北京金融街富凱大廈樓下，赴證監(jiān)會排隊(duì)IPO的隊(duì)伍終于“冷清”下來。

7月1日，證監(jiān)會最新披露的IPO排隊(duì)企業(yè)情況表顯示，首發(fā)申請已受理且預(yù)先披露的企業(yè)達(dá)637家。其中，已過會40家、未過會597家。

令人意外的是，未過會企業(yè)中正常待審企業(yè)8家，而中止審查的企業(yè)則高達(dá)589家。

而當(dāng)天包括狗不理集團(tuán)、保利文化集團(tuán)、大連萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)、錦州銀行等54家排隊(duì)企業(yè)，均被貼上“終止審查”標(biāo)簽。至此，今年已有129家排隊(duì)企業(yè)終止審查。

幾乎在1天之內(nèi)，曠日持久的IPO“堰塞湖”迅速退潮。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，排隊(duì)企業(yè)大規(guī)模集體中止審查，除了因上交的財(cái)務(wù)報(bào)告有6個月“保質(zhì)期”的限制外，其實(shí)還另有隱情。

IPO堰塞湖暫時退潮

早在2012年底，證監(jiān)會便花費(fèi)大量精力試圖紓解“IPO堰塞湖”，但始終收效甚微。

而今，在證監(jiān)會的門口，未過會企業(yè)中正常待審的企業(yè)僅有8家，其中上交所2家，狀態(tài)分別是“已反饋”和“已受理”；創(chuàng)業(yè)板6家，5家“已反饋”，1家“已受理”，而中小板為0家。

證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍6月27日指出，根據(jù)今年4月發(fā)布的《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于首次公開發(fā)行股票中止審查的情形》，6月底前未完成預(yù)先披露的企業(yè)，由于其申請文件財(cái)務(wù)資料已過有效期且逾期3個月，將終止審查。

而對于6月底前已完成預(yù)披露、尚未過會的企業(yè)，若其財(cái)務(wù)資料截止期為2013年底，則其財(cái)務(wù)資料已過有效期，將中止審查；該等企業(yè)應(yīng)在9月底前更新財(cái)務(wù)資料，否則將終止審查。

正是基于上述限制，多達(dá)589家排隊(duì)企業(yè)被中止審查。

實(shí)際上，如果保薦機(jī)構(gòu)和排隊(duì)企業(yè)在6月底前補(bǔ)充上2014年一季度財(cái)務(wù)資料，就會避免“中止審查”的命運(yùn)。但是，他們并沒有這么做，其中“奧妙”頗顯無奈。

“如果不這樣，就得季季更新，太折騰了。補(bǔ)充今年一季度財(cái)務(wù)資料，就要補(bǔ)充幾乎全套IPO申報(bào)材料，包括一季報(bào)、招股書、審計(jì)報(bào)告等，工作量很大，時間緊張，審計(jì)根本做不完。”北京某大型券商一位保代稱，很多發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)不想一季季趕著更新，就會默認(rèn)被中止審查，然后趕在終止審查前再更新半年報(bào)。

“目前正在搶中報(bào)，爭取8月中旬上交。” 山東一家排隊(duì)企業(yè)的董秘說，即使費(fèi)力補(bǔ)了一季報(bào)，如果9月底排不到，就又過期了，還不如直接補(bǔ)半年報(bào)，這樣可以撐到2015年1月，按照一周審兩家的節(jié)奏，這期間排到可能性就大了。”

從證監(jiān)會7月1日披露的情況看，已預(yù)先披露的未過會企業(yè)一致性地“默認(rèn)”了被中止審查。

今年以來被貼上“終止審查”標(biāo)簽的129家排隊(duì)企業(yè)原因也各異。

“我們剛不得已撤了一單，宏觀環(huán)境發(fā)生變化，業(yè)績出現(xiàn)下滑，達(dá)不到上市要求，就主動將其勸退了。”上海一位保代透露，保薦費(fèi)用提前收取了一些。

某大型會計(jì)師事務(wù)所一位合伙人則表示，“在一單IPO項(xiàng)目中，會計(jì)師團(tuán)隊(duì)和律師、券商是綁在一起的。自4月新政后，我們連著撤下了兩單，因?yàn)槁蓭焾F(tuán)隊(duì)出了問題。”對于更多的細(xì)節(jié)，該合伙人并未透露。

另外，還有不少排隊(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)道海外或通過借殼登陸A股。

如7月2日，比如重組已獲批的華芳紡織（600273.SH），其重組對象就是去年底終止審查的嘉化能源；今年3月被終止審查的四川龍蟒鈦業(yè)也被傳試圖借殼東方銀星（600753.SH）或安納達(dá)（002136.SZ）。

還有些排隊(duì)公司則毅然撤單遠(yuǎn)赴海外上市，如7月1日終止審查的錦州銀行宣布將轉(zhuǎn)投H股，此前重慶銀行（1963.HK）撤單并成功登陸港交所。

上述北京保代指出，“經(jīng)過大面積的中止和終止，證監(jiān)會門前長長的隊(duì)伍不見了，但只是暫時的。9月底前，更新了財(cái)務(wù)資料的幾百家企業(yè)又會卷土重來”。

保代吐槽新政

去年12月13日，證監(jiān)會發(fā)布修訂后的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，同一日也發(fā)布了新股上市首日交易機(jī)制、網(wǎng)上市值配售辦法、優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法以及IPO預(yù)披露辦法、IPO網(wǎng)下發(fā)行實(shí)施細(xì)則等六套政策性文件。

配套措施做足后，首次引入“老股轉(zhuǎn)讓”機(jī)制的IPO重啟，但正是在這一新機(jī)制下，爆發(fā)了“奧賽康事件”，令剛剛重啟的新股發(fā)行再度遇阻。

隨后，IPO一停就是5個月。期間，滬深交易所修改了IPO網(wǎng)上市值申購實(shí)施辦法，證券業(yè)協(xié)會修訂《首次公開發(fā)行股票承銷業(yè)務(wù)規(guī)范》等。打了多個政策“補(bǔ)丁”后，IPO于6月18日二度重啟。

在監(jiān)管層打了一次次補(bǔ)丁后，發(fā)行市盈率虛高的問題有所緩解。根據(jù)證監(jiān)會6月23日發(fā)布的信息，目前按照新規(guī)啟動發(fā)行的首批10家公司，市盈率平均為17.76倍，較年初48家公司平均定價(jià)市盈率（29倍）低38.8%。

證監(jiān)會主席肖鋼曾表示，證監(jiān)會2014年的主要任務(wù)之一就是研究注冊制實(shí)施的方案，從6月到年底，計(jì)劃發(fā)行上市新股100家左右，并按月大體均衡發(fā)行上市。

針對變幻莫測的政策，某資深保代忍不住吐槽稱，“從強(qiáng)制老股轉(zhuǎn)讓制度開始，到現(xiàn)在正在實(shí)行的強(qiáng)制募集資金發(fā)行價(jià)制度、財(cái)報(bào)過期中止審查制度，可能是管理層喝退堰塞湖、澆滅IPO熱情虛火的無奈之舉。但結(jié)果可能會背離市場的本質(zhì)，與政策的初衷背道而馳。”

“現(xiàn)在做IPO項(xiàng)目一年里至少八九個月要耗在項(xiàng)目上，一年至少要補(bǔ)三個時點(diǎn)的報(bào)告。”上述上海保代直言，現(xiàn)在監(jiān)管層的要求高，單次更新資料耗時太長，太折騰了。所以大家干脆都接受中止審查了，這下一季度的報(bào)告就省了。

對此，前述北京保代認(rèn)為，“監(jiān)管政策本身需要一個不斷發(fā)展、不斷完善的過程，中介機(jī)構(gòu)作為其中一個重要的角色也有責(zé)任去改變。”

（記者郵箱：2464795425@qq.com）（編輯卜堅(jiān)鄭世鳳）