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    IPO堰塞湖或因季季更新財(cái)報(bào)暫時消退 9月底前或重來


    來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

    北京金融街富凱大廈樓下,赴證監(jiān)會排隊(duì)IPO的隊(duì)伍終于“冷清”下來。

    7月1日,證監(jiān)會最新披露的IPO排隊(duì)企業(yè)情況表顯示,首發(fā)申請已受理且預(yù)先披露的企業(yè)達(dá)637家。其中,已過會40家、未過會597家。

    令人意外的是,未過會企業(yè)中正常待審企業(yè)8家,而中止審查的企業(yè)則高達(dá)589家。

    而當(dāng)天包括狗不理集團(tuán)、保利文化集團(tuán)、大連萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)、錦州銀行等54家排隊(duì)企業(yè),均被貼上“終止審查”標(biāo)簽。至此,今年已有129家排隊(duì)企業(yè)終止審查。

    幾乎在1天之內(nèi),曠日持久的IPO“堰塞湖”迅速退潮。

    據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解,排隊(duì)企業(yè)大規(guī)模集體中止審查,除了因上交的財(cái)務(wù)報(bào)告有6個月“保質(zhì)期”的限制外,其實(shí)還另有隱情。

    IPO堰塞湖暫時退潮

    早在2012年底,證監(jiān)會便花費(fèi)大量精力試圖紓解“IPO堰塞湖”,但始終收效甚微。

    而今,在證監(jiān)會的門口,未過會企業(yè)中正常待審的企業(yè)僅有8家,其中上交所2家,狀態(tài)分別是“已反饋”和“已受理”;創(chuàng)業(yè)板6家,5家“已反饋”,1家“已受理”,而中小板為0家。

    證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍6月27日指出,根據(jù)今年4月發(fā)布的《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于首次公開發(fā)行股票中止審查的情形》,6月底前未完成預(yù)先披露的企業(yè),由于其申請文件財(cái)務(wù)資料已過有效期且逾期3個月,將終止審查。

    而對于6月底前已完成預(yù)披露、尚未過會的企業(yè),若其財(cái)務(wù)資料截止期為2013年底,則其財(cái)務(wù)資料已過有效期,將中止審查;該等企業(yè)應(yīng)在9月底前更新財(cái)務(wù)資料,否則將終止審查。

    正是基于上述限制,多達(dá)589家排隊(duì)企業(yè)被中止審查。

    實(shí)際上,如果保薦機(jī)構(gòu)和排隊(duì)企業(yè)在6月底前補(bǔ)充上2014年一季度財(cái)務(wù)資料,就會避免“中止審查”的命運(yùn)。但是,他們并沒有這么做,其中“奧妙”頗顯無奈。

    “如果不這樣,就得季季更新,太折騰了。補(bǔ)充今年一季度財(cái)務(wù)資料,就要補(bǔ)充幾乎全套IPO申報(bào)材料,包括一季報(bào)、招股書、審計(jì)報(bào)告等,工作量很大,時間緊張,審計(jì)根本做不完。”北京某大型券商一位保代稱,很多發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)不想一季季趕著更新,就會默認(rèn)被中止審查,然后趕在終止審查前再更新半年報(bào)。

    “目前正在搶中報(bào),爭取8月中旬上交。” 山東一家排隊(duì)企業(yè)的董秘說,即使費(fèi)力補(bǔ)了一季報(bào),如果9月底排不到,就又過期了,還不如直接補(bǔ)半年報(bào),這樣可以撐到2015年1月,按照一周審兩家的節(jié)奏,這期間排到可能性就大了。”

    從證監(jiān)會7月1日披露的情況看,已預(yù)先披露的未過會企業(yè)一致性地“默認(rèn)”了被中止審查。

    今年以來被貼上“終止審查”標(biāo)簽的129家排隊(duì)企業(yè)原因也各異。

    “我們剛不得已撤了一單,宏觀環(huán)境發(fā)生變化,業(yè)績出現(xiàn)下滑,達(dá)不到上市要求,就主動將其勸退了。”上海一位保代透露,保薦費(fèi)用提前收取了一些。

    某大型會計(jì)師事務(wù)所一位合伙人則表示,“在一單IPO項(xiàng)目中,會計(jì)師團(tuán)隊(duì)和律師、券商是綁在一起的。自4月新政后,我們連著撤下了兩單,因?yàn)槁蓭焾F(tuán)隊(duì)出了問題。”對于更多的細(xì)節(jié),該合伙人并未透露。

    另外,還有不少排隊(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)道海外或通過借殼登陸A股。

    如7月2日,比如重組已獲批的華芳紡織(600273.SH),其重組對象就是去年底終止審查的嘉化能源;今年3月被終止審查的四川龍蟒鈦業(yè)也被傳試圖借殼東方銀星(600753.SH)或安納達(dá)(002136.SZ)。

    還有些排隊(duì)公司則毅然撤單遠(yuǎn)赴海外上市,如7月1日終止審查的錦州銀行宣布將轉(zhuǎn)投H股,此前重慶銀行(1963.HK)撤單并成功登陸港交所。

    上述北京保代指出,“經(jīng)過大面積的中止和終止,證監(jiān)會門前長長的隊(duì)伍不見了,但只是暫時的。9月底前,更新了財(cái)務(wù)資料的幾百家企業(yè)又會卷土重來”。

    保代吐槽新政

    去年12月13日,證監(jiān)會發(fā)布修訂后的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》,同一日也發(fā)布了新股上市首日交易機(jī)制、網(wǎng)上市值配售辦法、優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法以及IPO預(yù)披露辦法、IPO網(wǎng)下發(fā)行實(shí)施細(xì)則等六套政策性文件。

    配套措施做足后,首次引入“老股轉(zhuǎn)讓”機(jī)制的IPO重啟,但正是在這一新機(jī)制下,爆發(fā)了“奧賽康事件”,令剛剛重啟的新股發(fā)行再度遇阻。

    隨后,IPO一停就是5個月。期間,滬深交易所修改了IPO網(wǎng)上市值申購實(shí)施辦法,證券業(yè)協(xié)會修訂《首次公開發(fā)行股票承銷業(yè)務(wù)規(guī)范》等。打了多個政策“補(bǔ)丁”后,IPO于6月18日二度重啟。

    在監(jiān)管層打了一次次補(bǔ)丁后,發(fā)行市盈率虛高的問題有所緩解。根據(jù)證監(jiān)會6月23日發(fā)布的信息,目前按照新規(guī)啟動發(fā)行的首批10家公司,市盈率平均為17.76倍,較年初48家公司平均定價(jià)市盈率(29倍)低38.8%。

    證監(jiān)會主席肖鋼曾表示,證監(jiān)會2014年的主要任務(wù)之一就是研究注冊制實(shí)施的方案,從6月到年底,計(jì)劃發(fā)行上市新股100家左右,并按月大體均衡發(fā)行上市。

    針對變幻莫測的政策,某資深保代忍不住吐槽稱,“從強(qiáng)制老股轉(zhuǎn)讓制度開始,到現(xiàn)在正在實(shí)行的強(qiáng)制募集資金發(fā)行價(jià)制度、財(cái)報(bào)過期中止審查制度,可能是管理層喝退堰塞湖、澆滅IPO熱情虛火的無奈之舉。但結(jié)果可能會背離市場的本質(zhì),與政策的初衷背道而馳。”

    “現(xiàn)在做IPO項(xiàng)目一年里至少八九個月要耗在項(xiàng)目上,一年至少要補(bǔ)三個時點(diǎn)的報(bào)告。”上述上海保代直言,現(xiàn)在監(jiān)管層的要求高,單次更新資料耗時太長,太折騰了。所以大家干脆都接受中止審查了,這下一季度的報(bào)告就省了。

    對此,前述北京保代認(rèn)為,“監(jiān)管政策本身需要一個不斷發(fā)展、不斷完善的過程,中介機(jī)構(gòu)作為其中一個重要的角色也有責(zé)任去改變。”

    (記者郵箱:2464795425@qq.com)(編輯卜堅(jiān)鄭世鳳)

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    [責(zé)任編輯:liuqiang]

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