就修訂后的《上海證券交易所股票上市規(guī)則》（退市部分）征求意見稿（下簡稱《上市規(guī)則》），東南大學經(jīng)管學院名譽院長、資本市場專家華生表示，其中有關(guān)違法行為強制退市的新增規(guī)定，回應(yīng)了社會關(guān)切，提高了違法行為成本，相信將發(fā)揮重要作用。

“對欺詐發(fā)行和重大信息披露違法行為實施強制退市的規(guī)定，很有意義。”華生說，長期以來，欺詐發(fā)行和虛假信披為市場深惡痛絕，近年來，以綠大地、萬福生科等欺詐發(fā)行為代表，以南紡股份的虛假信披為代表，兩種重大違法行為既嚴重侵害投資者合法權(quán)益，也嚴重干擾了市場正常運行，動搖了投資者信心。“我們過去在這方面沒有應(yīng)有的制度安排。通過這次改革，確立了強制退市的規(guī)定，將極大提高違法成本，使得欺詐發(fā)行和虛假信披行為直接導致摘牌的嚴重后果，相信會對杜絕這些違法行為的發(fā)生起到重要作用。”

華生表示，《上市規(guī)則》就重大違法公司相關(guān)主體股份暫停轉(zhuǎn)讓新增了相關(guān)規(guī)定，明確相關(guān)主體在收到中國證監(jiān)會立案調(diào)查通知后，即不得再行轉(zhuǎn)讓股份的義務(wù)，有利于事后的追責、清償，有利于投資者權(quán)益保護，是具有現(xiàn)實意義和操作意義的舉措。同時，他建議，就重大違法行為導致退市過程中的投資者權(quán)益保護問題，應(yīng)出臺相應(yīng)的配套措施，要讓包括單位和個人的違法主體，要讓發(fā)行人、保薦人、中介承擔連帶的賠償責任。此外，也有必要從公共利益出發(fā)，創(chuàng)新現(xiàn)有投資者保護相關(guān)基金的使用機制，對投資者進行補償。

就《上市規(guī)則》中關(guān)于主動退市的新增規(guī)定，華生說，從退市制度的全面性考慮，作出這些規(guī)定是有意義的。但在目前殼資源還有很大價值的情況下，一定時期內(nèi)，企業(yè)主動退市的意愿想必不強。未來，隨著IPO環(huán)節(jié)市場化改革的推進，主動退市可能成為企業(yè)的一個選項，屆時主動退市的效用才能充分發(fā)揮。

華生同時指出，從強化退市嚴肅性的角度看，《上市規(guī)則》明確了重新上市的條件應(yīng)統(tǒng)一按照IPO條件，這是非常必要的，但還應(yīng)進一步明晰細節(jié)，例如是否重新排隊，或提供發(fā)行上市的單獨通道，會極大地影響發(fā)行人的成本收益預期。同時，要建立“真正有嚴格約束力的、凈化市場的退市制度，就必須統(tǒng)籌考慮現(xiàn)行的資產(chǎn)重組政策”。華生認為，有必要對現(xiàn)行的資產(chǎn)重組政策進行全面評估和修訂，杜絕績差股炒作的動機，轉(zhuǎn)變市場上風行的投資理念，總體降低“烏雞變鳳凰”的概率，進而促進資金、資本“脫虛向?qū)?rdquo;，優(yōu)化資源配置。

華生強調(diào)，當前市場總體支持嚴格退市，但一旦發(fā)生到自己所持的公司頭上，投資者往往就態(tài)度大變，這種情緒和心態(tài)必須扭轉(zhuǎn)。投資者應(yīng)切實看到退市風險的存在，也應(yīng)與上市公司、中介機構(gòu)、監(jiān)管部門一道，共同承擔起屬于自己的那部分責任。在退市改革推進的過程中，市場各方都要從自身做起，歸位盡責，而這也恰是退市改革市場化、法制化、常態(tài)化過程的題中應(yīng)有之義。