬股的網(wǎng)上發(fā)行,但是由于申購數(shù)量太多,導(dǎo)致網(wǎng)上申購的中簽率只有0.4365%,創(chuàng)下了今年以來新股發(fā)行網(wǎng)上申購中簽率的新低,可對比的數(shù)據(jù)是,在今年一季度發(fā)行的48只新股當(dāng)中,網(wǎng)上申購中簽率平均值為1.75%。

    最慘的是網(wǎng)下配售,由于只剩下200萬股,但是面對的是432個配售對象,要知道,當(dāng)初在2007年中國石油(601857.SH)發(fā)行時,獲配對象也不過484家。

    而導(dǎo)致聯(lián)明股份網(wǎng)下申購獲配比例降到冰點的另一個原因,是因為此次新股定價扭曲。當(dāng)初聯(lián)明股份在詢價時,共計有187個網(wǎng)下投資者及其管理的637個配售對象參與了初步詢價報價,在剔除了18個無效報價和80個最高報價之外,報價的中位數(shù)仍在13.89元/股,公司如果按照這一價格確定發(fā)行價,完全可以足額募資,但是因為其對應(yīng)市盈率高出了行業(yè)平均值,就必須要延遲三周發(fā)行,最終,聯(lián)明股份將報價區(qū)間定于9.95元/股-13.90元/股,對應(yīng)的有效擬申購數(shù)量達(dá)到27.9億股。

    等到最終確認(rèn)申購時,當(dāng)初入圍的451個配售對象有432家獲得配售,這一數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同時發(fā)行的另外3只新股。

    對應(yīng)的有效申購股數(shù)達(dá)到26.5億股,認(rèn)購倍數(shù)達(dá)到1325.55倍,幾乎創(chuàng)下了一個天量,要知道,今年一季度時48只新股發(fā)行時網(wǎng)下的認(rèn)購倍數(shù)只有9.3倍。

    0.0757%的網(wǎng)下申購配售比例也創(chuàng)下了A股有史以來新股發(fā)行的最低值,而此前是浙江世寶(002703.SZ)在2012年發(fā)行時創(chuàng)下的0.14%的最低值。

    囚徒困境

    在此前,網(wǎng)下申購的獲批比例一般都會高于網(wǎng)上申購的中簽率,以今年一季度48只新股發(fā)行時為例,當(dāng)時網(wǎng)下申購的獲配比例是15.4%,而網(wǎng)上申購的中簽率則只有1.75%。

    當(dāng)初設(shè)計這一制度的原因就是為了確保新股能夠足額發(fā)售,同時參與網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)投資者相對更加理性,較網(wǎng)上申購的散戶更有利于新股上市后的股價穩(wěn)定。

    按照網(wǎng)下配售的原則,發(fā)行人要優(yōu)先保證公募社保類基金的配售,然而以參與此次網(wǎng)下配售的社保108組合為例,其參與申購的1000萬股最終只獲得了7567股,獲配比例只有0.0757%,也就是說,該基金耗資9930萬元最終只獲得了7.5萬元市值的股票,即便聯(lián)明股份上市后股價出現(xiàn)100%的漲幅,該基金此次打新的收益率也只有不到萬分之八的收益。

    能否賺到這萬分之八的收益不好說,但是可以預(yù)見的是,這些參與聯(lián)明股份網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)接下來將陷入到一個囚徒困境。

    由于同時參與網(wǎng)上申購的投資者中簽比例是其5.8倍,而且相對于參與網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu),參與網(wǎng)上申購的投資者多為散戶,資金使用成本較低,因此在聯(lián)明股份掛牌上市之后,面臨最大的賣壓就是來自于這些網(wǎng)上申購中簽者。

    這其中還有一個不能忽視的因素,就是聯(lián)明股份目前的估值已經(jīng)與行業(yè)平均市盈率看齊,相比于其他3只個股,其股價在二級市場上的修復(fù)空間不大。

    按照聯(lián)明股份9.93元/股的發(fā)行價,其對應(yīng)的靜態(tài)市盈率為13.43倍,而按照中證指數(shù)公司截至6月20日公布的最新數(shù)據(jù),其所屬的汽車制造業(yè)平均靜態(tài)市盈率也只有13.57倍。

    不過,聯(lián)明股份認(rèn)為其可參照的同行業(yè)天汽模、雙林股份等6家上市公司的靜態(tài)市盈率是22.83倍,因此,這也被看做是公司未來股價在二級市場的參照值。

    “這些新股上市后一定會被熱炒,本來都是小盤股流通量就非常少,而那些手中拿著股票的越不想賣,那些手中沒有股票的就越想買,造成了嚴(yán)重的供需失衡。”上述接受記者采訪的分析師表示。

    無論是網(wǎng)上申購還是網(wǎng)下配售,如果想要獲得超額的投資收益,必然意味著在二級市場將有一大批散戶在股價高位接盤而被套。

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    [責(zé)任編輯:huhj]

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