連續(xù)兩個交易日，大批新股將來襲。由于新股游戲規(guī)則生變，此前為“打新”四處籌錢的機構(gòu)將迎來前所未有的資金考驗。

盡管如此，多家機構(gòu)相關(guān)人士在接受中國證券報記者采訪時仍表示將繼續(xù)“打新”的策略。在他們看來，盡管網(wǎng)下中簽情況低迷，但較之以往入圍、配售低概率、高收益的情況，此輪“打新”入圍難度低，雖然配售變成吃“大鍋飯”，但總體收益情況并不悲觀。

由于新股發(fā)行相當(dāng)密集，在全額繳款的政策當(dāng)頭，有機構(gòu)人士透露多數(shù)網(wǎng)下配售者都難有實力像以往那樣全面掃貨、只只打滿，挑選個股或降低單只申購數(shù)量成為必然。

前所未有的打新資金壓力

23日和24日，根據(jù)目前擬上市公司公告情況，有10只新股將同時來襲。

事實上，此種情況雖然少見，但并非沒有先例。這次機構(gòu)面臨的資金局面卻更為復(fù)雜。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然存在個別公司將延遲發(fā)行的情況，即使這樣，機構(gòu)需為打新籌集的資金將不是小數(shù)。特別是22日就要開始網(wǎng)下申購，21日國債回購利率就已開始小幅上揚，可見市場對資金面情況已經(jīng)有所預(yù)期。

與以往申購時的情況不同，此次新股申購嚴(yán)格執(zhí)行入圍第二天需按照申購金額全額繳款的規(guī)定，而且資金將在T+2日方解凍，這與以往僅繳納保證金無需全額繳款的情況大不相同，部分機構(gòu)的資金捉襟見肘。

更讓機構(gòu)緊張的是，按證券業(yè)協(xié)會規(guī)定，網(wǎng)下打新中簽卻未繳款的機構(gòu)將面臨被列入“黑名單”的危險。

“監(jiān)管部門做了大量的制度設(shè)計，原意是通過套住機構(gòu)資金，讓機構(gòu)在詢價過程中能真實報價，而不是通過和中介機構(gòu)串通利益輸送，但沒想到因為詢價結(jié)果太過靠近出現(xiàn)資金緊張問題。”市場人士表示，這一局面恐將在一段時間內(nèi)持續(xù)，由市場博弈達(dá)到均衡。

機構(gòu)吃上“大鍋飯”

“雖然中簽率很低、占用資金量很大，但我們當(dāng)然會繼續(xù)‘打新’。”一家機構(gòu)專門負(fù)責(zé)“打新”的負(fù)責(zé)人透露，盡管賺錢效應(yīng)大大縮水，新的游戲規(guī)則下機構(gòu)網(wǎng)下申購就像吃“大鍋飯”，只要資金成本可控，多少也能賺點。

他說，與今年初的新股規(guī)則相比，新股發(fā)行“第二季”的游戲規(guī)則雖然只是微調(diào)，但對機構(gòu)影響不小，其中關(guān)鍵是入圍變得更容易，而使配售規(guī)則生變。

他表示：“這次新股發(fā)行價格基本通過招股說明書就能推測出來，這導(dǎo)致大批機構(gòu)準(zhǔn)確報價，集體入圍。”他表示，以剛剛發(fā)行的雪浪環(huán)境為例，發(fā)行價定為每股14.73元，網(wǎng)下初步詢價的報價區(qū)間為每股12.91元～27元，但網(wǎng)下投資者全部報價的中位數(shù)為每股14.74元，加權(quán)平均數(shù)為每股14.75元，其中，公募基金報價中位數(shù)為每股14.74元，有效報價只有每股14.73元和14.74元，相差極小。“價格在以前是不確定因素，機構(gòu)在‘詢價關(guān)’出局的不少。”

也正是因為入圍比率大幅提高，眾多機構(gòu)蜂涌而入，加之配售上限取消才導(dǎo)致此輪新股配售比率與網(wǎng)上倒掛，引起不少機構(gòu)呼吁改規(guī)則。

對此，也有規(guī)模較小的基金公司人士認(rèn)為，這一配售情況不會影響自家“打新”決心。

“今年初的新股發(fā)行券商自主配售權(quán)太高，每只新股雖然入圍的機構(gòu)有一些，最多只有20家機構(gòu)能參與配售，這次沒有規(guī)定配售家數(shù)上限，這等于削弱機構(gòu)配售權(quán)。”他透露，在1月的新股申購中，監(jiān)管部門引入網(wǎng)下發(fā)行的券商自主配售機制。網(wǎng)下發(fā)行的股票，由主承銷商在提供有效報價的投資者中自主選擇投資者進行配售。由于新股的賺錢效應(yīng)，一些主承銷商選擇熟悉的機構(gòu)在路演詢價時“打招呼”，機構(gòu)為獲得配售配合工作，私下勾兌難以避免。“在上輪詢價打新競爭激烈的情況下，天賜材料詢價時居然有93家機構(gòu)的報價一模一樣，當(dāng)然圈里就有很多猜測。這樣的局面對中小機構(gòu)非常不利，所以我們其實更樂意看到現(xiàn)在這樣配售均沾的局面，雖然每家機構(gòu)能拿到的股票數(shù)量很少，但總比冒著被證監(jiān)會查處配合詢價，或者連配售名單都擠不進去強”。

在這位人士看來，此次打新股超低中簽率讓機構(gòu)叫苦不迭的重要原因是因為中簽率跌至1%以下的局面太過意外，網(wǎng)下配售的盛宴變成了“大鍋飯”。

誰會退出申購？

盡管不少機構(gòu)表示，要死守“打新”這條賺錢的門道，但面對“大鍋飯”一些資金必然會退出申購大軍。

“最早撤出去的就是那些質(zhì)押股票債券繳款的機構(gòu)，這些錢就像是花了大價錢，以為自己買了五星級酒店的自助大餐門票，結(jié)果進來之后只分了個盒飯。”前述基金公司人士透露，在飛天誠信等4家新股申購時，大批機構(gòu)沒有料到新股入圍的“樂觀”局面，習(xí)慣性地按上限申購，結(jié)果不幸中招，加之證監(jiān)會要求新股按照申購數(shù)量全額繳款，一時間造成資金面緊張，或被迫放棄繳款，或質(zhì)押股票、債權(quán)拆借資金，“最終總體來看，拆借資金‘打新’是給他人打工。”

此輪新股批量來襲更是讓不少投資者預(yù)計網(wǎng)下中簽率有可能回升。

“上個月四只新股同時上市對機構(gòu)的資金有所沖擊，這次大家都做好充足準(zhǔn)備，但畢竟同時多只新股安排在兩個交易日輪番上陣，一次性凍結(jié)資金太大，多數(shù)機構(gòu)的自有資金連四只新股全額繳款都做不到，更何況目前公告的10只，所以機構(gòu)必須有所取舍選擇部分新股申購或不打滿申購，新股中簽情況肯定會發(fā)生變化。”