每經(jīng)記者 王瑞 發(fā)自北京

今年IPO的開閘，特別是年初IPO重啟時，讓眾多參與打新的基金嘗到了甜頭，于是乎眾多打新基金如“雨后春筍”般蜂擁而上，提前結(jié)束募集者不在少數(shù)。

然而，隨著二季度IPO的再度開閘，這些所謂的打新基金并未如年初般火熱，即使有業(yè)績的支撐，基金也遭遇了縮水的境況。一方面是某些基金閉門謝客，另一方面則是由于此次打新規(guī)則生變，基金打新獲得的股票份額銳減。

在此尷尬情況下，打新基金的未來如何？

打新基金收益變“微利”/

雖然可中簽的基金變多了，但是即使屢次打中新股，投資人也未必能獲得理想的收益。

在今年的第二輪打新中，報價單位由產(chǎn)品改為機構(gòu)，網(wǎng)下申購中簽機構(gòu)家數(shù)只設(shè)下限，不設(shè)上限，這使得有效報價者數(shù)量不變的情況下，實際獲配的基金產(chǎn)品數(shù)量大大增加，單只基金獲配新股的數(shù)量較上輪會大大減少。而且，此輪新股發(fā)行，多數(shù)新股選擇不超募并披露發(fā)行費用，機構(gòu)能夠輕易估算發(fā)行定價，報價極其接近，使得入圍機率大大提高。

以首輪4只新股為例，每只新股可參與配售的公募基金都有100余只，但是每只基金獲配的數(shù)量大大減少。6月20日，有4只新股發(fā)布了網(wǎng)下配售機構(gòu)獲配明細。共有289只基金分別獲配新股，涉及50家基金公司。289只基金共計獲配新股722.81萬股，平均獲配2.5萬股。獲配單只新股數(shù)量在10萬股以上的基金僅8只，有226只基金獲配單只新股的數(shù)量不足1萬股。本輪新股申購網(wǎng)上網(wǎng)下中簽倒掛，網(wǎng)上中簽率千分之四到千分之五，網(wǎng)下只有千分之一甚至萬分之七，如聯(lián)明股份（603006，SH）本次網(wǎng)上申購中簽率為0.437%，而網(wǎng)下獲配比率僅有0.076%左右。

回撥機制更是令基金獲取新股的難度增加。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，網(wǎng)上投資者有效申購倍數(shù)超過50倍、低于100倍(含)的，從網(wǎng)下向網(wǎng)上回撥本次公開發(fā)行股票數(shù)量的20%；若網(wǎng)上投資者有效申購倍數(shù)超過100倍的，從網(wǎng)下向網(wǎng)上回撥本次公開發(fā)行股票數(shù)量的40%；若網(wǎng)上投資者有效申購倍數(shù)超過150倍的，回撥后網(wǎng)下發(fā)行比例不超過本次公開發(fā)行股票數(shù)量的10%；網(wǎng)上投資者有效申購倍數(shù)小于等于50倍的，不啟動回撥機制。

實際情況是網(wǎng)上認購踴躍，網(wǎng)上投資者有效申購倍數(shù)大都超過了50倍。公開資料顯示，發(fā)行數(shù)量為6510萬股的一心堂（002727，SZ），網(wǎng)上發(fā)行初步申購倍數(shù)為361.69倍；雪浪環(huán)境（300385，SZ）的網(wǎng)上初步申購倍數(shù)更是高達492倍；即便是發(fā)行數(shù)量稍大的龍大肉食（002726，SZ），網(wǎng)上發(fā)行初步申購倍數(shù)也遠超過150倍，為273倍。如此火熱的網(wǎng)上申購，留給網(wǎng)下的機構(gòu)投資者只有微乎其微的比例。

有媒體評論稱，打新基金的收益，已經(jīng)從“三年不開張，開張吃三年”的相對暴利模式，變?yōu)橄鄬ξ⒗Ｊ健?/p>

好業(yè)績難帶來規(guī)模增長/

新的發(fā)行規(guī)則，使得即便是昔日的“打新王”，業(yè)績優(yōu)異且頻繁打中新股的基金，也遭遇到投資者用腳投票。

例如第一波IPO開閘時，獲得“打新王”頭銜的國聯(lián)安安心成長混合，以及東方精選及長城久利保本混合等打新表現(xiàn)優(yōu)異的基金，今年以來的業(yè)績排名均靠前，但規(guī)模增長卻不盡如人意。

國聯(lián)安安心成長混合，在年初的IPO中，收獲七只新股，基金規(guī)模從去年末的12.61億份，增至今年上半年末的43.65億份。該基金在今年一季度的規(guī)模瞬間增至37.67億份，但二季度規(guī)模僅僅增加了6億份。

從業(yè)績上來看，國聯(lián)安安心成長混合的表現(xiàn)尚可。根據(jù)天相投顧最新的數(shù)據(jù)顯示，國聯(lián)安安心成長混合今年以來的收益率為6.28%，在可比的236只混合型基金中排名第31位。

此外，今年不少以“打新”聞名的基金，即使排名同類型第一，卻免不了規(guī)?？s水的命運。

今年上半年，即使是在保本基金中業(yè)績排名第一的長城久利保本混合規(guī)模也在縮水，規(guī)模從去年末的7.9億份，縮水至今年年中的5.9億份。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，長城久利保本混合今年以來的收益率是26.12％，在保本基金中排名第一。

國泰民益是目前市場上唯一通過審批的專注 “打新”的混合型基金。在第一波打新中收益不菲。今年以來國泰民益的收益率為3.1%，在同類型的236只基金中排名第60位，但規(guī)模卻持續(xù)縮水。去年末，國泰民益的規(guī)模為14.89億份，一季度減少至11.55億份，上半年末繼續(xù)縮水至10.9億份。

東方精選今年上半年的表現(xiàn)也是處于同類型基金前1/4位置，但是相比去年末的規(guī)模也略有縮水。

基金規(guī)?？s水或者增長不明顯的另外一個原因，可能是在第一輪IPO中，大量逃離資金進入打中較多新股的基金，不僅令原有投資者的收益被大幅稀釋，還使得基金規(guī)模波動明顯，影響了基金管理人的操作。借鑒上一輪IPO的教訓，此次不少打新基金為避免重蹈覆轍，近期混合基金紛紛開始 “閉門謝客”，暫停大額申購，避免規(guī)模變化影響自身操作的同時，避免稀釋原有基金持有人收益。

日前，國投瑞銀發(fā)布公告稱，國投瑞銀新機遇靈活配置混合型基金于6月13日起暫停10萬元以上的大額申購和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定投業(yè)務(wù)。華安新活力也表示暫停100萬元以上的大額申購和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入，天弘安康養(yǎng)老則暫停了20萬元以上的申購和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入申請。

降低期望“且打且珍惜”/

本次新股的市盈率處于行業(yè)中較低位置，因此上市之后股價被爆炒、股價翻倍的新股比比皆是。不過，在最新的新股申購規(guī)則下，機構(gòu)網(wǎng)下中簽率遠比網(wǎng)上中簽率更低，打新給基金帶來的收益跌到歷史低點，甚至無法覆蓋各種資金成本。即便是業(yè)績不錯，但是仍然得不到基民的 “偏愛”，打新基金未來的命運如何？

截至上周五（7月4日），自6月26日本輪新股開閘后，新股上市首日均漲至44%上限。不僅如此，目前已上市的9只新股，之后交易日也全部“一字”漲停。其中，龍大肉食、雪浪環(huán)境、飛天誠信上市后連續(xù)拉出6個一字漲停板，漲幅并列第一，均為155.1％。

中簽的散戶大呼太幸運，而機構(gòu)則“慘淡”得多。

“不會花費很大的心力炒新股，申購新股有時候需要耗費大量的資金，中間還有幾天的凍結(jié)期；股票型基金因為倉位的限制，也不愿意多拿出資金來打新。”某基金經(jīng)理對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“打到的新股對整個基金凈值的影響太小了，還不如繼續(xù)做二級市場的股票。”

“年初那波IPO收益率低，但是中簽率高，這波是中簽率下降了，但是收益率上去了，申購個股的初始市盈率下降了，倘若打到新股，收益變高。”深圳某基金公司基金經(jīng)理表示，上次是要挑個股的，這次不用挑直接賣就行了，按照最簡單的規(guī)則做就行，漲停板打開就趕緊走。

上述基金經(jīng)理表示，“對于我們而言，肯定要降低期望了，好的股票肯定有很多人申購，一回撥，我們就沒辦法了。如果一些基金專門以打新為目標的話，就比較尷尬了，但是在這種規(guī)則下面，也沒有什么好的對策，也說不準規(guī)則什么時候就變了，對于我們來講只能走一步看一步。”

據(jù)了解，一般的打新策略是在新股打開漲停板之后就賣出，因為這個市場是在炒新股，定價不能按照平時的日常分析來看。比如很一般的股票被炒到30多倍的估值，這已很不合理，但是市場炒得很熱，估值合理性是沒法判斷的，所以專門炒新股的人在打開漲停板的當天會立馬獲利了結(jié)。

好買基金認為，上一輪中在打新上業(yè)績突出的基金，可能規(guī)模已經(jīng)較大且限制大額申購。今年新發(fā)的次新混合基金可以關(guān)注，不少甚至提早結(jié)束募集來籌備打新股，目前的低倉位能很好地躲避市場波動。由于機構(gòu)只能報一個價，明星打新基金主導公司報價，從而惠及同門基金，關(guān)注同一家基金公司旗下規(guī)模適宜的基金，很可能發(fā)現(xiàn)打新黑馬。