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    新股神話的制度因素


    來源:證券時報

    看著的新股連續(xù)無量漲停,讓記者想起在海南等地看到房價暴漲的故事。市場人士曾經預計,打破新股惡炒風氣,新股上市可能取消漲跌停幅度限制,這種漲幅限制在上漲期有促漲作用,等同于炒作的“保護”。

    證券時報記者 羅峰

    看著的新股連續(xù)無量漲停,讓記者想起在海南等地看到房價暴漲的故事。

    海南國際旅游島獲批后,房價不到半年就翻番。但漲上去的過程有大半貢獻來自政府的“無心之過”。當時,相關新聞一出來,海南多個城市房價立即飆漲10%,甚至20%。國內熱錢涌向海南房地產,地方政府一看不對勁,一邊開會研究控制房地產過熱,一邊呼吁社會理性炒房。海南最終出來的政策是“兩個暫停”:暫停全省商業(yè)性開發(fā)土地出讓兩個半月,暫停審批新的房地產開發(fā)項目。官方本意是壓制房地產熱,但“休克”式暫停供地給市場造就更充分的炒作心理,不但沒能起到緩解的作用,反而一是促成外省資金涌入,二是誘發(fā)樓市的更高預期,各旅游城市房價應聲跳漲,一日一價,一年時間許多樓盤漲價2倍。

    將新股首日最大漲幅限制在44%,有點像海南的房地產調控政策:調控目的是為了防止房價過熱,但結果是造成房價更加過熱,行動目標與實施效果相反。

    就在新股首日交易機制修改后,市場就有了很多預期。“監(jiān)管層定調發(fā)行節(jié)奏,低市盈率、低定價將引發(fā)新股的超漲行情”、“大大限制新股首日漲幅,炒新資金可在之后交易日連續(xù)炒作,可預期新股上市后連續(xù)漲停”諸如此類觀點在網絡隨處可見。特別是有不少投資者早就認為,從今年初開閘的上一批新股平均漲幅來看,大大超過44%,這批新股不會止步于首日的44%漲幅,連續(xù)漲停是很有可能的。

    在官方防止新股過度炒作的文章中,也列明“我國證券市場歷來有炒作新股的習慣”,可見大家對新股炒作都有充分預期。

    從A股實踐來看,連續(xù)漲停的必須條件,是無量漲停。只有換手率小,才能形成后市繼續(xù)漲停的強大預期,帶來惜售心理、持股待漲心理,以及投資者的追買漲停板心理。買賣雙邊市場在同一股票上形成上漲的一致預期,才能造就連續(xù)漲停。這其實是將首日暴漲的風險,通過連續(xù)漲停延遲釋放,當漲停到一定程度,打開漲停時,又免不了在大換手中多殺多,帶來股價高位暴跌的風險,大起大落。

    市場人士曾經預計,打破新股惡炒風氣,新股上市可能取消漲跌停幅度限制,這種漲幅限制在上漲期有促漲作用,等同于炒作的“保護”。

    如果新股上市首日取消漲跌停板限制、推行“T+0”交易,換手率低迷的情況將不復存在;股票的價值中樞在哪里,就需要買賣雙方反復博弈了。想惡炒新股的投資者,如果將股價炒出合理范圍外,低價格買入的投資者可能盤中立即兌現收益,虛拉股價的人就沒法干了;同樣的,誰要惡意打壓股價到遠低于合理價格之下,免不了被其他投資者抄底。市場,終歸是充分博弈下的市場,如果有合適、鼓勵充分博弈的規(guī)則,惡炒和惡意打壓,都難長久存在。

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    [責任編輯:liuqiang]

    標簽:漲停 新股上市首日 制度因素 

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