當(dāng)IPO撞上世界杯，6月便成了球迷和打新投資者的狂歡月，與世界杯連曝大冷門(mén)異曲同工的是，那些為打新吹響集結(jié)號(hào)的各路投資者，不但要面對(duì)低到離譜的中簽率，更遭遇到防不勝防的絆腳石。

1. 銀行堵單致申購(gòu)失敗

對(duì)于打新的機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，最痛苦的事情可能不是在全民認(rèn)購(gòu)新股的浪潮中沒(méi)有中簽，而是眼看著已經(jīng)獲得配股卻無(wú)法繳款。

錢(qián)都備好了怎么會(huì)無(wú)法繳款呢？這聽(tīng)起來(lái)有些不可思議，然而在本輪IPO第一批新股的打新途中，確實(shí)有機(jī)構(gòu)遇到了這種讓人著急的情況。此事發(fā)生的時(shí)間是6月18日，當(dāng)時(shí)正值龍大肉食、聯(lián)明股份、雪浪環(huán)境和飛天誠(chéng)信這4只新股網(wǎng)下申購(gòu)的繳款截止日，據(jù)市場(chǎng)傳言，因某大型銀行的交易系統(tǒng)在當(dāng)日出現(xiàn)故障，幾十個(gè)打新機(jī)構(gòu)的資金賬戶未能成功劃款，以致于這些機(jī)構(gòu)的申購(gòu)以失敗告終。

事實(shí)上，本批新股的網(wǎng)下申購(gòu)結(jié)果也從側(cè)面印證了這一事件。北京商報(bào)記者注意到，龍大肉食、雪浪環(huán)境和飛天誠(chéng)信這3只新股竟然齊刷刷地出現(xiàn)十余家機(jī)構(gòu)因申購(gòu)資金不足而導(dǎo)致認(rèn)購(gòu)新股失敗的狀況，在過(guò)往的IPO過(guò)程中，這種情況并不多見(jiàn)，畢竟打新幾乎是穩(wěn)賺的買(mǎi)賣(mài)，況且機(jī)構(gòu)投資者為了打新通常都會(huì)早早地備好申購(gòu)資金。

在這塊絆腳石的阻礙中，最倒霉的可能莫過(guò)于嘉實(shí)基金，首批發(fā)行的4股就有3只網(wǎng)下申購(gòu)結(jié)果顯示其因“申購(gòu)資金不足”被視為無(wú)效申購(gòu)者，共殃及旗下的13只基金產(chǎn)品。另外，中國(guó)人保資產(chǎn)管理公司、太平洋資產(chǎn)管理公司、中國(guó)華電集團(tuán)資本控股公司、華泰柏瑞基金等機(jī)構(gòu)也都不約而同地出現(xiàn)“申購(gòu)資金不足”的情況。

2. 股市大跌致市值不足

個(gè)人投資者也有苦惱，他們?cè)庥龅拇蛐陆O腳石則和股市的漲跌有關(guān)。

按照新規(guī)，個(gè)人投資者參與打新必須與其持有的市值掛鉤，上交所的投資者每1萬(wàn)元的市值可申購(gòu)一個(gè)申購(gòu)單位的新股，每一個(gè)申購(gòu)單位為1000股；深交所的投資者每5000元的市值可申購(gòu)一個(gè)申購(gòu)單位的新股，每個(gè)申購(gòu)單位為500股，同時(shí)兩家交易所均規(guī)定了參與網(wǎng)上申購(gòu)的投資者的認(rèn)購(gòu)上限，最高不得超過(guò)當(dāng)次網(wǎng)上初始發(fā)行股數(shù)的千分之一，且不得超過(guò)9999.9萬(wàn)股。也就是說(shuō)，個(gè)人投資者有沒(méi)有資格參與打新、能在打新時(shí)申購(gòu)多少股票都得由其本人持有的股票市值說(shuō)了算。

散戶王先生就碰到了市值突然不足的情況。根據(jù)新股申購(gòu)規(guī)則，投資者持有市值的計(jì)算口徑為T(mén)-2 日前20 個(gè)交易日（T為網(wǎng)上申購(gòu)日）的日均持有市值。為了也能在打新大潮中分得一杯羹，早前已從股市中抽出身來(lái)的王先生近日又購(gòu)買(mǎi)了1只深交所的股票，湊足了日均為1萬(wàn)元的市值，他的目標(biāo)是要認(rèn)購(gòu)將于今日（23日）網(wǎng)上申購(gòu)的新股一心堂。誰(shuí)知，新股還沒(méi)有來(lái)得及認(rèn)購(gòu)，王先生持有的日均市值卻不足1萬(wàn)元了，6月17日-19日大盤(pán)的暴跌已讓他的股票市值蒸發(fā)超過(guò)10%。無(wú)奈之下，王先生只好趕緊再次買(mǎi)入一些股票以補(bǔ)足市值。他告訴北京商報(bào)記者，若不是這幾天他時(shí)刻關(guān)注著市值的變化，恐怕就要因此錯(cuò)失申購(gòu)一心堂的機(jī)會(huì)了。

或許不少投資者都有和王先生一樣的遭遇，因?yàn)?月17日-19日股市連續(xù)大跌已讓上證指數(shù)累計(jì)跌了3%，讓創(chuàng)業(yè)板跌了5.38%，市值蒸發(fā)顯然已是大概率事件。從理論上說(shuō)，資金實(shí)力較為雄厚的個(gè)人投資者如果市值出現(xiàn)蒸發(fā)，就意味著可能申購(gòu)不了原來(lái)預(yù)想中的那些數(shù)量；而普通的小股戶則可能因此喪失打新的資格。

3. 與承銷商有關(guān)聯(lián)會(huì)被拒

雖然機(jī)構(gòu)投資者擁有資金、通道等優(yōu)勢(shì)，但從目前的情況來(lái)看，機(jī)構(gòu)打新面臨的絆腳石也是最多的。按照新規(guī)，只要與承銷商存在關(guān)聯(lián)的機(jī)構(gòu)，哪怕是參與了報(bào)價(jià)和認(rèn)購(gòu)，也依然會(huì)被拒之門(mén)外，并將沒(méi)有資格獲得配股。

那么，怎樣的關(guān)系是關(guān)聯(lián)關(guān)系？按照相關(guān)規(guī)定，若某機(jī)構(gòu)投資者是過(guò)去6個(gè)月內(nèi)與主承銷商存在保薦、承銷業(yè)務(wù)關(guān)系公司的持股5%以上的股東，那它將被視為發(fā)行人的關(guān)聯(lián)方。

北京商報(bào)記者注意到，在首批發(fā)行的4只新股中，就有多家機(jī)構(gòu)因與主承銷商存在關(guān)聯(lián)關(guān)系而在打新途中折戟，因此與申購(gòu)該只新股失之交臂。其中，有8家機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)在飛天誠(chéng)信的詢價(jià)中被確定為無(wú)效報(bào)價(jià)，它們被核查出是主承銷商國(guó)信證券的關(guān)聯(lián)方，具體為工銀瑞信基金、新華基金、民生加銀基金、廣發(fā)證券、寶盈基金、華安基金、天弘基金和平安大華基金。另外，國(guó)信證券主承銷的龍大肉食也有7家參與報(bào)價(jià)的機(jī)構(gòu)投資者無(wú)緣申購(gòu)該只新股，他們也是本次發(fā)行的關(guān)聯(lián)方，具體為工銀瑞信基金、新華基金、民生加銀基金、廣發(fā)證券、寶盈基金管理、平安大華基金和華安基金。

4. 報(bào)價(jià)失算慘遭剔除

阻礙投資者打新的絆腳石遠(yuǎn)不止于上述這些，尤其是對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，如果在網(wǎng)下申購(gòu)時(shí)報(bào)價(jià)失算，則可能會(huì)面臨被剔除的風(fēng)險(xiǎn)，并將因此沒(méi)有資格參與配股。

為了符合不得出現(xiàn)“三高”現(xiàn)象的上市規(guī)則，發(fā)行人和主承銷商一般會(huì)根據(jù)網(wǎng)下投資者的報(bào)價(jià)情況，剔除申購(gòu)總量中報(bào)價(jià)最高的部分，剔除的比例各不相同。也就是說(shuō)，如果機(jī)構(gòu)在報(bào)價(jià)時(shí)報(bào)高了，則很可能會(huì)遭遇被剔除的命運(yùn)，所以，如何進(jìn)行合理報(bào)價(jià)也是在考驗(yàn)著打新的機(jī)構(gòu)，就看它們能否成功繞過(guò)這塊絆腳石。

據(jù)北京商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，首批發(fā)行的4只新股的平均剔除率為18.68%，相當(dāng)于近兩成參與報(bào)價(jià)的機(jī)構(gòu)投資者會(huì)被剔除。以龍大肉食為例，該股的剔除率為13.99%，其將報(bào)價(jià)為9.8元及以上的申購(gòu)報(bào)價(jià)作為最高報(bào)價(jià)部分予以剔除。北京商報(bào)記者注意到，在龍大肉食詢價(jià)中被剔除的機(jī)構(gòu)里，最為顯眼的是寶盈基金，該公司旗下共有6只基金參與了報(bào)價(jià)和申購(gòu)，而與其他機(jī)構(gòu)不同的是，它們是為數(shù)不多的將龍大肉食的價(jià)格報(bào)出了10元以上的機(jī)構(gòu)，其給出的報(bào)價(jià)是12.06元/股，高出該股發(fā)行價(jià)的23.06%。

當(dāng)然，在如今基本可以算出新股發(fā)行價(jià)的情況下，因報(bào)價(jià)失算慘遭剔除的機(jī)構(gòu)可能會(huì)越來(lái)越少，這也意味著，這塊絆腳石的阻力將逐漸被弱化。

北京商報(bào)記者葉龍招/文宋媛媛/漫畫(huà)