資金蜂擁一級市場　

“全民打新”折射相關制度缺漏

“示范效應”引來資金瘋狂打新

按照機構的預測,本周申購的新股凍結資金或高達近萬億元。這幾乎相當于近期滬深股市3至4天的成交總額。

業(yè)界或許并未高估市場的打新熱情。IPO二次重啟后的首批10只新股網(wǎng)上申購凍結資金超過6600億元。新股上市首日無一例外地遭遇“秒停”,這一表現(xiàn),無疑為后續(xù)打新者提供了強烈的“示范效應”。

反觀二級市場,截至7月22日,年內(nèi)上證綜指累計下跌近2%。2013年年報顯示,滬深300指數(shù)成份股股息率為3.18%,滬深兩市股息率最高的個股也不足14%。而按照業(yè)內(nèi)人士的分析,高股息率很大程度上是受到了股價下跌的影響,因而與高收益之間并不能畫等號。

“在二級市場難以產(chǎn)生‘財富效應’的背景下,資金涌向一級市場變得順理成章。”華鑫證券研究總監(jiān)仇彥英說。

“新股熱”折射相關制度缺漏

值得注意的是,本輪新股業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意。12只新股2013年實現(xiàn)凈利潤較上年下降近9%,實現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流下滑超過22%。其中中材節(jié)能2013年歸屬于母公司股東凈利潤下滑超過三分之一。

然而,這個被媒體冠以“史上最差新股”惡名的群體,或依然不會改變被打新和炒新資金瘋狂追逐的命運。從一級市場的“打新熱”,到二級市場的“炒新熱”。新股營造的熱鬧景象,折射著相關制度的諸多缺漏。

統(tǒng)計顯示,此前上市的首輪新股平均市盈率為17.76倍,遠低于年初發(fā)行的48只新股38.8倍的平均水平。

本輪新股的發(fā)行市盈率處在14.42倍至21.63倍區(qū)間。本輪12只新股中,有半數(shù)將在深圳證券交易所上市。而截至7月22日,深市中小板和創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率分別為34.10倍和57.27倍。

如果說發(fā)行市盈率與板塊平均估值之間的巨大落差,使得“打新熱”成為必然,那么不合理的交易制度,則在很大程度上推升了“炒新熱”。

6月中旬,滬深證券交易所分別調整了新股上市首日交易機制,試圖通過增加交易時間來遏制炒新。但從此后上市的10只新股首日表現(xiàn)來看,這一調整并未實現(xiàn)管理層的初衷。

從定價到交易,過度行政管制弱化了新股發(fā)行制度改革的效果,使得市場化改革“原地踏步”,甚至一定程度上出現(xiàn)了“倒退”。除此以外,現(xiàn)行新股發(fā)行所采用的市值申購模式也遭到了市場的質疑。

“全民打新”威脅股市生態(tài)

盡管年中流動性緊張時點已過,盡管央行多舉措呵護流動性,23日新股申購再度啟動的當天,A股仍感受到了來自擴容的巨大壓力。當天滬深股指分別收報2079.49點和7375.31點,僅較前一交易日微漲0.14%和0.04%。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則大跌2.73%?！?/p>

對于A股而言,新股發(fā)行令資金面承壓已成慣例。“擴容恐懼癥”久治不愈。在此背景下,“全民打新”背后有著不小的隱憂。

自IPO重啟以來,市值配售的機制約束,與新股高收益誘惑的交互作用,使得資金頻繁在一、二級市場快速流動。這無疑加劇了市場的波動。以創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為例,今年以來其單日漲跌幅超過2%的交易日總數(shù)達到了35天,其中擴容因素可謂“功不可沒”。

除了股市本身的運行規(guī)律外,股市生態(tài)面臨的威脅同樣不容忽視。值得注意的是,伴隨“新股熱”的高燒不退,打新幾乎不再是無風險收益。一方面,中簽率持續(xù)走低,意味著打新成本的不斷升高。另一方面,不少股民不惜割肉“清倉打新”,“借錢打新”也非個別現(xiàn)象。截至7月22日,滬深兩市融資余額高達4253億元。

當對一級市場的投資變成了投機,當對新股成長性的良好預期異化成了“賭徒心態(tài)”,A股生態(tài)遭遇的傷害或難以彌合。這,無疑值得包括管理層在內(nèi)的市場各方認真反思。(新華社)

■延伸

創(chuàng)業(yè)板指數(shù) 昨日逆勢大跌

昨日,A股再度迎來新股集中申購。在近期流動性趨于寬松的背景下,滬深大盤雙雙收紅,但漲幅十分有限。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)逆勢下行跌破1300點,并錄得2.7%以上的較大跌幅。

當日上證綜指以2074.20點小幅低開,總體上呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢。盤中滬指摸高2088.19點后震蕩下行,午后一度由紅轉綠。尾盤滬指收報2078.49點,較前一交易日漲3.01點,漲幅為0.14%。深證成指收報7375.31點,漲2.65點,漲幅僅為0.04%。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則在估值下行預期下大幅下挫,失守1300點后收報1293.09點,跌幅高達2.73%。

作為IPO二次重啟以來的第二批新股,5只新股昨日集中進行網(wǎng)上申購。在近期流動性趨向寬松的背景下,滬深股指不跌反漲。受新股普遍采用低市盈率發(fā)行策略影響,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在估值下修預期拖累下大幅下挫。(新華社)